Почему падают пифы сбербанка
Перейти к содержимому

Почему падают пифы сбербанка

  • автор:

«Ъ»: россияне вложили в ПИФы рекордный за полтора года объем средств

Чистый приток в открытые и биржевые инвестиционные фонды превысил в июне 13,2 млрд рублей. Причем его показали как рискованные ПИФы, которые инвестируют в российские акции, так и более консервативные, работающие с облигациями и денежным рынком

—>

В июне 2023 года чистый приток в открытые и биржевые паевые инвестфонды превысил 13,2 млрд рублей. Это самый большой показатель с декабря 2021 года, пишет газета «Коммерсантъ» со ссылкой на данные Investfunds. Чистый приток в целом показали как рискованные ПИФы, инвестирующие преимущественно в российские акции, так и более консервативные фонды облигаций и денежного рынка. Почему такой приток в паевые инвестиционных фонды? Вот что говорит генеральный директор инвестиционной компании «Инфраструктура России» Станислав Машагин:

Станислав Машагин генеральный директор инвесткомпании «Инфраструктура России» «Это удобный розничным инвесторам инструмент для вложения средств. Когда доверительный управляющий требует крупную сумму для индивидуального управления портфелем и принятия за инвестора решений, ПИФы позволяют с любыми деньгами присоединиться к таким инициативам, где вы можете купить часть уже сформированного портфеля, сэкономить на управляющем и присоединиться к хорошей стратегии под дорогим управлением. [Могут] небольшой доход принести стратегии, связанные с акциями и с IPO, неплохие объемы демонстрируют закрытые фонды, но тут много вопросов. Многие из них корпоративные или фонды одного инвестора, здесь средств много, а насколько это реальная стратегия управления или один из способов владения, сказать сложно. Тут много подрядчиков «Газпрома», много связанных с государством компаний. Среди них те, которые попали под санкции, тоже используют ПИФы для структурирования своих активов. Можно предположить, что нового большого притока в фонды можно ожидать только в связи с увеличением доходов, а они у населения и предприятий падают. Инфляционные ожидания будут толкать цены вверх. Все будет зависеть от мировых раскладов. На мой взгляд, сейчас нужно делать ставку на сохранение своих активов, то есть посмотреть на золото во всех его проявлениях, серебро, драгоценные металлы. Я бы избегал недвижимости и обращал внимание на отдельные успешные истории в акциях или на отдельных управляющих. Конкретные истории, не весь рынок, а именно точечно могут дать хорошие результаты, которые окупят все возможные убытки в будущем».

Хотя в июне 2023 года индекс Мосбиржи прибавил всего 3% и большую часть месяца оставался на уровне 2800 пунктов, с начала года он показал рост 30%. Причем акции некоторых эмитентов за это время выросли более значительно: акции Сбербанка — на 70%, НЛМК — почти на 50%, «Яндекса» — на 35%. Комментирует управляющий инвестиционным фондом и автор телеграм-канала Profit Андрей Плотников:

— Этот колоссальный приток можно объяснить тем, что российский рынок в этом году неплохо вырос, с начала года прибавил уже более 30%. Здесь есть такой психологический момент, как упущенная выгода. Очень много российских инвесторов, особенно розничных, обожглись на российском фондовом рынке с начала СВО. Он тогда сильно упал, и многие до сих пор находятся в этой просадке. После такого падения психологически тяжело заходить в рынок, искать новые вариации для размещения капитала, покупать новые, да даже те же самые, потому что ты не понимаешь, как сильно бумаги еще могут упасть. Люди просто ждали и начали приобретать более безопасные, на их взгляд, инструменты. Просто вкладывать деньги в акции уже не хотелось и было боязно, поэтому на помощь пришел старый добрый инструмент — паевой инвестиционный фонд, он же ПИФ, который стоит дешевле, безопаснее за счет своей широкой диверсификации и порой обладает, на мой взгляд, даже большим притоком ликвидности. Сейчас на рынке преобладает, больше всего собрал денег банальный ПИФ российских «голубых фишек». Люди не хотели вкладывать деньги в рискованные бумаги второго, третьего эшелона и выбрали Сбербанк, «Газпром», «Лукойл» и «Яндекс».

— На что сейчас делать ставку?

— Тот 30-процентный гэп, который образовался с начала года, это уже очень приличные деньги, и на месте многих инвесторов как минимум половину, а лучше даже 70% прибыли, я бы уже фиксировал и постепенно выходил из этих ПИФов, доходность вряд ли будет продолжать идти дальше. На мой взгляд, технически уже скоро должна наступить коррекция российского фондового рынка. Может быть, еще прирастет процентов пять-десять, но 70% я бы уже выходил в кеш и перекладывал, допустим, даже в российские облигации, если вы хотите более безопасно распределить свой капитал.

Из фондов, инвестирующих в иностранные акции, прежде всего акции США, чистый отток за июнь превысил 2,1 млрд рублей. Почти 400 млн рублей недосчитались фонды смешанных инвестиций в иностранные активы.

Управляющие компании начали массово прекращать поддержку ПИФов

Владельцы паев ПИФов ограничены в операциях по большинству фондов из-за отсутствия торгов и аффилированности управляющих компаний с санкционными банками. Что происходит и есть ли выход, разбирались «РБК Инвестиции»

Фото: Shutterstock

Фото: Shutterstock

Что происходит с инвестиционными фондами

На фоне западных санкций против российского финансового сектора с 28 февраля торги на Московской бирже в секции фондового рынка не проводились. Наряду с акциями и облигациями не торгуются и паи биржевых паевых инвестиционных фондов (БПИФ) и иностранных ETF . Инвесторы, которые хотели воспользоваться правом погасить пай непосредственно через управляющие компании, а не через продажу на бирже, столкнулись с тем, что по ряду фондов УК приняли решение временно приостановить операции (все или частично). В компаниях решение о временной приостановке операций выдачи, обмена и погашения инвестиционных паев объяснили желанием защитить интересы их владельцев, которые могут понести убытки, так как в текущих рыночных условиях правильный расчет справедливой стоимости пая сильно искажен или невозможен.

О том, что ситуация на фондовом рынке может потребовать от управляющих компаний приостановить выдачу и погашение паев ПИФов, участников рынка предупредил 1 марта ЦБ. Обязанность управляющей компании приостановить выдачу, погашение и обмен инвестиционных паев ПИФа в случае невозможности определения стоимости активов этого фонда по причинам, не зависящим от УК, прописана в пп. 3 п. 3 ст. 29 закона от 29.11.2001 № 156-ФЗ «Об инвестиционных фондах».

Фото:Jacob Lund / Shutterstock

Влияние аномального расхождения расчетных и рыночных цен акций БПИФов и ETF инвесторы успели на себе прочувствовать 24 и 25 февраля. На фоне крупнейшего обвала за всю историю российского рынка инвесторы продавали активы на неликвидном рынке по заниженной стоимости. На Мосбирже было созвано оперативное совещание с участием брокеров и управляющих компаний, на котором предварительно договорились останавливать торги по БПИФам в случае критических расхождений в цене пая по аналогии с существенным изменением цены на другие ценные бумаги. Тогда же, 25 февраля, президент Национальной ассоциации участников фондового рынка (НАУФОР) Алексей Тимофеев в беседе с «РБК Инвестициями» говорил, что инвесторы российских БПИФов на случай форс-мажорных обстоятельств имеют право подать заявку на погашение паев непосредственно в УК.

Фото:Shutterstock

В понедельник, 28 февраля, торги были остановлены по всей секции фондового рынка. Одновременно с этим УК начали уведомлять клиентов о том, что погасить паи нельзя и при прямом обращении к ним, минуя биржу. Причем с ограничениями по операциям столкнулись не только владельцы биржевых фондов, но и инвесторы в открытые ПИФы (ОПИФ), которые не торговались на публичном рынке. Отдельно инвесторы высказывают беспокойство по поводу тех управляющих компаний, которые автоматически подпали под санкции из-за того, что их контрольными владельцами являются санкционные банки. В частности, в список таких УК попали «ВТБ Капитал Управление Активами», «Совкомбанк Управление Активами» и УК «Открытие». «РБК Инвестиции » собрал путеводитель по фондам, которые вызывают больше всех вопросов, по состоянию на вечер 2 марта.

Фото:Shutterstock

Фонды «ВТБ Капитал Управление Активами»

  • ОПИФ РФИ «ВТБ — Фонд Денежного рынка. Рубли». Этот открытый фонд можно купить в обычном режиме в отделениях банка и личном кабинете на сайте. Доступны операции выдачи и погашения. Для подачи заявок можно использовать личный кабинет управляющей компании или офисы банков-агентов. Погашение будет осуществлено на банковские реквизиты, указанные в заявке;
  • БПИФ «Ликвидность» (VTBM). Проводятся расчеты справедливой стоимости (NAV/СЧА в расчете на одну акцию). Продать и купить паи можно будет, когда на Мосбирже будут возобновлены торги;
  • БПИФ «Фонд Золото. Биржевой» (VTBG). Проводятся расчеты справедливой стоимости — NAV/СЧА в расчете на одну акцию. Продать и купить паи можно будет, когда на Мосбирже будут возобновлены торги.

Фонды УК «Открытие»

УК «Открытие» со 2 марта приостановила прием заявок на приобретение, погашение и обмен инвестиционных паев по всем ОПИФ, которые находятся под ее управлением. Аналогичное решение принято по всему перечню БПИФ в части приобретения и погашения, так как обмен по ним не предусмотрен в принципе.

Фонды «Сбер Управление Активами»

Инвесторам в фонды, управляемые «Сбер Управление Активами», с 1 марта доступны только операции по закрытому ПИФу недвижимости «Сбер — Арендный бизнес 3». По всем остальным продуктам доверительного управления (открытые и интервальные ПИФы, стратегии доверительного управления, включая ИИС) операции приостановлены.

Фонды «Совкомбанк Управление Активами»

С 1 марта приостановлена выдача, погашение инвестиционных паев ОПИФ рыночных финансовых инструментов «Совкомбанк — Сбалансированный». Приостановка по приобретению и погашению паев введена в соответствии с рекомендациями Банка России от 1 марта — стоимость активов, входящих в фонд, невозможно определить из-за отсутствия торгов на Мосбирже.

Все остальные фонды УК, в частности ЗПИФ, работают в обычном режиме. Обратиться можно лично в офис или онлайн через личный кабинет клиента на сайте управляющей компании.

Действующих БПИФов у «Совкомбанк Управление Активами» нет.

УК «Совкомбанк Управление Активами» работает с российскими активами и, соответственно, все действующие стратегии и фонды (ОПИФ, ЗПИФ) направлены на них. Ограничения по выводу средств, полученных в результате погашения, отсутствуют, сказала гендиректор компании Екатерина Ганцева.

Фото:Shutterstock

ETF FinEx

Торговать акциями фондов ETF на Мосбирже нельзя, наряду со всеми остальными инструментами фондового рынка, из-за запрета регулятора. Менять или погашать акции ETF вне Мосбиржи нельзя по умолчанию, поэтому никаких особых ограничений сейчас не существует.

Исполнительный директор компании FinEx ETF Владимир Крейндель сообщил, что для расчета реальной стоимости портфеля в FinEx разработали и разместили на сайте калькулятор. Он показывает цены на последнюю доступную дату — как только раскрывается расчет NAV, значение добавляется в калькулятор. Для фондов, активы которых номинированы в валюте, используются курсы ЦБ.

Московская биржа сообщила о приостановке с 3 марта торгов ценными бумагами FinEx Funds ICAV, в частности FXMM, FXTP, FXIP, FXTB. Приостановление торгов связано с тем, что FinEx официально раскрыла информацию о том, что временно приостановлен расчет NAV по упомянутым фондам. «Фонды пока в режиме приостановки торгов. Как только расчет будет восстановлен, будет возобновлено обращение», — заверил Крейндель.

Фото:Shutterstock

Он обратил внимание, что клиенты подсанкционных брокеров теперь не могут покупать любые ценные бумаги нерезидентов (иностранные ценные бумаги), в том числе акции ETF. Их можно только продать у старого брокера, подпавшего под санкции вместе с головным банком, или перевести к брокеру вне санкционного списка. Перевод ценных бумаг можно сделать, не дожидаясь возобновления торгов на Мосбирже. «Отдельные «санкционные» банки заявили, что ищут решение для восстановления функции покупки иностранных ценных бумаг , но пока неизвестно, каким оно может быть», — добавил Крейндель.

Фото:Shutterstock

Следите за новостями компаний в телеграм-канале «Каталог РБК Инвестиций»

Биржевой фонд, вкладывающий средства участников в акции по определенному принципу: например, в индекс, отрасль или регион. Помимо акций в состав фонда могут входить и другие инструменты: бонды, товары и пр. Финансовый инстурмент, используемый для привлечения капитала. Основные типы ценных бумаг: акции (предоставляет владельцу право собственности), облигации (долговая ценная бумага) и их производные. Подробнее Регламентированный рынок, где встречаются продавцы и покупатели, торгующие различными активами: акциями, облигациями, валютой, фьючерсами, товарами. Стать участником торгов на бирже может каждый – для этого нужно открыть брокерский счет. Каждая сделка заключается по рыночной цене, совершается практически мгновенно, а также регистрируется и контролируется. Подробнее Долговая ценная бумага, владелец которой имеет право получить от выпустившего облигацию лица, ее номинальную стоимость в оговоренный срок. Помимо этого облигация предполагает право владельца получать процент от ее номинальной стоимости либо иные имущественные права. Облигации являются эквивалентом займа и по своему принципу схожи с процессом кредитования. Выпускать облигации могут как государства, так и частные компании. Инвестиции — это вложение денежных средств для получения дохода или сохранения капитала. Различают финансовые инвестиции (покупка ценных бумаг) и реальные (инвестиции в промышленность, строительство и так далее). В широком смысле инвестиции делятся на множество подвидов: частные или государственные, спекулятивные или венчурные и прочие. Подробнее

Ольга Копытина

Ольга Копытина

ЦБ обязал управляющих освободить ПИФы от замороженных активов к осени

Фото: Shutterstock

«Это позволит запустить управление оставшимися ликвидными активами и возобновить операции с инвестиционными паями», — подчеркнули в пресс-службе Банка России.

Согласно закону, управляющий фондом, в составе которого более 10% заблокированных бумаг, обязан до 1 сентября сделать одно из следующих действий:

  • выделить активы заблокированного фонда в дополнительно формируемый закрытый паевой инвестиционный фонд;
  • либо полностью его сделать закрытым паевым инвестиционным фондом.

Если в фонде менее 10% заблокированных бумаг, то у УК есть право, но не обязанность, выделить активы заблокированного фонда в дополнительный фонд.

Те УК, которые пойдут по пути разделения фондов на две части, каждому пайщику выдадут паи нового фонда в количестве, равном паям основного фонда.

Также совет директоров Банка России ввел требование информировать пайщиков о последствиях обособления заблокированных бумаг в специальный ПИФ. В дальнейшем, если управляющим компаниям удастся реализовать заблокированные бумаги, они будут обязаны ежеквартально выплачивать владельцам инвестиционных паев не менее 90% от вырученных средств.

Согласно данным Национальной ассоциации участников фондового рынка (НАУФОР) на 30 декабря 2022 года, среди открытых паевых инвестиционных фондов (ОПИФ) 28% не функционировало из-за невозможности посчитать справедливую стоимость портфеля, среди биржевых паевых инвестиционных фондов (БПИФ) доля неторгуемых достигала 35%.

В паевых инвестиционных фондах оказались заблокированы активы 2,7 млн пайщиков на общую сумму ₽379 млрд, по оценке Банка России в июне 2022 года.

Паевый инвестиционный фонд, а сокращенно ПИФ, является инструментом, при котором инвестор помещает свои средства в фонд и получает за это «кусок» всех активов и, соответственно, прибыли. Подробнее

Ольга Копытина

Ольга Копытина

ПИФ: стоит ли игра свеч?

ПИФ: стоит ли игра свеч?

В истории российского рынка ценных бумаг с начала 1990-х годов, пожалуй, не было истории более драматичной, чем инвестиционные фонды. В отсутствие развитого законодательства на российском рынке пышным цветом расцвели злоупотребление, мошенничество и банальное воровство. Ярким примером этого является деятельность чековых инвестиционных фондов (ЧИФов), предшественников современных ПИФов. Население страны, получив на руки приватизационные чеки, к сожалению, не смогло в большинстве своем распорядиться ими как надо и выбрало два пути – либо продать их на стихийных рынках, либо отнести в ЧИФы, которые также их продавали, но деньги и не думали возвращать.

В настоящее время ПИФы – современные инструменты коллективного инвестирования, где средства пайщиков достаточно защищены. ПИФ – это имущественный комплекс без образования юридического лица, управляет которым от лица и в интересах пайщиков управляющая компания (УК). УК может иметь несколько ПИФов, пайщики одной УК могут переходить из одного фонда в другой. Удостоверяет владение имуществом пайщика инвестиционный пай – именная ценная бумага. Она также дает право получать из ПИФа долю денежных средств соответственно количеству паев. Подобная практика коллективного доверительного управления получила широкое распространение в мире – это так называемые взаимные фонды.

Целевая аудитория ПИФов – инвесторы, которые не могут или не хотят сами управлять своими денежными средствами и готовы доверить их менеджерам УК. Они получают профессиональное управление и диверсификацию вложений. Однако за это инвестору придется заплатить, причем немало. УК берет гонорар как за сам процесс управления, так и за успех, причем ежемесячно из средств фонда. Также пайщики оплачивают услуги специального депозитария, где отражается имущество фонда. Но в целом можно утверждать, что средства пайщиков находятся в безопасности – спецдепозитарий дает согласие на сделки УК, контролирует распоряжение имуществом фонда строго в интересах пайщиков. Кроме него деятельность УК также контролирует Банк России, так что она должна управлять доверенным ей имуществом в соответствии с законодательством. Она также заинтересована в достижении максимальной доходности с целью привлечения других пайщиков. Однако УК запрещено рекламировать свою деятельность и обещать высокую доходность – никто не может гарантировать доходность на финансовом рынке. ЦБ РФ неоднократно налагал взыскания на различные УК за подобные действия. Да и рекламируя свои результаты, УК нередко прибегают к манипулированию доходностью, завышая ее. Обычно деятельность УК ПИФа сравнивают с каким-то эталонным показателем – бенчмарком.

В качестве такого часто берут фондовый индекс – индекс Московской биржи, например. Но достичь годовую доходность – в 20%, например – можно разными способами, в том числе за счет очень рискованных сделок. Для оценки деятельности УК с учетом риска применяют различные коэффициенты – Трейнора, Сортино и другие.

Классификация ПИФов
Изначально создавались три группы ПИФов: открытые (пайщик может продать УК свой пай в любой момент, поэтому активы фонда представляли собой наиболее ликвидные ценные бумаги – ОФЗ, корпоративные облигации компаний с государственным участием и деньги, размещенные в банках). Вторая группа – интервальные фонды, паи которых УК мгла выкупать только в определенные интервалы времени, обычно раз в квартал.

В силу этого портфель таких фондов мог включать также и акции второго эшелона, которые способны показать рост на десятки процентов. Однако именно они стали причиной того, что многие пайщики в кризис 2008 года ушли из ПИФов и стали самостоятельными инвесторами – интервальные фонды не могли вернуть их деньги, в то время как акции падали в цене. Кроме того, комиссии УК (от 2 до 5%) заметно сокращают доходность инвестора, а их результаты часто проигрывают фондовому индексу.

Третья группа – закрытые фонды. Они создаются под конкретный проект, обычно в сфере недвижимости и девелопмента, на срок до пяти лет. Их преимущество в том, что за весь этот срок они не платят налогов, пока фонд не откроется, деньги приносят дополнительную прибыль. Учитывая, что они создаются крупными игроками, розничным инвесторам там, честно говоря, делать нечего.

За последние годы законодательство в отношении ПИФов заметно развилось. Так, были выделены особые фонды для так называемых квалифицированных инвесторов, имеющих достаточный опыт и средства, чтобы оценить риски инвестирования. Кроме давно известных инвесторам фондов акций, облигаций, смешанных инвестиций (сочетающих первые два инструмента) появились индексные фонды (формирующие свои портфели в соответствии с биржевыми индексами). Также стали создаваться ипотечные и кредитные фонды (зарабатывающие на выдаче соответствующих кредитов). Помимо них появились фонды, напрямую связанные с инвестициями в недвижимость, – рентные фонды, фонды недвижимости. Следует также отметить такие интересные инструменты, как фонды прямых инвестиций и венчурные фонды. Фонды товарного рынка позволили инвесторам зарабатывать на росте цен определенных товаров – нефти, золота и т.д. А фонды фондов дали возможность сформировать инвестиционные портфели с очень широкой диверсификацией – они вкладывали средства пайщиков в различные фонды. Фонды художественных ценностей обеспечили доступ широким массам розничных инвесторов к предметам искусства и коллекционирования, которые отбирали эксперты.

Фонды для экстремалов – хедж-фонды
Отдельно следует выделить возможность создавать ПИФы в виде хедж-фондов. Изначально они создавались как фонды, защищенные от неблагоприятных изменений рынка, т.е. когда рынок разворачивался против инвестора. Идея создания такого фонда принадлежит американскому финансисту Альфреду Уинслоу Джонсу. Интересно, что сам Джонс не был трейдером и даже инвестором, он искал средства, чтобы заниматься наукой – проблемами бедности и другими социальными вопросами. В 1949 году он создал портфель одновременно с длинными акциями (т.е. купленными на свои средства акциями, которые могли вырасти) и с короткими (с проданными, взятыми в кредит у брокера акциями, которые могли упасть). Он назвал такую стратегию «длинный-короткий портфель» или нейтральную к рынку (Market Neutral). Когда рынок рос – прибыль обеспечивали длинные позиции, когда падал – короткие. При этом широко применялся эффект «финансового рычага» – фонд брал кредиты банков, и даже небольшая прибыль превращалась в солидный доход. Данная стратегия оказалось удачной – за десять лет он увеличил свои активы более чем в 6,5 раза, обойдя по доходности самые прибыльные паевые фонды (Mutual Funds).

Однако не все так однозначно – финансовый рычаг способен разорить инвестора, если рынок достаточно долго движется в неблагоприятном направлении. «Рынок способен оставаться иррациональным дольше, чем вы будете оставаться платежеспособным» – эта цитата (ее авторство приписывают известному экономисту Дж. М. Кейнсу) очень емко отражает суть хеджевого фонда. Да, многие из таких фондов способны приносить прибыль до 100% годовых, но многие и просто разорялись. Широко известна история хедж-фонда LTCM (Long Term Capital Management), среди учредителей которого было даже два нобелевских лауреата – Мертон и Шоулз. Фонд, имея собственных средств всего на 5 млрд долл., используя финансовый рычаг, открыл позиций на 125 млрд долл. Однако рынок, как и учил Кейнс, развернулся против фонда. Потенциальный ущерб, который фонд мог нанести финансовой системе США, достигал 1 трлн долл. Это заставило Министерство финансов США провести с банками-кредиторами переговоры о списании убытков и закрытии позиций фонда, чтобы избежать коллапса финансовых рынков.
Другим известным хедж-фондом является известный фонд Дж. Сороса Quantum. Сорос, вовремя сообразивший, что Банк Англии будет вынужден девальвировать национальную валюту, открыл против фунта короткие позиции и обвалил его курс к доллару в два раза, заработав за один день 1 млрд долл. Немало британских пенсионеров потеряли свои накопления, а Соросу запретили въезд в Соединенное Королевство. Учитывая риски, инвестировать в хедж-фонды, венчурные и кредитные фонды, а также фонды прямых инвестиций могут только квалифицированные инвесторы.

При всех издержках инвесторы стали активнее инвестировать через ПИФы, в 2023 году число физлиц – пайщиков выросло до 9 млн и превысило исторический максимум. Средняя доходность открытых ПИФов составила во втором квартале 10,6% годовых, закрытых – 23,9% годовых, что превышает темпы инфляции.

  • Насколько выгодны и надежны инвестиции в гособлигации?
  • В какие активы стоит инвестировать в 2023 году?

Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *