Овернайт и репо в чем разница
Перейти к содержимому

Овернайт и репо в чем разница

  • автор:

Овернайт репо

Соглашение о покупке ценных бумаг с последующей перепродажей их первоначальному продавцу в начале следующего дня; обычно речь идет о межбанковских операциях.

© Глоссарий банковских и финансовых терминов НБКР

Пластиковые карты

Число дня

994.4

Копирование материалов, представленных на сайте, возможно только с разрешения редакции и с обязательным указанием активной гиперссылки на источник

© Акчабар, 2015-2024

Сайт Акчабар защищен сертификатом Comodo

  • Банки Кыргызстана
  • Рейтинг банков
  • Выбрать кредит
  • Сравнить вклады
  • Курсы валют в Бишкеке
  • Отделения
  • Карта банкоматов
  • Вакансии
  • История банковской системы КР
  • Денежные переводы
  • Сравнить переводы
  • Пункты обслуживания
  • Золотая Корона
  • Western Union
  • Contact
  • Юнистрим

Что такое РЕПО простыми словами

Баннер

Репа — брюху не укрепа. А вот РЕПО вполне может помочь наладить финансовые дела. В статье расскажем, что это такое, где и кем используется и как извлечь из этого выгоду.

  • Что такое РЕПО
  • Классификация сделок
  • Значение сделки РЕПО
  • Риски РЕПО и как их можно снизить
  • Преимущества и недостатки

что такое репо

Репо можно использовать как дополнительный способ заработка

Что такое РЕПО

РЕПО звучит не очень понятно, потому что термин это не русский. Переводится он как соглашение выкупа (от англ. repo — repurchase agreement).

Что такое РЕПО с финансовой точки зрения? РЕПО — это операция, состоящая их двух сделок между покупателем и продавцом, в ходе которой они обмениваются активами и деньгами.

Представьте человека, которому срочно понадобились деньги. У него на руках есть акции, и он решает не продавать их с концами, а использовать в качестве залога и провернуть РЕПО .

Для этого он как продавец предлагает покупателю — например, брокеру — купить у него эти акции за определенную сумму. Спустя время он обещает выкупить акции обратно, а за пользование деньгами накинуть процент сверху.

Процентную ставку, срок и сумму выкупа при этом оговаривают заранее — это и есть соглашение выкупа.

Первую часть сделки обычно называют спотовой, а вторую — форвардной.

По сути, это очень похоже на ломбард. Аналогия с ним помогает быстрее понять механику. Вот смотрите.

Леша хочет вложиться в небольшое предприятие. Денег у него нет, зато есть бриллиантовое колье бабушки, которое он может заложить в ломбард на время и получить за это деньги.

Он относит колье в ближайший ломбард, получает за это 50 тысяч рублей и договаривается выкупить через год за 60 тысяч рублей. За год он зарабатывает нужную сумму и в назначенное время выкупает колье.

Так в плюсе остался и Леша, который получил нужную сумму в нужное время. И владелец ломбарда, который заработал 10 тысяч. Если бы Алексей не пришел за колье, владелец ничего бы не потерял, ведь колье осталось бы у него.

репо это

Понять действие РЕПО проще всего на аналогии с ломбардом

Классификация сделок

У РЕПО есть несколько простых классификаций.

1. Прямое или обратное.

  • Простыми словами, прямой РЕПО — это продажа ценных бумаг (ЦБ).
  • Обратный — покупка ЦБ.

При этом для покупателя и продавца в разный момент операций сделка сначала будет прямой, а потом обратной. И наоборот.

Например, в момент, когда трейдер Вася продает свои ЦБ брокеру, для него действие прямое, а для брокера — обратное. А когда Вася выкупает бумаги, то для него действие обратное, а для брокера — прямое.

2. Биржевое или внебиржевое.

Когда все проходит на бирже или вне ее.

  • внутридневное или «интрадэй» — проходит в течение одного дня;
  • «овернайт» — на следующий день;
  • срочное — 7, 14 дней и так далее — то есть на определенное количество дней;
  • открытое — когда срок заранее не указан.

Зачем откладывать деньги долгие месяцы, если можно получить желаемое прямо сейчас? Возьмите кредит в Совкомбанке, оформите услугу «Гарантия минимальной ставки» и получите шанс вернуть проценты по истечении срока кредитования. Для этого расплачивайтесь Халвой каждый месяц и не допускайте просрочек по кредиту. Оставить заявку вы можете в два клика.

Значение сделки РЕПО

В теории смысл определения понятен, а как его применяют на практике?

Изначально такие сделки использовали в 1917 году в США, где они выступали в качестве нового упрощенного кредитования. Так Федеральный резерв США кредитовал другие банки. Позднее практика распространилась и ушла в люди.

В России такие операции регулирует статья 51.3 Федерального закона «О рынке ценных бумаг».

В настоящее время РЕПО могут заключать частные инвесторы. Важное условие — если с одной стороны находится физлицо, то с другой обязательно должно быть юрлицо. Это может быть:

  • брокер,
  • управляющая компания,
  • клиринговая организация,
  • банк,
  • депозитарий.

Юрлица тоже могут заключать между собой сделки, например, ЦБ — с коммерческими банками, чтобы регулировать количество живых денег и управлять ликвидностью всего сектора.

Или один банк может продать свои активы другому, чтобы получить деньги.

В качестве активов используют:

  • акции и облигации,
  • депозитарные расписки,
  • клиринговые сертификаты участия,
  • паи ПИФа.

прямое и обратное репо

РЕПО часто используют в биржевой торговле

Пример использования РЕПО в биржевой торговле:

  1. Трейдер закупается акциями.
  2. «Закладывает» их брокеру.
  3. Получает на руки деньги и снова вкладывает их в новые акции.
  4. Спустя время продает их по более высокой стоимости.
  5. Возвращает деньги по договору и возвращает себе первые акции. Если вторые и первые акции выросли в цене и прибыль больше, чем расход на % брокеру, трейдер получит дополнительную прибыль.

Таким образом получается, что благодаря РЕПО трейдер может несколько раз прокрутить одну и ту же сумму и получить больший доход.

  1. Трейдер берет акции в долг у брокера.
  2. Продает их по высокой стоимости.
  3. Позднее снова покупает их, но уже дешевле.
  4. Возвращает акции в назначенное время.
  5. Если разница в цене выше процента брокеру, трейдер остается в плюсе.

Такой вариант подойдет для тех, кто уверен в падении стоимости акций и готов рискнуть.

Важно: несмотря на то, что ЦБ передаются в качестве залога, доходы по ним, например, купоны и дивиденды, принадлежат изначальному владельцу, если иное не прописано в соглашении.

Если вам срочно понадобились деньги, можно воспользоваться простым решением. Заемный лимит на Халве до 500 тысяч рублей можно использовать не только для покупок, но и для снятия наличных в рассрочку.

Халва знает, как заставить цвести ваше «денежное дерево» в любых условиях: покупать в беспроцентную рассрочку товары более чем в 250 000 магазинов-партнеров на сумму до 500 000 рублей, получать кешбэк до 10% и приумножать сбережения в удобной онлайн-копилке до 15% годовых. Оформите карту и получите «золотой ключик» финансового благополучия!

Риски РЕПО и как их можно снизить

Описанные выше схемы хорошо выглядят в теории. На практике же появляется много «но». Из-за того что продают и покупают ценные бумаги, стоимость которых постоянно меняется, для покупателя и продавца возникают риски.

Вдруг акции поднимутся в цене настолько, что покупатель не захочет возвращать их обратно?

Или наоборот, их цена настолько снизится, что продавец не захочет их забирать?

Чтобы застраховать стороны от подобных случаев, чтобы все обязательно довели дело до конца, используют дисконт и переоценку с компенсацией.

Дисконт — это разница между рыночной стоимостью актива и суммой сделки. Или, другими словами, своеобразная скидка, чтобы покупка оказалась выгодной для покупателя.

Чтобы представить нагляднее, вспомните ломбард. Как правило, вещи там всегда покупают за меньшую стоимость.

Кроме того, продажа актива по низкой стоимости подтолкнет покупателя к обратному выкупу. Ведь для него невыгодно терять свой актив за бесценок.

Размер дисконта зависит от того, насколько ликвидные бумаги продают — то есть от того, как быстро и дорого их можно реализовать. Выше ликвидность — ниже скидка, и наоборот.

Например, для голубых фишек скидка будет меньше. А вот для акций компаний, которые известны не сильно, сбить цену могут даже наполовину.

Трейдер Вася имеет на руках 50 акций компании «ВУКА-ОИЛ» рыночной стоимостью 200 тысяч рублей. По РЕПО он отдает их со скидкой в 10%, всего за 180 тысяч рублей. Эти 10% и есть его начальный дисконт.

Переоценка по договору РЕПО — рост или снижение стоимости активов при изменении их цены — способ сохранить справедливость в случае изменения стоимости ЦБ. Условия оговаривают еще в первой части договора.

Например, Вася продает акции за 100 000 рублей и договаривается выкупить их за 110 000 рублей через год. Но если в течение 12 месяцев акции упадут на 10%, то выкупать их за такую стоимость будет невыгодно. Тогда производят переоценку РЕПО, которая может быть верхней и нижней. В первом случае инвестор компенсирует покупателю потери из-за снижения цен на активы. Во втором все ровно наоборот. Покупатель доплачивает инвестору, если ценные бумаги подорожали.

Итак, если стоимость ЦБ в ходе действия сделки изменилась, можно:

  • закрыть договоренность раньше срока;
  • закрыть раньше срока и оформить новую;
  • совершить маржинальный или компенсационный взнос деньгами или ЦБ — то есть компенсировать колебание стоимости актива.

Когда Вася продавал свои акции, начальный дисконт составил 10%: рыночная стоимость была 200 тысяч рублей, а он продал за 180 тысяч рублей. Спустя время котировки упали, и его акции стали стоить 190 тысяч рублейдисконт сократился до 10 000 / 180 000 × 100% = 5%. Это невыгодно для покупателя, поэтому в условиях предусмотрено, что в таких случаях ему положена компенсация.

Получается, что на данный момент продавец должен был купить акции за 190 000 × 90% = 171 000, а он купил их за 180. Разницу в 9 тысяч рублей Василий компенсирует либо деньгами, либо дополнительными акциями «ВУКА-ОИЛ» по их текущей стоимости.

В отличие от компенсационного, маржинальный взнос как бы гарантирует, что стороны не будут отлынивать от второй части. Поэтому после совершения всех обязательств его целиком возвращают обратно.

Еще одно отличие в том, что его можно вносить ЦБ другого эмитента (например, акциями не «ВУКА-ОИЛ», а «Зетфликс») или в другой валюте (например, не в рублях, а в долларах).

Что такое договор РЕПО. Объясняем все нюансы

Фото: Spencer Platt / Getty Images

Договор РЕПО (от англ. REPO — Repurchase Agreement, «соглашение выкупа») — это сделка продажи ценных бумаг с обязательством выкупить их в определенный срок по заранее оговоренной цене. С помощью договора РЕПО продавец получает возможность быстро занять деньги.

Кроме того, продавец и покупатель могут обменяться ценными бумагами. Сделки РЕПО можно использовать, чтобы открывать короткие позиции — то есть трейдеры торгуют ценными бумагами, которые они одалживают у брокера.

Посмотрим на сделку подробнее. Договор делится на две части [1].

  1. Продавец по договору РЕПО обязуется в оговоренный срок передать покупателю ценные бумаги, который в свою очередь обязуется принять их и заплатить за них установленную сумму.
  2. Когда настанет время, прописанное в договоре, покупатель должен вернуть ценные бумаги обратно продавцу, а тот обязан принять их и выплатить определенную сумму. Таким образом, в договоре две сделки — операция с ценными бумагами и форвардный контракт. За пользование заемными деньгами нужно платить проценты.

Виды сделок РЕПО

Сделки РЕПО бывают прямые и обратные. Если человек продает ценные бумаги по первой части договора, а потом обязуется их выкупить, то это сделка прямого РЕПО. Если он покупает ценные бумаги с обязательством их продать в будущем, то это сделка обратного РЕПО.

Например, трейдеру Иннокентию срочно понадобились деньги, и он заключил договор РЕПО с брокером. В его портфеле была 1 тыс. бумаг, и он продал их за ₽3 млн. Согласно договору, через месяц Иннокентий должен купить обратно все бумаги, за которые отдаст брокеру ₽3 млн и дополнительно ₽300 тыс. в виде процентов за пользование деньгами. При этом изначальная рыночная стоимость бумаг была ₽3,8 млн, так что Иннокентий получил за них меньше денег, но и впоследствии выкупать их пришлось дешевле.

То есть договоры РЕПО чем-то похожи на ломбард — заемщик отдает что-то ценное, получает деньги, а потом возвращает средства с процентами и забирает вещь обратно. А если заемщик не вернет деньги, то вещь останется у ломбарда и он может ее продать. Однако отличие в том, что ломбард выдает заем под залог, а покупатель ценных бумаг в сделке РЕПО, то есть кредитор, сразу становится их собственником.

Риски сделок РЕПО

Один из рисков, связанных со сделками РЕПО, заключается в неисполнении второй части договора [2]. К концу его срока у продавца может не оказаться денег либо у покупателя не будет ценных бумаг, которые он должен был вернуть. Однако если продавец не вернет деньги с процентами и не выкупит ценные бумаги, то покупатель сам может продать их, чтобы компенсировать потери. Но если бумаги подешевеют, то покупатель может выручить за них меньше, чем занял продавцу.

Еще один вариант — покупатель или продавец могут просто отказаться исполнять свои обязательства. Например, ценные бумаги выросли в цене и их выгоднее оставить себе, чем отдавать. Либо, наоборот, они подешевели, тогда отдавать деньги и получать обратно дешевые акции становится невыгодно. Таким образом, есть еще и риск волатильности рынка, так как сроки, цена совершения второй части сделки и процент за пользование деньгами фиксируются в договоре, но стоимость ценных бумаг может быстро измениться, иногда очень существенно.

Неисполнение второй части договора — один из ключевых рисков сделок РЕПО

Неисполнение второй части договора — один из ключевых рисков сделок РЕПО (Фото: Spencer Platt / Getty Images)

Как снизить риски РЕПО?

Существует два способа минимизации рисков — дисконт и взносы. Дисконт — это разница между рыночной стоимостью ценных бумаг и суммой сделки РЕПО. Как в примере с Иннокентием, который продал брокеру 1 тыс. акций за ₽3 млн вместо ₽3,8 млн. Это дополнительная гарантия того, что трейдер захочет выкупить свои бумаги обратно и таким образом выполнит условия сделки. Такой дисконт, как в примере с Иннокентием, называется начальным.

Размер дисконта высчитывается в процентах и зависит от того, насколько ликвидны и надежны ценные бумаги. Если это, допустим, голубые фишки , то дисконт по ним будет меньше, чем по менее надежным акциям.

Компенсационный взнос — это деньги или ценные бумаги, которые одна сторона должна передать другой, если стоимость бумаг изменилась [3]. По сути, это частичное исполнение обязательств по второй части сделки РЕПО, чтобы снизить риски неисполнения договора. Если цена акций изменилась, то одна сторона может потребовать от другой провести переоценку обязательств, но такие требования должны быть прописаны в договоре.

Например, если акции начнут расти в цене, то такая ситуация станет невыгодна продавцу бумаг и он может потребовать у их покупателя компенсацию либо деньгами, либо частью акций. Ведь теперь за то же число акций он мог бы получить больше денег.

А если, наоборот, стоимость бумаг упадет, то в невыгодной ситуации оказывается покупатель акций, так как получается, что он отдаст за них больше, чем мог бы, исходя из рыночной цены. И продавец может не захотеть выкупать их обратно. Таким образом, он тоже может потребовать компенсацию деньгами или акциями.

Кроме того, существует маржинальный взнос — сумма денежных средств или ценных бумаг, которые одна сторона должна передать другой, чтобы снизить риски неисполнения второй части договора. Однако в отличие от компенсации это не предоплата и не предпоставка по второй части сделки.

Существует два способа минимизации рисков сделок РЕПО: дисконт и взносы

Существует два способа минимизации рисков сделок РЕПО: дисконт и взносы (Фото: Shutterstock)

Переоценка по договору РЕПО

В сделках РЕПО есть верхняя и нижняя переоценки [4]. Продавец ценных бумаг может провести верхнюю переоценку, если стоимость этих бумаг поднялась выше определенного уровня. Избыток маржи, то есть обеспечения по сделке, должен достичь или подняться выше уровня переоценки.

Нижнюю переоценку проводит покупатель, если цена бумаг опустилась ниже установленного уровня. Дефицит маржи должен достичь или подняться выше уровня переоценки. До заключения сделки РЕПО стороны договариваются, каким будет этот уровень, а также устанавливают, как рассчитывать избыток и дефицит маржи.

После того как настал момент переоценки, первоначальные покупатель и продавец согласуют, как будут действовать дальше. Они могут досрочно исполнить обязательства по договору РЕПО, то есть первый продает ценные бумаги, а второй выкупает их с процентами. Однако сумма выкупа будет уже не той, что прописана в договоре. Ее рассчитывают заново с учетом того, что сделка закрывается раньше срока. При желании продавец и покупатель могут заключить новый договор РЕПО.

Другой вариант — после переоценки одна из сторон может потребовать выплатить маржинальный взнос в виде денег или ценных бумаг. На сумму такого взноса, если он выплачивался деньгами, также могут начислять проценты. Однако всю сумму с процентами можно вернуть, если договор будет полностью исполнен. Это относится и к ценным бумагам, если они были взносом. Если вместо этого продавец или покупатель потребует выплатить компенсацию, то ее вернуть уже нельзя.

Фото:Spencer Platt / Getty Images

Кому принадлежат дивиденды и купоны?

Доходы по ценным бумагам — дивиденды , купоны и другие выплаты — принадлежат первоначальному продавцу этих бумаг по договору РЕПО [5]. Поэтому покупатель должен ему их передавать. Однако в соглашении может быть предусмотрено, что покупатель, вместо того чтобы отдавать выплаты продавцу, может оставлять их себе. Но в таком случае стоимость ценных бумаг будет уменьшаться с учетом этих доходов.

Сделки РЕПО: проверяем знания

На основе вопросов Банка России мы подготовили викторину, чтобы вы могли проверить свои знания. Однако ЦБ не указывал варианты ответов, так что мы придумали их сами

Если вы продали ценную бумагу по первой части договора РЕПО, по второй части такого договора РЕПО вы:

Должны получить за нее деньги

Не верно! По второй части договора РЕПО продавец обязан выкупить ценные бумаги по цене, прописанной в договоре. Деньги вы получаете сразу после продажи бумаг

Обязаны передать ценные бумаги покупателю

Не верно! По второй части договора РЕПО продавец обязан выкупить ценные бумаги по цене, прописанной в договоре. Бумаги вы передаете сразу после того, как их у вас купили

Обязаны выкупить ценную бумагу по заранее оговоренной цене

Правильно! По второй части договора РЕПО продавец обязан выкупить ценные бумаги по цене, прописанной в договоре

Должны заключить форвардный контракт

Не верно! По второй части договора РЕПО продавец обязан выкупить ценные бумаги по цене, прописанной в договоре. Договор РЕПО включает две сделки — операцию с ценными бумагами и форвардный контракт. Однако договор вы заключаете сразу, а потом исполняете его по частям

Переоценка по договору РЕПО:

Направление уведомления о необходимости внесения маржинального взноса после того, как цена бумаг достигла определенного уровня

Вы не правы. Переоценку проводят после того, как стоимость ценных бумага перешла определенную границу — либо опустилась ниже установленного уровня, либо, наоборот, сильно выросла. Тогда одна из сторон направляет уведомление другой о том, каким способом они будут решать эту проблему. И этих способов несколько: закрывать сделку раньше срока, может, заключать новый договор РЕПО или выплачивать взносы. Все должно быть прописано в договоре

Направление требования о досрочном исполнении договора РЕПО

Вы не правы. Переоценку проводят после того, как стоимость ценных бумага перешла определенную границу — либо опустилась ниже установленного уровня, либо, наоборот, сильно выросла. Тогда одна из сторон направляет уведомление другой о том, каким способом они будут решать эту проблему. И этих способов несколько: закрывать сделку раньше срока, может, заключать новый договор РЕПО или выплачивать взносы. Все должно быть прописано в договоре

Направление уведомления о необходимости выплаты компенсационного взноса после того, как стоимость бумаг достигла уровня переоценки

Вы не правы. Переоценку проводят после того, как стоимость ценных бумага перешла определенную границу — либо опустилась ниже установленного уровня, либо, наоборот, сильно выросла. Тогда одна из сторон направляет уведомление другой о том, каким способом они будут решать эту проблему. И этих способов несколько: закрывать сделку раньше срока, может, заключать новый договор РЕПО или выплачивать взносы. Все должно быть прописано в договоре

Может проводиться несколькими способами, прописанными в договоре, после того, как цена бумаг достигла определенного уровня. В частности, досрочным исполнением обязательств, заключением нового договора и выплатой взносов

Правильно! Переоценку проводят после того, как стоимость ценных бумага перешла определенную границу — либо опустилась ниже установленного уровня, либо, наоборот, сильно выросла. Тогда одна из сторон направляет уведомление другой о том, каким способом они будут решать эту проблему — закрывать сделку раньше срока, может, заключать новый договор РЕПО или выплачивать взносы. Все должно быть прописано в договоре

Вы являетесь покупателем по первой части договора РЕПО. По ценным бумагам, которые вы получили по договору РЕПО, осуществлена выплата денежных средств или передано иное имущество, в том числе в виде дивидендов или процентов (доход). В каком случае вы обязаны передать сумму такого дохода продавцу по договору РЕПО?

Ни в каком. Все доходы по ценным бумагам принадлежат вам

Вы не правы. Доход по ценным бумагам, то есть дивиденды, купоны или другие выплаты, принадлежат первоначальному продавцу — тому, кто эти бумаги изначально продал. Если в договоре не прописано иное, то эти выплаты нужно передавать их владельцу. Однако в договоре могут быть прописаны и другие условия

Доход по ценным бумагам принадлежит первоначальному продавцу. Вы всегда должны передавать ему сумму дохода, если в договоре не прописано иное

Вы правы! Доход по ценным бумагам, то есть дивиденды, купоны или другие выплаты, принадлежат первоначальному продавцу — тому, кто эти бумаги изначально продал. Если в договоре не прописано иное, то эти выплаты нужно передавать их владельцу. Однако в договоре могут быть прописаны и другие условия

Доходы по бумагам становятся компенсационным или маржинальным взносом, поэтому возвращать их не требуется

ы не правы. Доход по ценным бумагам, то есть дивиденды, купоны или другие выплаты, принадлежат первоначальному продавцу — тому, кто эти бумаги изначально продал. Если в договоре не прописано иное, то эти выплаты нужно передавать их владельцу. Однако в договоре могут быть прописаны и другие условия

Доходы по бумагам делятся пополам, поэтому половину всегда нужно возвращать первоначальному продавцу

ы не правы. Доход по ценным бумагам, то есть дивиденды, купоны или другие выплаты, принадлежат первоначальному продавцу — тому, кто эти бумаги изначально продал. Если в договоре не прописано иное, то эти выплаты нужно передавать их владельцу. Однако в договоре могут быть прописаны и другие условия

Продавец передал в собственность покупателя ценные бумаги по договору РЕПО (в случае отсутствия в договоре оговорки о возможности возврата иного количества ценных бумаг). Риск невозврата ценных бумаг, переданных по первой части договора РЕПО, для продавца может реализоваться:

Продавец не получит доход по ценным бумагам, которые он продал

Не верно. Рисков для продавца много — банкротство покупателя, его отказ выполнять условия договора, волатильность на рынке. Однако есть способы их снизить. В том числе дисконт, переоценка, выплата взносов, исполнение договора раньше срока и заключение нового

Если ценные бумаги подорожали и отдавать их стало невыгодно, то покупатель может их не вернуть. Либо он обанкротится. Однако у продавца останутся вырученные за бумаги деньги

Правильно! Рисков для продавца много — банкротство покупателя, его отказ выполнять условия договора, волатильность на рынке. Однако есть способы их снизить. В том числе дисконт, переоценка, выплата взносов, исполнение договора раньше срока и заключение нового

Продавец и покупатель обязаны выполнять условия договора, поэтому такого риска нет

Вы не правы. Риски при заключении договора РЕПО есть и не один — банкротство покупателя, его отказ выполнять условия договора, волатильность на рынке. Однако есть способы их снизить. В том числе дисконт, переоценка, выплата взносов, исполнение договора раньше срока и заключение нового

Если ценные бумаги подорожали и отдавать их стало невыгодно, то покупатель может их не вернуть. Либо он обанкротится. Кроме того, он лишится вырученных за бумаги денег

Не верно. Рисков для продавца много — банкротство покупателя, его отказ выполнять условия договора, волатильность на рынке. Однако есть способы их снизить. В том числе дисконт, переоценка, выплата взносов, исполнение договора раньше срока и заключение нового

Попробуйте еще раз, у вас все получится!

1/4 Пока что вам не хватает знаний о сделках РЕПО, но не расстраивайтесь. Повторите материал, и тогда у вас все точно получится!

Вы на полпути!

2/4 Ваших знаний пока не хватает, чтобы пройти тест успешно, но вы уже на полпути. Попробуйте повторить материал и пройдите тестирование еще раз

Осталось чуть-чуть поднажать!

3/4 Вы ответили почти на все вопросы. Однако чтобы пройти реальное тестирование, вам нужно дать правильный ответ на каждый вопрос. Так установил ЦБ. Но вы на верном пути!

Вы восхитительны!
4/4 Поздравляем! Вы эксперт по сделкам РЕПО

Высоконадежные и самые ликвидные акции на рынке со стабильными показателями доходности. Компании — «голубые фишки» — это лидеры в своей индустрии. Как правило, изменение цен на акции «голубых фишек» определяет настроение рынка. Стоимость компании на рынке, рассчитанная из количества акций компании, умноженного на их текущую цену. Капитализация фондового рынка – суммарная стоимость ценных бумаг, обращающихся на этом рынке. Изменчивость цены в определенный промежуток времени. Финансовый показатель в управлении финансовыми рисками. Характеризует тенденцию изменчивости цены – резкое падение или рост приводит к росту волатильности. Подробнее Способ торговли на бирже, когда инвестор заимствует у брокера акции, которыми сам не владеет, чтобы продать их по текущей рыночной цене с тем, чтобы купить эти же акции по более низкой цене и извлечь выгоду. В этом случае инвестор ограничен сроками расчетов, а открытие короткой позиции сопряжено с высоким риском. Финансовый инстурмент, используемый для привлечения капитала. Основные типы ценных бумаг: акции (предоставляет владельцу право собственности), облигации (долговая ценная бумага) и их производные. Подробнее Дивиденды — это часть прибыли или свободного денежного потока (FCF), которую компания выплачивает акционерам. Сумма выплат зависит от дивидендной политики. Там же прописана их периодичность — раз в год, каждое полугодие или квартал. Есть компании, которые не платят дивиденды, а направляют прибыль на развитие бизнеса или просто не имеют возможности из-за слабых результатов. Акции дивидендных компаний чаще всего интересны инвесторам, которые хотят добиться финансовой независимости или обеспечить себе достойный уровень жизни на пенсии. При помощи дивидендов они создают себе источник пассивного дохода. Подробнее

Александра Хрисанфова

Александра Хрисанфова

Ключевые особенности операций РЕПО и их классификация (теоретический и учебно-методический аспект) Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес»

Аннотация научной статьи по экономике и бизнесу, автор научной работы — Савинова Валентина Андреевна, Краснов Сергей Валериевич

Статья посвящена проблеме классификаций операций РЕПО . Проведен анализ нормативно-законодательной базы и экономической литературы по РЕПО , результатом которого стало выявление отличительных особенностей операций РЕПО .

i Надоели баннеры? Вы всегда можете отключить рекламу.

Похожие темы научных работ по экономике и бизнесу , автор научной работы — Савинова Валентина Андреевна, Краснов Сергей Валериевич

Операции РЕПО на российском рынке ценных бумаг: итоги и перспективы
Обеспеченная природа операций РЕПО: преимущества и источник рисков
Управление рисками при совершении сделок репо
Проблема изучения фондового рынка в высших учебных заведениях. Терминология рынка РЕПО
Операции РЕПО: значение и управление рисками
i Не можете найти то, что вам нужно? Попробуйте сервис подбора литературы.
i Надоели баннеры? Вы всегда можете отключить рекламу.

KEY FEATURES OF REPO AND THEIR TYPOLOGY (THEORY AND METHODOLOGY)

The article deals with the problem of the classification of REPO . The author made a review of the laws and regulations and economic works on the REPO , which resulted in the identification of the distinctive features of REPO .

Текст научной работы на тему «Ключевые особенности операций РЕПО и их классификация (теоретический и учебно-методический аспект)»

КЛЮЧЕВЫЕ ОСОБЕННОСТИ ОПЕРАЦИЙ РЕПО И ИХ КЛАССИФИКАЦИЯ (ТЕОРЕТИЧЕСКИЙ И УЧЕБНО-МЕТОДИЧЕСКИЙ АСПЕКТ)

© 2014 В.А.Савинова, С.В.Краснов

Самарский государственный экономический университет

Статья поступила в редакцию 03.09.2014

Статья посвящена проблеме классификаций операций РЕПО. Проведен анализ нормативно-законодательной базы и экономической литературы по РЕПО, результатом которого стало выявление отличительных особенностей операций РЕПО.

Ключевые слова: РЕПО, особенности операций РЕПО, классификация операций РЕПО, рынок ценных бумаг.

Операции РЕПО (от англ. repurchase agreement, REPO) являются одним из важнейших инструментов фондового рынка, как России, так и других стран с развитыми рынками ценных бумаг. В отечественной литературе операциям РЕПО не уделяется достаточного внимания. В учебниках и учебных пособиях по курсам «Рынок ценных бумаг» таких авторов, как Б.Т.Кузнецов, К.В.Криничан-ский, Е.В.Алексеева, Т.А.Батаева, И.И.Столяров и «Банковское дело» авторов А.М.Та-васиев, С.Ш.Мурадова, Е.П.Жарковская, Г.Н.Белоглазова вообще не затрагивается тема РЕПО. Наиболее развёрнуто операции РЕПО рассматриваются в практическом руководстве по РЕПО, подготовленном Саморегулируемой организацией «Национальная Фондовая Ассо-цияция» (далее СРО НФА)1. Однако, данный учебный материал распространяется только среди членов СРО НФА, а сторонним, желающим с ним ознакомиться, доступна лишь платная версия. По нашему мнению в учебные материалы по курсу «Рынок ценных бумаг» следует включить информацию по операциям РЕПО, содержащую в себе основные особенности операций РЕПО, выделяющие их среди других инструментов денежного рынка и их полную классификацию.

На основании законодательства Российской Федерации, экономической литературы и современных реалий российского фондового рынка можно выделить следующие основные особенности сделок РЕПО, которые отличают их от других инструментов денежного рынка: 1) экономическая сущность — временное пре-

Савинова Валентина Андреевна, доктор экономических наук, профессор. E-mail: SavinovaVA@yandex. ru Краснов Сергей Валериевич, аспирант кафедры финансов и кредита. E-mail: Kpachoff@gmail. com 1 Практическое руководство по РЕПО / Саморегулируемая орг., Нац. фонд. ассоц.; отв. ред. Е.М.Воропаева. — М.: 2010. — С. 6 — 344.

доставление денежных средств под обеспечение ценными бумагами (однако, возможен вариант предоставления ценных бумаг под обеспечение денежными средствами, в зависимости от интереса сторон участников сделки РЕПО);

2) сделке РЕПО присущи принципы кредитования: возвратности, срочности и платности2;

3) предметом сделки РЕПО могут быть «эмиссионные ценные бумаги российского эмитента, инвестиционные паи паевого инвестиционного фонда, доверительное управление которым осуществляет российская управляющая компания, акции или облигации иностранного эмитента и ценные бумаги иностранного эмитента, удостоверяющие права в отношении ценных бумаг российского и (или) иностранного эми-тента»3; 4) право собственности на обеспечение на время сделки переходит по первой части от первоначального продавца к первоначальному покупателю и обратно по второй час-ти4; 5) экономические выгоды, такие как выплата купона, амортизация или дивиденды, как и рыночный риск переоценки ценных бумаг в обеспечении остаются за первоначальным продавцом по сделке5; 6) сделка РЕПО заключается между контрагентами либо на бирже, как чётко регламентированный биржевой инструмент6, либо как внебиржевая сделка, регламентируемая генеральным соглашением между контрагентами7; 7) расчёты по первой и второй частям сделки осуществляются по

2 Павлодский Е.А. РЕПО-гражданско-правовой договор // Журнал Российского права. — 2008. — №3. —

3 ФЗ «О рынке ценных бумаг» Ю9-ФЗ, ст. 51.3, п. 3.

4 ФЗ «О рынке ценных бумаг» Ш9-ФЗ, ст. 51.3, п. 1.

5 ФЗ «О рынке ценных бумаг» Ш9-ФЗ, ст. 51.3, п. 13.

6 Правила проведения торгов по ценным бумагам в ЗАО «ФБ ММВБ» от 06.01.2014 [Электронный ресурс] — Режим доступа: http: / /fs.moex .com/files/254 (Дата обращения 20.08.2014).

7 ФЗ «О рынке ценных бумаг» Ш9-ФЗ, ст. 51.3, п. 19.

Известия Самарского научного центра Российской академии наук, т. 16, №№2(4), 2014

принципу «поставка против платежа»8 (от анг. DVP: delivery versus payment), если иной вариант не прописан в генеральном соглашении между контрагентами.

Основой для классификации сделок РЕПО являются разнообразные экономические признаки — наиболее существенные условия сделок РЕПО, такие как предмет, срок, ставка и так далее.

В зависимости от направления движения ценной бумаги: для контрагента, выступающего в роли первоначального продавца по первой части сделки РЕПО, данная сделка будет являться сделкой Прямого РЕПО, в то время как для первоначального покупателя — сделкой Обратного РЕПО. Следует отметить, что «каждая сделка прямого РЕПО является сделкой обратного РЕПО, наименование зависит от того, со стороны кого из контрагентов рассматривается конкретная сделка»9, по этой причине данную классификацию не представляется возможным сопроводить количественными данными в разрезе по типам сделок. Исходя из приведенной классификации, для коммерческого банка можно выделить два вида Операций РЕПО, как инструментов управления ликвидностью: операции прямого РЕПО -банк привлекает недостающие денежные средства под залог ценных бумаг; операции обратного РЕПО — банк размещает избыточные денежные средства под залог ценных бумаг.

Необходимо отметить тот факт, что большинство коммерческих банков используют операции РЕПО, как инструмент спекуляции на фондовом рынке, что приводит к появлению нового вида операций РЕПО — Операции Арбитражного РЕПО, которые представляют собой симбиоз операций прямого и обратного РЕПО. Появление данного вида операций на рынке РЕПО существенно затруднило регулирующим органам мониторинг реальной картины состояния ликвидности банковского сектора страны. Центральный банк вынужден серьёзно реформировать рынок РЕПО. Его действия подробно будут описаны в следующих главах работы, также будет проведён их анализ и предложен вариант по оптимизации принятых мер ЦБ.

В деятельности коммерческого банка или инвестиционной компании может возникнуть потребность не в денежных средствах, а в конкретном количестве определённого вида ценных бумаг. Сделка РЕПО позволяет решить поставленную задачу. В таком случае предме-

8 Правила проведения торгов по ценным бумагам в ЗАО «ФБ ММВБ» от 06.01.2014, п. 2.1.14.5.

9 The REPO handbook / Moorad Choudhry. — 2nd ed.

том сделки выступают конкретные ценные бумаги, а в качестве обеспечения принимаются денежные средства. Российский биржевой инструментарий позволяет осуществлять подобные сделки, и они не ограничены законодательно. Сторонами по сделке РЕПО устанавливается отрицательная ставка и отрицательный дисконт по сделке. На внебиржевом рынке контрагенты в договоре РЕПО могу прописать любые параметры сделки, устраивающие обе стороны. Исходя из вышесказанного, сделки РЕПО можно классифицировать в зависимости от поставленной цели: РЕПО, ориентированное на деньги — это классическое РЕПО, представляющее собой предоставление денежных средств под обеспечение ценными бумагами: РЕПО, ориентированное на ценные бумаги — это РЕПО, представляющее собой сделку кредитования ценными бумагами, в которой обеспечением выступают денежные средства.

Данный вариант классификации невозможно представить в количественных соотношениях по причине того, что многие сделки «ориентированные на ценные бумаги» не имеют существенного отличия от «ориентированных на деньги» и рознятся лишь ставкой по сделке РЕПО, которая в большинстве случаев ниже рыночных на дату заключения сделки.

Немаловажное разграничение сделок следует проводить по способу заключения сделки: биржевое РЕПО — сделка РЕПО, проведённая с помощью чётко регламентированного биржевого инструмента, заключённая на бирже и зарегистрированная ей в ходе биржевых торгов; внебиржевое РЕПО — сделка РЕПО, заключённая на основании договора (генерального соглашения) между контрагентами, отвечающая требованиям законодательства в этой сфере.

В зависимости от того, кто выступает контрагентом по сделке РЕПО, следует выделить две наиболее актуальные группы сделок РЕПО на Российском рынке: РЕПО с ЦБ -сделка РЕПО, одним из контрагентов по которой выступает Банк России; Междиллерское РЕПО — сделка РЕПО, контрагентами по которой выступают любые участники рынка РЕ-ПО, кроме ЦБ РФ.

В зависимости от срока (промежуток времени между исполнением первой и второй частей сделки РЕПО) сделку РЕПО можно классифицировать как: внутридневное РЕПО (Интрадэй) — сделка РЕПО, по которой вторая часть исполняется в тот же день, что и первая её часть, используются на Московской бирже с целью перекрытия внутридневных разрывов ликвидности, либо нехватки ценных

бумаг; РЕПО на 1 день (Овернайт) — сделка РЕПО, по которой вторая часть исполняется на следующий рабочий день после исполнения её первой части; РЕПО с фиксированной датой исполнения — сделка РЕПО, по которой вторая часть исполняется через определённое количество дней после исполнения её первой части, чётко определённое контрагентами при заключении сделки; РЕПО с открытой датой исполнения — сделка РЕПО, по которой не оговорено точное количество дней, через которое будет исполнена вторая часть сделки после первой её части, но чётко определено, кто из участников сделки имеет право требования о её прекращении, данный тип сделки РЕПО возможен только на внебиржевом рынке РЕПО, если это предусмотрено генеральным соглашением между сторонами сделки.

Следует отметить, что существуют альтернативные варианты классификации сделок РЕПО по срокам, однако, по мнению автора, дополнительные типы сделок по сроку сделки не конкретизируют сделки и являются подклассами уже приведённых выше. Так Саморегулируемая организация «Национальная фондовая ассоциация» (далее СРО НФА) в своем издании10 выделяет такие типы, как: РЕПО до погашения — РЕПО, в котором вторая часть сделки РЕПО исполняется в дату погашения ценных бумаг, переданных по РЕПО; РЕПО с форвардной датой — это сделка РЕ-ПО с отсрочкой исполнения первой части сделки РЕПО.

По нашему мнению, «РЕПО до погашения» является разновидностью «РЕПО с фиксированной датой исполнения», где в теле договора по сделке контрагентами оговариваются условия прекращения сделки. Также «РЕПО с форвардной датой» не может являться отдельным классом сделок РЕПО. Безусловно, дата исполнения первой части сделки РЕПО — одно из необходимых условий при заключении сделки, но она не может быть определяющим фактором, так как не придаёт сделке уникального качества для классификации по «сроку сделки». Так заключённая сделка на один день с датой исполнения первой части через неделю с момента её заключения может быть классифицирована и как сделка «овернайт» и как «РЕПО с форвардной датой». Выделение дополнительного типа приводит к тому, что отдельная сделка может быть классифицирована сразу по двум классам, что является недопустимым при необходимости чёткого разграничения операций.

10 Практическое руководство по РЕПО/ под ред. С.А.Швецова — М.: 2010. — С. 27.

Важной разделением сделок РЕПО является классификация в зависимости от получаемого обеспечения: РЕПО с государственными облигациями — сделка РЕПО, предметом по которой выступают облигации, эмитированные органами государственной власти или органами местного самоуправления (муниципальные облигации); РЕПО с корпоративными облигациями — сделка РЕПО, предметом по которой выступают корпоративные долговые ценные бумаги; РЕПО с акциями — сделка РЕ-ПО, предметом по которой выступают акции; РЕПО с общим обеспечением — сделка РЕПО, по которой в качестве обеспечения принимается сразу несколько ценных бумаг разных выпусков и видов, контрагенты по сделке РЕПО заранее определяют список ценных бумаг, которые в дальнейшем могут быть использованы при заключении сделки РЕПО с общим обеспечением и устанавливают, кому принадлежит право выбора обеспечения.

В зависимости от фактического движения ценных бумаг, выступающих обеспечением по сделке РЕПО, по счетам участников сделки выделяют: Поставочное РЕПО — самый распространённый вид сделок РЕПО на российском рынке, при котором осуществляется фактический перевод ценных бумаг со счёта первоначального продавца на счёт первоначального покупателя по первой части сделки РЕПО и обратно по второй части. Операторами счетов зачисления и списания соответственно выступают участники сделки. Трёхстороннее РЕПО — новый для российского рынка РЕПО вид сделок, при котором первоначальный продавец по сделке переводит ценный бумаги на счёт первоначального покупателя, но оператором данного счёта выступает третья сторона -агент по управлению обеспечением.

В международной практике выделяется ещё один вид сделок РЕПО — Hold In Custody REPO (HIC REPO)11, «РЕПО с обеспечением на отдельных счетах» (доверительное РЕПО), но данный вид сделок не получил распространения на территории Российской федерации и не прописан законодательно. При данной разновидности сделок ценные бумаги по сделке РЕПО не переводятся со счёта первоначального продавца на счёт первоначального покупателя, а учитываются в течение всего срока на отдельном счёте у первоначального продавца. Данный вид сделок привлекателен отсутствием расчетных расходов, но серьёзно повышает риск первоначального покупателя. Исходя из приведённых выше классификаций операций

11 The REPO handbook / Moorad Choudhry. — 2nd ed. / p. 137.

Известия Самарского научного центра Российской академии наук, т. 16, №2(4), 2014

РЕПО, можно представить их в схематической форме для большей наглядности (рис. 1).

Мы считаем приведённую ниже классификацию обязательной для обучения студентов

высших учебных заведений экономических специальностей по курсу «Рынок ценных бумаг», как инструмента становления квалифицированных специалистов фондового рынка.

Рис. 1. «Классификация операций РЕПО»

KEY FEATURES OF REPO AND THEIR TYPOLOGY (THEORY AND METHODOLOGY)

© 2014 V.A.Savinova, S.V.Krasnov

Valentina Andreyevna Savinova, Doctor of Economics, Professor. E-mail: SavinovaVA@yandex. ru Sergey Valeriyevich Krasnov, postgraduate student of Department of Finance and Credit.

E-mail: Kpachoff@gmail. com

Samara State University of Economics

The article deals with the problem of the classification of REPO. The author made a review of the laws and regulations and economic works on the REPO, which resulted in the identification of the distinctive features of REPO.

Keywords: REPO, features of REPO, classification of REPO, securities market.

Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *