Почему сша могут печатать деньги безгранично
Перейти к содержимому

Почему сша могут печатать деньги безгранично

  • автор:

Жизнь взаймы: что такое госдолг США и почему он постоянно растет

AP Photo/ Mary Altaffer

В первых числах июня президент США Джо Байден подписал закон, который приостанавливает действие потолка американского госдолга до 1 января 2025 года и сокращает некоторые статьи бюджетных расходов.

Таким образом американским властям удалось избежать очередной угрозы дефолта, про который Байден заявил , что «ничто не могло бы стать более катастрофическим» для его собственной страны и всего мира.

Что такое госдолг?

Это задолженность федерального правительства США перед своими кредиторами. Вашингтон одалживает деньги, чтобы покрыть дефицит бюджета и оплатить все нужные расходы: на здравоохранение, инфраструктуру, оборону и т.д. Для этого власти выпускают специальные долговые бумаги — казначейские облигации, которые и покупают заинтересованные лица.

Госдолг США состоит из двух частей: внутригосударственного и публичного — их размер на начало июня 2023 года достиг примерно $6,77 трлн и $24,69 трлн соответственно. Первый сформирован задолженностью бюджета США перед разными госструктурами, например государственными пенсионными фондами.

Читайте также
Крах или застой? Что ждет американскую экономику

Публичная часть госдолга представляет собой казначейские ценные бумаги, принадлежащие частным лицам, корпорациям, Федеральной резервной системе (ФРС) США, а также правительствам штатов и иностранных государств. Облигации Соединенных Штатов являются одними из самых популярных бумаг у инвесторов во всем мире. Из иностранных государств охотнее всего в госдолг США вкладываются Япония и Китай, которые владеют $1,104 трлн и $859,3 млрд казначейских ценных бумаг соответственно. Наиболее распространенные американские облигации — десятилетние. Их доходность небольшая, но это надежные бумаги с низкой вероятностью дефолта, которые всегда можно продать на открытом рынке по текущим ценам без серьезных потерь.

Что такое потолок госдолга и зачем он нужен?

Ранее, в январе 2023 года, госдолг США превысил установленный законом потолок в $31,4 трлн. Американскому Минфину пришлось прибегнуть к чрезвычайным мерам, и в результате все эти месяцы власти покрывали бюджетные расходы за счет налогов и остатков средств на собственном балансе. Но если бы они не приняли вовремя решение по потолку госдолга, то и эти деньги могли закончиться. В этом случае правительство США не смогло бы обслуживать государственный долг.

В свое время глава американского Минфина Джанет Йеллен предупреждала , что это могло бы случиться как раз в начале июня. А неисполнение обязательств по государственному долгу — это дефолт. Дефолт возможен только тогда, когда государство не способно брать новые кредиты на покрытие старых, а своих средств рассчитаться нет. В США такая ситуация может произойти, только если парламент запретит федеральному правительству повышать лимит госдолга. Конгресс устанавливает это ограничение с 1917 года — чтобы исполнительная власть не могла бесконечно занимать деньги. Но госдолг страны регулярно достигает этого потолка, а власти в итоге повышают планку. После окончания Второй мировой войны это делали более 100 раз .

Читайте также
«Важные побочные эффекты»: как угроза дефолта США влияет на мир

Однако если традиционно повышение потолка госдолга было решением скорее техническим, то последние, по оценкам информационного агентства Bloomberg, минимум 25 лет оно стало полем битвы между демократами и республиканцами, где каждая из сторон пытается выторговать нужные ей условия. Затянувшиеся разногласия даже неоднократно приводили к «шатдауну» — приостановке работы некоторых госучреждений и вынужденному отпуску их сотрудников. Республиканская партия традиционно скептически относится к поднятию лимита госдолга и выступает за сокращение государственных расходов.

Изначально консерваторы, которые сейчас контролируют Палату представителей США, как раз и требовали, чтобы Байден и демократы резко сократили государственные расходы и приняли другие меры по сокращению госдолга. Те же, в свою очередь, хотели повысить потолок без дополнительных условий.

Очевидно, что обе стороны понимают необходимость поднятия потолка госдолга, но пытаются переложить друг на друга ответственность за раздутые траты. Тем не менее во всех предыдущих случаях угроза дефолта каждый раз заставляла законодателей в конечном счете прийти к компромиссу и заморозить действие потолка или же поднять его. Как отметила газета The New York Times, республиканцы в последние годы предпочитают именно приостановить действие лимита госдолга — это позволяет им заявить, что фактически они не давали добро на поднятие потолка.

Собственно, в мае 2023 года противоборствующие стороны пришли к компромиссу и договорились приостановить действие потолка госдолга до, по сути, следующей инаугурации президента. Осенью 2024 года пройдут президентские выборы, в которых собирается участвовать и Байден. Кроме того, принятый закон предполагает сокращение федеральных расходов на грядущие два года и уменьшение общего бюджетного дефицита на $1,5 трлн в следующие десять лет.

Джо Байден ранее заявлял , что за последние два года его администрация уже сократила бюджетный дефицит на $1,7 трлн и продолжит работать в этом направлении.

Почему американский госдолг постоянно растет?

Потому что постоянно растет дефицит бюджета, который приходится закрывать за счет эмиссии государственного долга. Последний раз профицитный бюджет был у США в 2001 году — тогда госдолг составлял $5,769 трлн.

Бюджетные расходы и, как следствие, госдолг заметно увеличиваются в периоды экономических кризисов. Текущая долговая ситуация США — результат острого финансово-экономического кризиса 2007–2008 годов, а также пандемии коронавируса, на борьбу с которой США направили триллионы долларов, включая $5 трлн на выплату расширенных пособий по безработице, финансовую поддержку малого бизнеса и стимулирующие выплаты, обеспеченные заемными деньгами.

Бюджетную дыру также можно было бы залатать за счет повышения налогов или сокращения расходов, но оба эти варианта пагубно сказываются на экономическом росте и вызывают недовольство граждан.

Государственный долг США

Так грозил США дефолт или нет?

«Они [мировые лидеры] смотрят на меня, мол, ребята, вы серьезно? Поэтому, если мы объявим дефолт по нашим долгам, весь мир окажется в беде», — комментировал в свое время переговоры республиканцев и демократов Джо Байден.

В настоящий момент вся мировая система сильно зависит от американской экономики: почти 60% мировых резервов на конец 2022 года хранилось в долларах. В случае дефолта доллар и американские ценные бумаги потеряли бы доверие инвесторов, что привело бы к обвалу фондовых рынков. Дефолт в США по цепочке привел бы к долговым кризисам в других странах, падению цен на сырьевые товары, росту процентных ставок, удорожанию кредитов и, как следствие, замедлению мировой экономики.

Американская экономика столкнулась бы с рецессией. В первую очередь та коснулась бы отраслей, в которых велика доля госрасходов. В самом Белом доме прогнозировали в долгосрочной перспективе в случае дефолта снижение ВВП США на 6,1%, рост безработицы на 5 п.п. и падение фондового рынка на 45% уже в третьем квартале 2023 года. В рейтинговом агентстве Moody’s отметили , что последствия дефолта были бы сопоставимы с кризисом 2008 года.

Читайте также
Валютный гамбит: дедолларизация экономик идет медленно, но по всему миру

Но, строго говоря, дефолт в США если и возможен, то скорее технический. Это ситуация, когда у страны есть деньги, но она не может ими воспользоваться. А все из-за специфики: весь американский госдолг — и внутригосударственный, и публичный — номинирован в долларах, то есть в той валюте, над эмиссией которой Вашингтон имеет прямой контроль. И при необходимости ФРС может включить печатный станок, чтобы выкупить долговые обязательства. Ни у одной другой страны мира нет такой возможности. Впрочем, у необдуманной и бесконтрольной эмиссии денег есть свои минусы: это как минимум приведет к скачку инфляции.

В абсолютных цифрах у США самый большой госдолг в мире. Но сам по себе госдолг еще не повод беспокоиться, это больше макроэкономический показатель. По-настоящему ситуацию отражает соотношение размера государственного долга к объему ВВП. По оценкам Всемирного банка, госдолг страны становится проблемным, когда достигает 77% годового ВВП государства. Однако многие страны десятилетиями живут и с бо́льшим долгом, например, у Франции, Италии и Японии этот показатель превышает 100%. США не исключение — на конец 2022 года он находился на отметке 129%. А, например, госдолг Японии — 261% ВВП , по данным на 2022 год.

Тем не менее, хотя угроза настоящего дефолта США невелика, она все же выше, чем раньше, отмечают специалисты Bloomberg. Кроме того, споры демократов и республиканцев по вопросу потолка госдогла в любом случае создают экономическую неопределенность.

Почему ваши деньги не превратятся в пыль через пять лет

Почему ваши деньги не превратятся в пыль через пять лет /Shutterstock

В погоне за хайповой темой даже умные люди порой используют непроверенные утверждения, в которые часто сами не совсем верят. Яркий пример – колонка Анатолия Амелина «У вас есть сбережения? Через пять лет они могут превратиться в пыль», вышедшая в одном из топовых украинских изданий

�� 45 секунд – на один пост, 20 хвилин на день, щоб дізнатися головні економічні та бізнесові новини. Підписуйтеся на Telegram-канал Forbes Ukraine, щоб економити час.

Теория заговора и прогнозы всемирного финансового переворота тронули аудиторию – за несколько дней количество прочтений превысило 200 000. В чем секрет? Помимо тезиса о мировых элитах, которые нас контролируют, и обнуления капиталов, в колонке собрано еще несколько мифов, апеллирующих к человеческому страху, которые стоит развенчать. 1. Одно из расхожих заблуждений связано с масштабной эмиссий центробанками национальных валют. Автор колонки пишет: «Напечатано уже более $9 трлн». Такие данные действительно мелькают в медиа, хотя мало кто осознает множественность экономических смыслов этой цифры. Воображение обывателя рисует настоящие печатные станки и листы долларов, которые попадают в экономику. На самом деле ни о какой эмиссии валюты в чистом виде речь не идет. Центробанк США, как и любая другая организация, имеет на балансе как активы, так и пассивы. Привычная валюта в свободном обращении относится к пассивам и составляет лишь некоторый процент. Часть живой ликвидности может аккумулироваться в депозитариях. Хороший вопрос: каким образом и как скоро эта ликвидность реально попадёт в экономику и даст ожидаемый эффект? Если бы печатный станок в чистом виде приводил к инфляционным эффектам, то мы бы уже давно их увидели, и не только в США. Монетарная политика количественного смягчения – это просто альтернативный способ стимулирования экономики в условиях, когда привычные способы перестают работать. Политика helicopter money и чеки, раздаваемые населению в качестве стимулов, – это прямой и живой способ проникновения денег от государства в экономику через руки потребителей, однако в общей структуре программы стимулирования экономики он не основной. Если мы хотим оценить динамику денежной массы, смотреть нужно на темп роста денежного агрегата М2, а он после бурного пандемического периода практически нормализовался до прежних уровней. Люди не отличают эмиссию, которая давит на потребление, от эмиссии, которая давит на поддержку актива. На самом деле из девяти триллионов даже триллион не ушел на потребление. 2. «Дикая инфляция доллара на уровне 4,6% расползается по всему миру». Эта мысль, муссируемая на разных уровнях, крайне вредная. Существует большое количество способов оценки инфляции в США – по результатам опросов, через оценку стоимости занятости, через рынок процентных инструментов (и инфляционных свопов), альтернативные оценки через категории продуктов потребления и т.п. В зависимости от способа, в среднем инфляционные ожидания составляют от 2,3 до 3,7%, и цифра 4,6% – одна из самых пессимистичных. Одна из наиболее реактивных оценок инфляции – через оценку изменения цен на определенные категории товаров потребления. К примеру, цены на некоторые продукты питания, новые или б/у автомобили, цены на авиабилеты или отели. Скачок цен на некоторые категории товаров после кризисов или глобальных стрессов – обычное явление. Однако зачастую такие колебания носят транзитивный характер и имеют срок жизни в несколько кварталов. К примеру, древесина, которая в США активно используется для строительства новых домов, в этом году подорожала в три раза, но сейчас ее цена практически вернулась на допандемические уровни. Некоторые товары подорожали из-за глобального регионального роста потребления, роста цен на логистические услуги и ряда других причин. Но ведь и экономика, рынок труда полностью не восстановились. Не происходит явного роста заработной платы, а значит, структура трат не может пропорционально расти и в полной мере транслировать товарные инфляционные эффекты в общую картину потребления. 3. Всем, включая финансовую систему, правят мировые элиты. По их решению «ФРС США, ЦБ Европы и Японии в один день перезапускают свои валюты, прекратив обращение старых фиатных, заменив их цифровыми валютами. Счета заблокированы, средства заморожены…» На правах критика теории заговора и идеи о существовании мирового правительства, первый пункт я даже не буду комментировать. Что касается скорости глобальных изменений, то за один день такие вещи не происходят, во всяком случае, истории подобные прецеденты неизвестны. Ни один лидер ни одной страны не подпишется на политическое самоубийство. Подобным изменениям в финансовой системе будут предшествовать годы разъяснительной и подготовительной работы. Судите сами: даже чтобы поднять учетную ставку на 0,25–0,5%, ФРС собирает мнение рынка, делится прогнозами, чтобы для людей это не было неожиданностью и они успели подготовиться. Революционным решением для финансовой системы в свое время был отказ от золотого стандарта. К этому шло без малого сорок лет! Замена даже одной валюты происходит в течение четырех-пяти лет. Старые доллары в США до сих пор принимают, поскольку их невозможно за один день (как и за один год) вывести из оборота. 4. Бумажные доллары (евро) – фантики. «(…) думаете, что печатать и накапливать ничем не обеспеченные деньги (фантики) можно бесконечно? Нет, конечно, – все имеет начало и конец» – пишет Анатолий Амелин в своей колонке. Стоит подискутировать о том, что является «фантиком», а что нет. Является ли физически осязаемый, но неликвидный или не растущий в цене актив более привлекательным, чем финансовый инструмент в руках того, кто знает, как им управлять? На смену классическим картинам с от силы десятком покупателей во всём мире приходят ликвидные диджитализированные NFT-токены, растущие в цене на тысячи процентов. На смену старым ресурсно-зависимым компаниям с кучей долгов и вечной «недооценкой рынком» приходят новые компании, которые более понятны участникам фондового рынка. «Фантики», направленные в правильное русло, — инструмент преумножения капитала. В то же время, бестолково использованные «не фантики» — трэш. Деньги нужно не накапливать, а инвестировать. Во что вкладывать? Любой актив в широком смысле состоит из всего двух элементов – цены и ценности. С одной стороны, у всего есть внутренняя стоимость, а рынок создает абстрактную внешнюю оценку. Привычные академические hard assets являются таковыми до тех пор, пока у актива есть рынок, определяющий его ликвидность. Простой пример – рынок золота как привычная мера защиты от инфляции. В этом году вопреки всем видимым признакам роста реальной инфляции золото показало минус 5%. Предметы искусства – очень низколиквидный рынок. С одной стороны, это условная консервация капитала, однако низколиквидные активы обычно проявляют свои худшие качества именно в тот момент, когда актив нужно перевести в реальные деньги, то есть во время кризиса. Увы, во время кризиса продать «изящный актив» по справедливой цене практически нереально. Дивидендные компании уже давно перестали нести в себе тот инвестиционный смысл, о котором говорят в старых финансовых учебниках. В мире низких или околонулевых процентных ставок средняя дивидендная доходность акций компаний, входящих в индекс S&P 500, равна около 1,3%. Есть множество других альтернативных способов для компании сохранять инвестиционную привлекательность – от простой кредитной эмиссии до выпуска гибридного долга, где инвестор может как получать купон, так и участвовать в потенциальном росте акций компании, конвертируя долговую бумагу в акции. 5. Старые деньги невозможно обменять, это мусор. Автор колонки рассказывает о том, что «на днях нашел в старых бумагах пару сотен британских фунтов, которые остались после учебы, но не смог забросить себе их на счет – оказывается, центробанк Англии провел «чистку» и вывел старые фунты из обращения». На самом деле, обменять старые фунты нельзя в Украине, но можно в стране, где они являются платёжным средством.

США потеряли возможность бесконечно печатать доллары

США потеряли возможность бесконечно печатать доллары

США стремительно теряют свой эксклюзивный статус финансового гегемона.

Об этом рассказал банковский аналитик Олег Сыроваткин, сообщает ИА DEITA.RU со ссылкой на «Прайм».

По его словам, долгие годы американское руководство активно пользовалось тем, что ФРС могла печатать по сути неограниченное количество долларов для предоставления кредитов разным странам. Всё это время национальная валюта США пользовалась большим спросом.

В последнее же время ситуация начала резко меняться. Теперь всё больше государств на планете стремятся к тому, чтобы уменьшить объёмы использования долларов как в расчётах с другими странами, так и в структуре своих внутренних государственных резервов.

Из-за этого США больше не могут печатать свой доллар бесконтрольно, ибо теперь у них нет гарантии того, что созданные деньги кто-то охотно возьмёт в долг. На снижение спроса на эту валюту также играет и постоянное повышение ставки рефинансирования.

Финк: США не могут просто печатать деньги, бесконечно игнорируя рост дефицита и госдолга

Финк: США не могут просто печатать деньги, бесконечно игнорируя рост дефицита и госдолга

Москва, 8 марта — «Вести.Экономика». Глава BlackRock назвал «мусором» так называемую «современную денежную теорию», которую активно пропагандируют представители левого крыла демократической партии США, предлагая заметно увеличить госрасходы и при этом не обращать внимания на растущий госдолг и дефицит.

В интервью телеканалу Bloomberg главный исполнительный директор крупнейшей инвестиционной компании мира Лоуренс Финк заявил о том, что повышение дефицита и госдолга в дальнейшем будет иметь ощутимые финансовые последствия для США.

По его мнению, совокупный иностранный спрос на американский госдолг будет снижаться, при этом США будут вынуждены увеличить предложение гособлигаций – занимая все больше денег для покрытия дефицита бюджета и выплаты по процентам по ранее взятым долгам.

Глава BlackRock вновь подчеркнул, что ожидает снижения спроса на американский госдолг со стороны Китая, а также со стороны иностранных инвесторов в целом, на фоне изменения доли активов в фондовых и облигационных индексах, о чем он заявил в интервью телеканалу CNBC в конце февраля.

– Меня беспокоит перспектива того, что в течение следующих нескольких лет дефициты в США будут сохраняться, при этом будет расти объем покупок других – не американских активов – из-за изменения структуры индексов. Китаю из-за сокращения торгового профицита с США больше не придется покупать так много гособлигаций США. В определенный момент ставки по американским трежерис вырастут – из-за повышенного предложения и снижения спроса. Каким будет этот рост? 10, 25, 50 базисных пунктов? Так или иначе в определенный момент ставки по гособлигациям повысятся, и это будет наносить ущерб экономике США.

– То есть, другими словами, вы хотите сказать, что «современная денежная теория» не поможет решить эту проблему?

– «Современная денежная теория» – это … – я хотел сказать то, чего не должен говорить на телевидении – это мусор.

– В этом плане вы поддерживаете оценку главы ФРС Джерома Пауэлла?

– Я бы хотел сказать, что повышение налогов не поможет росту экономики и, что более важно, я считают, что дефициты бюджета имеют большое значение. На мой взгляд, дефициты бюджета стран приводят к существенно более высоким ставкам по их гособлигациям – вплоть до неустойчиво высоких уровней.

Я слышал об этой теории и о том, что утверждают ее сторонники, например в плане того, что дефицит бюджета США не имеет большого значения, и только когда дефицит начнет наносить ущерб экономике – тогда мы якобы поймем, что дефицит слишком большой.

Как родитель, я могу привести пример с детьми – это все равно, что видеть, что ваши дети плохо себя ведут, и вы просто наблюдаете за ними и ничего не делаете – но в один день вы просто не сможете закрывать глаза на их поведение. Я не думаю, что это хороший подход к воспитанию детей.

– Вы выступаете против чрезмерных финансовых расходов и популистских мер. Но позвольте также привести вам пример – один из ваших друзей, Билл Гросс (бывший со-управляющий фондов PIMCO Total Return Bond fund и Janus Global Unconstrained Bond fund – прим. ред.) в интервью в начале марте заявил о том, что если США не решат проблему неравенства, то президентом страны в дальнейшем может стать социалист. Как вы оцениваете подобное заявление?

– Я думаю, что компаниям придется учитывать меняющиеся настроения. Нам нужно понять, как мы можем помочь людям добиться лучшего будущего. Если мы не изменим модель бизнеса – вполне возможно, что в дальнейшем правительство в США будет играть более активную роль. Если руководители частных компаний не смогут внести изменения в модель бизнеса – я допускаю, что в один день в США появится правительство, которое заставит нас сделать эти изменения.

Выступая в банковском комитете Сената США в конце февраля, председатель ФРС Джером Пауэлл подверг критике предложения резко повысить расходы и игнорировать дефицит и растущий госдолг США в рамках данной теории.

– В настоящее время в Конгрессе США все чаще возникают обсуждения по поводу того, как в дальнейшем проводить фискальную и денежно-кредитную политику. Ряд представителей Конгресса выступают за так называемую «современную денежную теорию», предполагающую существенное увеличение расходов бюджета для финансирования таких проектов как бесплатное образование, бесплатное здравоохранение, выплата безусловного базового дохода вне зависимости от занятости и ряда других предложений. Как бы вы оценили возможные препятствия при реализации подобной политики?

– Позвольте мне сказать, что я не знаю в деталях описание того, что вы назвали «современной денежной теорией». Я слышал довольно радикальные заявления, связанные с этой теорией. На мой взгляд, идея о том, что дефициты не имеют значения для стран, которые могут брать в долг в своей же валюте, просто неправильна. Госдолг США находится на довольно высоком уровне от отношению к ВВП. И что более важно – госдолг растет быстрее чем ВВП, намного быстрее. Нам придется или меньше тратить, или увеличивать доходы.

В интервью порталу The Verge в феврале 2019 г. основатель Microsoft Билл Гейтс назвал предложения «просто печатать деньги» в рамках данной теории «безумными рассуждениями».

– Вы не являетесь сторонником современной денежной теории, которая говорит «не беспокойтесь о дефиците, можно просто напечатать деньги»?

– Это безумные рассуждения.

– Но они звучат все чаще.

– Но это безумие. В краткосрочной перспективе вы можете увеличить долг возможно до 150% от ВВП, при этом это не приведет к резкому увеличению инфляции. Но эта ситуация будет иметь серьезные последствия.

Таким образом, представители финансового истеблишмента США – за время пребывания которых во главе компаний и финансовых институтов за последние годы произошло очередное резкое увеличение госдолга и дефицита США (вплоть до уровней в $22 трлн и $779 млрд за 2018 г. соответственно) – не в восторге от идей еще больше увеличить долговые обязательства США и предупреждают о негативных последствиях чрезмерно высоких расходов бюджета США.

Как отмечал портал «Вести.Экономика», при сохранении текущего экономического курса проблема неравенства в США, как показывает ситуация последних лет, не будет становиться менее острой, при этом популистские настроения, скорее всего, будут только усиливаться.

Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *