Что будет со структурными нотами втб
Перейти к содержимому

Что будет со структурными нотами втб

  • автор:

Клиенты ВТБ потеряли миллионы долларов на структурных нотах швейцарского Credit Suisse

ВТБ разослал своим клиентам сообщение о том, что швейцарский банк Credit Suisse AG объявил о досрочном погашении своих нот. Банк принудительно погасил 15 бумаг по цене от 0,2 до 1,8% от номинала. Таким образом инвесторы потеряли почти все свои вложения.

По словам нескольких источников Moscow Times, потери клиентов составили от сотен тысяч до миллионов долларов.

Структурная нота — инвестиционный инструмент, доходность которого зависит от наступления заранее определенных событий с ценными бумагами. Например, инвестор получает доход, если акции находятся в определенном ценовом диапазоне.

Пострадавшие ноты Credit Suisse были выпущены на депозитарные расписки российских компаний. После начала войны в Украине, их цены на Лондонской бирже обвалились. Например, бумаги Сбербанка потеряли 95%, Лукойла 91%, Газпрома 90%.

На сайте ВТБ указано, что этот продукт подходит только для квалифицированных инвесторов. Купить такой продукт можно обладая суммой от 2 млн рублей. Ноты очень доходный продукт как для их эмитента, так и для банка, который их продает. Основными эмитентами нот на российском рынке были западные банки.

Credit Suisse объясняет досрочного погашение нот наступлением «чрезвычайных обстоятельств». И этот риск был отражен в паспорте нот.

Решение Credit Suisse может быть только началом и потери клиентов ВТБ могут быть больше. Другие банки-эмитенты нот — Goldman Sachs, Societe General, UBS, Morgan Stanely — пока не заявляли о своих планах.

«Однако, к сожалению, наиболее вероятным является аналогичный сценарий погашения выпуска нот», — говорится в сообщении ВТБ.

ВТБ утвердил программу структурных бондов до 1 трлн руб.

Фото: Владимир Астапкович / РИА Новости

ВТБ сообщил об утверждении программы структурных облигаций серии С-1 общим объемом до 1 трлн руб. Бумаги могут размещаться на срок до 100 лет, сама программа бессрочная. «Размер и структура конкретных выпусков будет определяться на основе анализа интереса всех классов инвесторов, которым законодательно на момент размещения будут доступны такого рода инструменты», — сообщила РБК пресс-служба банка. Программы бондов столь внушительных объемов, если не считать однодневных бондов самого ВТБ, регистрировала только «Роснефть» в 2014 и 2016 годах.

Что такое структурные облигации

Структурные ноты без защиты капитала появились в США еще в конце 1960-х, а сейчас объем мирового рынка составляет $3–4 трлн, напомнила директор департамента рынков долгового капитала Росбанка Татьяна Амброжевич. В России законодательно статус структурных облигаций уточнили осенью 2018 года: согласно принятым поправкам, основным отличием таких бумаг является отсутствие защиты капитала. Ранее по российскому праву выпуск таких долговых ценных бумаг не допускался, но компании иногда выпускали структурные ноты через иностранные «дочки». Еще одна особенность структурных бумаг — привязка дохода по ним к каким-либо заранее оговоренным условиям, например к сохранению цены на базовый актив в определенном диапазоне. В качестве базового актива могут выступать цены на сырьевые товары, акции, корзина индексов, курс валют и т.д. Это инструмент повышенного риска, отмечает аналитик «Алор брокер» Алексей Антонов. Облигации с привязкой дохода к какому-либо активу ранее выпускали по российскому праву многие эмитенты, в том числе крупнейшие госбанки — Сбербанк и ВТБ, по таким бумагам гарантировалась выплата номинальной стоимости. В соответствии с новым законодательством такие бумаги с привязкой дохода называются инвестиционными, а не структурными облигациями.

Программа развития — удобный инструмент непрерывного обучения новым навыкам для успешной карьеры

«Существование структурных нот в России во многих случаях связано со специфическими сделками. По факту зачастую в России упаковка активов, например акций, в структурные ноты использовалась для того, чтобы обойти ограничение доли вложения в акции у таких инвесторов, как НПФы», — отметил старший аналитик по долговым рынкам Райффайзенбанка Денис Порывай.

1 трлн рублей на 100 лет

1 трлн руб. — «огромная сумма даже для классических бумаг», говорит Порывай. Но пока у этого инструмента нет конкретных условий, а объем программы — рамочная величина, отмечает он. ВТБ уже не раз первым выходил на рынок с новыми долговыми инструментами. В 2012 году он первым из российских эмитентов выпустил «вечные» евробонды, а с 2016 года регулярно размещает однодневные облигации. «Осенью 2016 года рынок очень удивлялся программе однодневных бумаг ВТБ объемом 5 трлн руб. Однако поскольку бумаги краткосрочные, выбрать такой объем оказалось возможно достаточно быстро. В данном случае срок бумаг составляет до 100 лет, что уже больше напоминает бессрочные субординированные облигации», — отметил главный аналитик Промсвязьбанка Дмитрий Монастыршин. На развитых рынках облигации сроком 100 лет до погашения уже удивления не вызывают, считает гендиректор УК «Спутник — Управление капиталом» Александр Лосев. «Если купоны у таких облигаций привлекательны в сравнении со ставками денежного рынка или банковскими депозитами, то эти финансовые инструменты можно рассматривать как облигационный аналог привилегированных акций. Доходность определяется ставкой купона», — пояснил он.

Каковы риски и выгоды

Инвестировать в структурные бумаги разрешено только квалифицированным инвесторам. ВТБ будет распространять свои бонды по закрытой подписке. «Оценить риски по такому инструменту — непростая задача даже для квалифицированного инвестора», — отметил Порывай из Райффайзенбанка. С одной стороны, структурные облигации — высокорисковое вложение, которое дает возможность заработать намного больше, чем стандартные инструменты, с другой — они несут риск потери общей стоимости вложения, пояснила Татьяна Амброжевич из Росбанка. Инвесторы будут осторожничать, а для эмитента это крайне выгодный инструмент, так как риск дефолта по нему очень низкий, размышляет Антонов из «Алор брокер».

Не только ВТБ

Структурные бонды готовят еще несколько участников финансового рынка, рассказали РБК два знакомых с ситуацией источника. В частности, УК «Солид Менеджмент», но объемы будут гораздо более скромными — 10 млрд руб. со сроком обращения десять лет. Интерес к новым структурным инструментам также подтвердили в Росбанке. «Ранее Росбанк выступал одним из первых эмитентов структурных нот с защитой капитала по российскому праву. Мы заинтересованы в развитии рынков новых финансовых продуктов и расширении их линейки для наших клиентов», — сказала Татьяна Амброжевич.

Нотная грамота: подводные камни структурных продуктов

структурированная нота, структурная нота

З а взрывной рост популярности структурных продуктов или нот, наблюдаемый последние годы, отдельное спасибо крупнейшим российским банкам. Именно в их VIP и Premium секторах клиентам активно предлагают такие бумаги. Но на мой взгляд, в этом заложен главный риск. Зачастую поточный метод приводит к массовым случаям продаж клиентам ценных бумаг не глядя, без должного разъяснения условий и возможных результатов от инвестирования, вместо того, чтобы максимально подробно оценить характеристики ноты: фундаментальные показатели базовых активов, количество активов в корзине, их корреляцию и волатильность, размеры и условия так называемых барьеров, сроки ноты и т. д. Клиент должен разобраться в условиях, понять их и принять. Тогда, когда рынки станут неспокойны, а они часто неспокойны, он не прибегнет к неправильным решениям под влиянием эмоций.

На общий риск ноты влияет количество активов в корзине. Как правило, эмитент ноты — крупный западный банк — обязуется заплатить инвестору доход в определенных случаях. Одним из основных условий является нахождение входящих в ноту базовых активов (фондовых индексов, акций и т. д.) в определенном диапазоне. Если активы вышли за границы коридора, инвестор рискует недополучить доход. Поэтому крайне важно, чтобы активы были подобраны с высокой взаимной корреляцией. Тогда они будут чаще двигаться вместе — расти или снижаться. Главное — как можно синхронней. Вероятность выхода из нужного коридора значительно снижается. Это азбучная истина! А вот если инвестору предлагают ноту с корзиной из пяти, а то и шести акций — повод насторожиться. Зачастую эти акции имеют крайне низкую корреляцию между собой, а значит, вероятность их расхождения и выхода за границы коридора гораздо выше. А это, в свою очередь, означает, что возможность выплаты дохода по такой ноте низка. Зачем такие идеи предлагают инвесторам? Это выгодно банку-эмитенту: можно предлагать высокий и очень привлекательный доход, так как выплата маловероятна. На эти маркетинговые трюки нельзя попадаться.

Для понимания возможного будущего движения активов в ноте нужно смотреть, как они вели себя последние 10 лет, включая все кризисные точки, и как быстро выходили из этих точек. Правильно просчитывая и оценивая исторические данные, можно с высокой вероятностью понимать движение активов в будущем. После любого кризиса мировые индексы восстанавливаются в первую очередь, чего не скажешь про отдельные акции, где к тому же есть риск банкротства компании и обнуления стоимости ее акций. А индексы — S&P, DAX, SMI, EURO STOXX 50 и т. д. — не могут обанкротиться. Мировые индексы — это отражение мировой экономики, это сообщество сильных, ведь в индексы входят сотни лучших акций, и если какие-то компании начинают слабеть, они вылетают из индексов, и вместо них заходят новые компании-лидеры.

Тренд последних двух-трех лет — не гнаться за высокой доходностью: заработать на нотах не 12–14–16% годовых в валюте, а пусть 6–8–10%, зато с отличными активами в виде индексов и сильными защитными свойствами бумаги. Опытные клиенты избегают нервных историй с отдельными акциями, которые могут скакать на 50–60% вниз и вверх. Только лучшие, консервативные, низковолатильные индексы. При прочих равных чем больше срок, тем выше риски и тем выше купон, на который инвестор имеет право рассчитывать. С точки зрения теории вероятности за больший срок может произойти больше негативных событий. Но секрет в балансе риска и доходности. Выпуск краткосрочной ноты, например, на 6–12 месяцев даст скромный купонный доход. С другой стороны, выпуск бумаги на пять лет не всегда комфортен инвестору (хотя продать ее можно в любой день — это лишь вопрос цены на рынке в данный момент). Исходя из этого, основной спрос концентрируется на сроках до трех лет.

Если нота перестает приносить доход, нужно включать активное управление. Оценить вероятность различных сценариев, возможность продажи и реструктуризации ноты, чтобы восстановить получение дохода и (или) вернуть первоначальные инвестиции. И если решение о реструктуризации принимается, то выявить слабое звено среди базовых активов путем сравнения фундаментальных показателей, убрать активы со слабой корреляцией, проанализировать динамику базовых активов во время кризисов и убедиться, что в прошлом они более 90% времени находились выше купонного и защитного барьеров или вообще не пробивали их.

Пример из практики — в октябре 2018 года индекс DAX, входящий в корзину базовых активов по ноте Х, просел ниже барьера, что означало отсутствие купона в течение неопределенного периода. Мы предложили заменить ноту X на Y, в которую вместо DAX входил индекс Nikkei 225. Кроме того, был понижен уровень купонного барьера. Платой за это стало снижение размера будущего купона с 10% годовых в долларах до 6%. Новая нота Y исправно платила купон и успешно
погасилась.

Экспертиза структурных продуктов — всегда интересный кейс и профессиональный вызов. Часто к нам переводят портфели нот из крупнейших банков. Мы сознательно не берем комиссию за такие экспертизы. Нам интересно, и у нас есть возможность проводить эту работу ради будущих отношений с клиентом. Безусловно, мы не альтруисты, мы заработаем на следующих сделках. Это замечательный пример того, как через не формальный, а по-настоящему заинтересованный анализ портфеля клиента и предложение ему вариантов грамотного переформатирования структуры инвестиций можно завоевать его лояльность.

структурированная нота, структурная нота

Структурные ноты — инвестиционный продукт, выпускаемый банком-эмитентом, доходность которого привязана к динамике какого-либо актива.

Также в номере
Мы будем рады Вашим отзывам и готовы ответить на вопросы
ВАШЕ СООБЩЕНИЕ ОТПРАВЛЕНО

Ответ на заявление (жалобу) будет подготовлен в срок не позднее 30 дней со дня поступления, а на заявления (жалобы), не требующие дополнительного изучения и проверки, – 15 дней

Нажимая на кнопку «отправить», Вы подтверждаете
Согласие на обработку персональных данных

Адрес: ООО «ИК ВЕЛЕС Капитал»
Россия, Москва , Краснопресненская наб., дом 12 , подъезд 7, этаж 18 Центр Международной торговли-II

© 2022 ООО «ИК ВЕЛЕС Капитал».

Лицензии профессионального участника рынка ценных бумаг, выданные ФСФР России 14 октября 2003 года, на осуществление депозитарной деятельности № 077-06549-000100, на осуществление дилерской деятельности № 077-06541-010000, на осуществление брокерской деятельности № 077-06527-100000, на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами № 077-06545-001000. ООО «ИК ВЕЛЕС Капитал» предоставляет услуги агента по выдаче, погашению и обмену инвестиционных паев паевых инвестиционных фондов ООО «УК ВЕЛЕС Менеджмент».

Раскрытие информации ООО «УК ВЕЛЕС Менеджмент».

ООО «УК ВЕЛЕС Менеджмент». Лицензия на осуществление деятельности по управлению инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами № 21-000-1-00656 от 15 сентября 2009 года выдана ФСФР России, без ограничения срока действия. Лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами № 045-14068-001000 от 25 октября 2018 года выдана ЦБ РФ (Банк России), без ограничения срока действия.) До приобретения инвестиционных паев паевых инвестиционных фондов получить подробную информацию о паевых инвестиционных фондах под управлением ООО «УК ВЕЛЕС Менеджмент» и ознакомиться с правилами, а также с иными документами, предусмотренными Федеральным законом от 29.11.2001 N 156-ФЗ «Об инвестиционных фондах» и иными нормативными актами федерального органа исполнительной власти по рынку ценных бумаг, включая сведения о местах приема заявок на приобретение, погашение и обмен инвестиционных паев, можно по адресу: г. Москва, Краснопресненская набережная, д. 12, под. 7, эт. 5, пом. 514, по телефону: + 7 (495) 967-09-13 или в сети Интернет по адресу: veles-management.ru. Информация, которая должна быть опубликована в соответствии с правилами доверительного управления паевых инвестиционных фондов, публикуется в «Приложении к Вестнику Федеральной службы по финансовым рынкам». Стоимость инвестиционных паев может, как увеличиваться, так и уменьшаться. Результаты инвестирования в прошлом не определяют доходы в будущем. Государство не гарантирует доходность инвестиций в паевые инвестиционные фонды. Прежде чем приобрести инвестиционный пай, следует внимательно ознакомиться с правилами доверительного управления фондом. Правилами доверительного управления паевыми инвестиционными фондами, находящимися под управлением Общества с ограниченной ответственностью «Управляющая компания ВЕЛЕС Менеджмент», предусмотрены надбавки к расчетной стоимости инвестиционных паев при их выдаче и скидки к расчетной стоимости паев при их погашении. Обращаем Ваше внимание на то, что взимание скидок и надбавок уменьшает доходность инвестиций в инвестиционные паи паевых инвестиционных фондов.

Закрытый паевой инвестиционный фонд рыночных финансовых инструментов «ВЕЛЕС – Системный». Правила доверительного управления фондом зарегистрированы ЦБ РФ (Банком России) 25.07.2019 года за № 3782.

Раскрытие информации ООО «ВЕЛЕС Траст».

ООО «ВЕЛЕС ТРАСТ» (109028, Москва, Хохловский пер., д. 16, стр. 1 I uk@veles-trust.ru I www.veles-trust.ru. Лицензия ФСФР России № 21-000-1-00842 на осуществление деятельности по управлению инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами от 20.12.2011) осуществляет доверительное управление Рентным Закрытым Паевым Инвестиционным Фондом «ТРЦ Перловский» (Правила доверительного управления Рентным ЗПИФ «ТРЦ Перловский» зарегистрированы Федеральной службой по финансовым рынкам за № 2423 от 28 августа 2012 года). До приобретения инвестиционных паев паевых инвестиционных фондов под управлением ООО «ВЕЛЕС ТРАСТ» получить подробную информацию о паевых инвестиционных фондах под управлением ООО «ВЕЛЕС ТРАСТ» и ознакомиться с правилами, а также с иными документами, предусмотренными Федеральным законом от 29.11.2001 N 156-ФЗ «Об инвестиционных фондах» и Положением о требованиях к порядку и срокам раскрытия информации, связанной с деятельностью акционерных инвестиционных фондов и управляющих компаний паевых инвестиционных фондов, а также к содержанию раскрываемой информации, утвержденном Приказом ФСФР от 22.06.2005г. №05-23/пз-н, а также другими нормативными актами Банка России (до 01.09.2013 Федеральной службы по финансовым рынкам), можно по адресу: 109028, г. Москва, пер. Хохловский, д. 16, стр. 1, и по телефону: +7 (495) 775-90-46, а также на официальном сайте ООО «ВЕЛЕС ТРАСТ» в информационно-телекоммуникационной сети «Интернет» по адресу: www.veles-trust.ru. Стоимость инвестиционных паев может увеличиваться и уменьшаться, результаты инвестирования в прошлом не определяют доходы в будущем, государство не гарантирует доходность инвестиций в паевые инвестиционные фонды. Прежде чем приобрести инвестиционный пай, следует внимательно ознакомиться с правилами доверительного управления паевым инвестиционным фондом.

Предостережение для инвестора.

Информация, представленная на сайте, не является офертой, предложением либо руководством к действию и не несет в себе стремление побудить Вас к той или иной сделке или операции с ценными бумагами и финансовыми инструментами. Приводимые показатели доходности не определяют будущую доходность вложений и эффективности каких-либо сделок и (или) операций; результаты чьей-либо инвестиционной деятельности в прошлом не определяют доходы инвестора в будущем. Финансовая терминология, используемая на сайте, имеет целью разъяснение условий инвестирования и может не совпадать с понятиями и определениями, данными в законодательстве.

Информация, представленная на сайте, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, и финансовые инструменты либо операции, упомянутые в ней, могут не соответствовать Вашему инвестиционному профилю и инвестиционным целям (ожиданиям). Определение соответствия финансового инструмента либо операции Вашим интересам, инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и уровню допустимого риска является Вашей задачей. ООО «ИК ВЕЛЕС Капитал» не несет ответственности за возможные убытки в случае совершения операций либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данной информации, и не рекомендует использовать указанную информацию в качестве единственного источника информации при принятии инвестиционного решения.

  • Управление активами
  • Создание и управление ЗПИФ
  • Инвестиционное консультирование
  • Брокерское обслуживание
  • Операции с опционами
  • Депозитарное обслуживание
  • Инвестиции в недвижимость
  • Облигационные размещения
  • Брокерское обслуживание для бизнеса
  • Партнерская программа
  • Вексельный рынок
  • «ВЕЛЕС Инвестор»
  • Личный кабинет
  • Открыть брокерский счет онлайн
  • Статус квалифицированного инвестора
  • О разблокировке иностранных активов
  • Интернет-трейдинг: QUIK
  • Пополнение счета онлайн
  • Электронная подпись
  • Велес Клуб
  • Велес Академия
  • FAQ

БКС выкупает замороженные из-за санкций ноты у инвесторов

БКС выкупает у инвесторов свои структурные ноты, выплаты купонов и номинала по которым заморожены из-за санкций на НРД, рассказали Frank Media несколько инвесторов, которым поступило такое предложение. Оно направляется не всем клиентам, выяснили Frank Media, опросив нескольких других человек, инвестировавших в ноты БКС. В компании не ответили на запрос Frank Media.

Сейчас выплаты купонов по этим нотам и самого номинала приостановлены из-за санкций на российскую инфраструктуру, сообщал ранее сам БКС. Ноты, купленные в российских финансовых учреждениях, в том числе через самого брокера БКС, учитываются на счете НРД, открытом в Euroclear. Но из-за введения санкций в отношении НРД 3 июня, а до этого из-за «разрушения моста» между российской и западной инфраструктурой, платежи по купонам и от погашения иностранных нот не поступают на счет брокера, так как не могут попасть из Euroclear в НРД. К тому же эмитентом биржевых нот является BCS SP PLC — дочерняя компания БКС, являющаяся нерезидентом России. Поэтому на нее распространяются и ограничения ЦБ на операции с нерезидентами.

По словам двух инвесторов, которые имеют в своих портфелях ноты БКС, такие предложения начали поступать примерно с середины июня. Клиентские менеджеры БКС обзванивают своих клиентов и предлагают опцию по выкупу компанией у некоторых инвесторов ее рублёвых и долларовых нот. Дата погашения у этих нот разная: у некоторых клиентов бумаги должны были погаситься через год, у других – раньше. Цена выкупа тоже отличается: один клиент назвал цену в 65-85% от номинала в зависимости от выпуска, второй — 15-20% от номинала, третий назвал диапазон в 40-78%, четвертый указал, что продал ноты БКС по цене ниже номинала примерно на 3-5%. Как заявил один из инвесторов со ссылкой на слова менеджера компании, у брокера существуют ежедневные лимиты на общую сумму выкупа нот у клиентов банка. Одни из инвесторов называют такие условия «кабальными», другие рады, что могут выйти из замороженного инструмента: «дальнейшая судьба бумаг будет совершенно непредсказуема», — сказал один из инвесторов Frank Media.

После того, как в апреле 2022 года вступил в силу закон о запрете на выпуск и обращение депозитарных расписок на акции российских эмитентов, в структурных продуктах с такими активами был изменен порядок расчетов. Компания БКС в конце июня предложила своим клиентам расторгнуть действующие договоры, являющиеся производными финансовыми инструментами, среди базовых активов которых имелись ADR, досрочно и оформить на российские активы форвардные контракты в российской юрисдикции. Выкуп также проходил с дисконтом, но и покупка новых инструментов также предполагала скидку.

По данным брокера, на конец марта клиенты БКС инвестировали в структурные продукты 115 млрд рублей. Согласно информации Cbonds, BCS SP PLC является эмитентом более 250 выпусков структурных нот.

Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *