Сложные финансовые инструменты что это
Перейти к содержимому

Сложные финансовые инструменты что это

  • автор:

Как Газпромбанк запускает сложные финансовые инструменты на платформе Calypso

Газпромбанк запускает и поддерживает различные опционы, свопы, фьючерсы и другие инвестиционные инструменты для корпоративных клиентов. Как это происходит, рассказывают начальник IT-Управления развития технологий производных финансовых инструментов Андрей Перекрестов и директор по методологии департамента рисков Дмитрий Тихонов.

Немного терминов

Простые финансовые инструменты — операции, которые доступны неквалифицированным инвесторам. Например, покупка и продажа валюты, акций и облигаций.

Сложными могут считаться все остальные инструменты. Они делятся на производные, структурированные, гибридные и синтетические. Можно сравнить сложность финансовых инструментов с эффектом вложенных «матрешек», когда на базовую составляющую наложены дополнительные опциональности и усложнения.

Допустим, квалифицированный инвестор покупает индексную облигацию. Базовая составляющая — это облигация, а усложнение, то есть вложенная «матрешка», — встроенный дериватив. Он определяет формулу выплаты дохода по индексной облигации. Поэтому индексная облигация — сложный инструмент.

Однако можно придумать и другие усложнения. Если рассмотреть опцион на покупку или продажу индексной облигации, получается уже несколько вложенных друг в друга «матрешек», и оценка выплаты дохода сложнее.

Газпромбанк запускает и поддерживает сложные инструменты на базе Calypso. Это международная платформа для автоматизации операций на финансовых рынках.

Почему Газпромбанк использует Calypso

Простые производные инструменты в банке изначально поддерживались с помощью системы собственной разработки. Чтобы создавать и предлагать более сложные финансовые продукты, нужна была платформа, на которой можно делать дополнительные надстройки на базовых инструментах.

Например, если у клиента есть кредит с плавающей ставкой, он может обратиться в банк с целью захеджировать риск роста процентной ставки по кредиту — то есть застраховать себя от роста размера платежей. Чтобы это сделать, банк может предложить множество продуктов, один из них — CapFloor. В случае роста ставки выше определенного заранее уровня клиент получит от банка выплату, которая покроет дополнительные затраты по обслуживанию кредита.

Для развития ИТ-платформы по этому направлению Газпромбанк выбрал Calypso — это общепризнанная система для автоматизации операций на финансовых рынках. К тому же у специалистов банка уже был большой опыт работы с ней. С 2010 года Calypso использовали для учета сделок с валютой, кредитами и депозитами.

Как создают и настраивают новые инструменты

Преимущество платформы Calypso — готовые базовые инструменты: опционы, свопы, фьючерсы. Команда разработчиков выполняет настройку продукта под свои потребности и специфику российского рынка. Это ускоряет время доставки продукта заказчику.

Calypso дает возможность работать с десятками финансовых продуктов. У команды Газпромбанка еще не было ситуаций, когда в системе не оказалось подходящего базового инструмента.

Как исследуют и тестируют новые инструменты

Бизнес-подразделение выясняет и определяет потребности клиентов в новых продуктах. Дальше передает эту информацию команде развития производных финансовых инструментов. Специалисты выбирают базовую модель продукта в Calypso, изучают и оценивают, как ее нужно настроить.

Затем подключается департамент риск-менеджмента. Коллеги разбираются, как работает модель Calypso, изучают прайсинг, определяют справедливую стоимость продукта. Для этого специалисты строят собственные финансовые модели на Java, C++ и Excel/VBA. Результаты полученных моделей сравнивают с существующими в Calypso. Основная цель — убедиться, что модели Calypso работают адекватно, попадают в рынок и в целом соответствуют ожиданиям. Проводятся качественная и количественная валидации сходимости. Затем проверяются различные рисковые отчеты, которые уже позволяют измерять риски и контролировать их.

Основная метрика сходимости — попадание в текущую справедливую стоимость (ТСС). Это показатель, который определяет, сколько должен стоить инструмент на рынке. Например, цена сложного опциона на определенную акцию зависит от множества рыночных параметров, торгуемых в этот день. Порой еще от каких-то исторических значений и параметров самого опциона. Calypso же должна правильно учитывать всю эту информацию, чтобы сформировать адекватную рынку стоимость продукта.

У экзотических опционов нет ограничений к усложнениям — можно придумать любой опцион и любую структуру выплаты дохода. Трудность заключается в построении и учете таких сложных моделей. Иногда прайсинг строится не по аналитическим формулам, потому что их невозможно выразить, а численно — путем симуляций Monte Carlo. Это метод для изучения случайных процессов. Так или иначе, в Calypso глубоко исследована и реализована такая экзотика.

Как внедряют и отражают новые инструменты

Когда модель прайсинга настроили — проверяют, как продукт отражается в отчетах департамента риск-менеджмента, фронт-, мидл- и бэк-офисах. Например, вместе с коллегами из мидл-офиса анализируют, какие шаблоны подтверждений нужно формировать для нового продукта.

Далее выполняются необходимые настройки, дорабатывается продукт, интеграция с системой бухучета и системой по передаче сделок в репозитарий Национального расчетного депозитария (НРД). На финальной стадии продукт тестируют с заказчиком и всеми подразделениями, которые задействованы в процессах его учета и обработки.

Если всё работает как задумывалось, продукт запускают в промышленную эксплуатацию.

Внедрение таких финансовых инструментов — непростой процесс. Чем больше в продукте параметров, тем сложнее его оценить: справедливая стоимость зависит от факторов рыночного окружения, волатильности, конкретных дат.

Выпуск одного инструмента у специалистов банка может занять от 1 до 3 месяцев: срок зависит от загрузки команд, которые дорабатывают смежные системы.

С помощью платформы Calypso Газпромбанк разработал ряд сложных финансовых инструментов, внедрение которых на базе собственных систем заняло бы гораздо больше времени. Команда разработки продолжает создавать новые инструменты, которые помогают банку развиваться и предлагать клиентам уникальные продукты.

Московская биржа начала маркировать сложные финансовые инструменты

Московская биржа реализовала новый функционал в брокерском интерфейсе фондового рынка – маркировку сложных финансовых инструментов. Он призван помочь брокерам и банкам снизить количество случаев приобретения частными инвесторами продуктов, рисков которых они не понимают.

Маркировка предназначена для профессиональных посредников – банков и брокеров, которые на основе этой информации могут принимать решение о предоставлении своим клиентам доступа к соответствующим продуктам. Это позволит банкам и брокерам автоматизировать разграничение доступа инвесторов к инструментам в зависимости от их статуса (квалинвестор, инвестор, сдавший тест, и пр.).

Таким образом, все инструменты фондового рынка Московской биржи получат новое информационное поле «Сложный продукт», где будет указана соответствующая категория:

  • инструмент, доступный всем инвесторам без ограничений;
  • инструмент для квалинвесторов;
  • инструмент, доступный для инвесторов при условии успешного прохождения тестирования (с указанием номера теста).

Глеб Шевеленков, директор департамента долгового рынка Московской биржи:

«Задача биржи и профессиональных участников – обеспечить начинающим инвесторам безопасный первый опыт работы на рынке. Маркировка сложных инструментов поможет брокерам и банкам упростить процедуры обслуживания розничных клиентов и позволит оперативно внедрить институт тестирования частных инвесторов, который появится на финансовом рынке этой осенью».

Партнёром по предоставлению сервиса является информационное агентство Интерфакс.

11 июня 2021 года вступили в силу изменения в регулировании, предусматривающие ограничение доступа неквалифицированных инвесторов к сложным финансовым инструментам. С 1 октября 2021 года на российском рынке внедряется тестирование для неквалифицированных инвесторов, успешное прохождение которого позволит им приобретать недоступные для них в настоящее время финансовые продукты.

С 1 апреля 2022 года в перечень доступных неквалифицированным инвесторам, прошедшим тестирование, войдут все инструменты, за исключением предназначенных только для квалифицированных инвесторов.

В рамках развития инвестиционной и финансовой грамотности Московская биржа разработала обучающий курс «Путь инвестора», аккредитованный Ассоциацией развития финансовой грамотности (АРФГ). Курс разработан при экспертной поддержке Банка России по методологии Международной организации комиссий по ценным бумагам (IOSCO), он раскрывает ключевые принципы эффективного инвестирования – от понимания рисков работы на рынке до знания прав инвесторов – и в простом формате объясняет, как организованы биржевые торги.
Курс «Путь инвестора» бесплатен и доступен на сайте Школы Московской биржи в режиме онлайн.

Финансовые инструменты в МСФО и РСБУ

Наряду с определением критериев классификации финансовых и долевых инструментов для целей их представления в отчетности IAS 32 содержит понятие сложных (комбинированных) финансовых инструментов. Это инструменты, содержащие одновременно и элемент обязательства, и элемент капитала. Пример комбинированного инструмента — выпущенные облигации, конвертируемые в фиксированное количество обыкновенных акций, где:

— облигация — элемент обязательства;

— опцион на конвертацию — элемент капитала.

Элементы капитала и обязательства по сложным финансовым инструментам должны представляться в отчетности раздельно.

Принцип разделения долговой и долевой составляющих состоит в том, что сначала выделяется составляющая обязательства, а затем составляющая капитала по остаточному принципу.

Величина обязательства (долговая составляющая) соответствует будущим денежным потокам по инструменту, дисконтированным по рыночной ставке. Капитал (долевая составляющая) рассчитывается по остаточному принципу: как разница между первоначальной стоимостью и долговой расчетной составляющей.

Пример 3

1 января 2007 года компания эмитировала 1000 конвертируемых облигаций по 1000 долл. США (денежные средства, полученные по облигациям, — 1000000 долл. США). По условиям выпуска проценты по облигациям уплачиваются ежегодно в конце периода по номинальной ставке 6%. Рыночная ставка составляет 10%. Дата погашения облигаций — 31 декабря 2009 года.

Рассчитаем стоимость, по которой облигации будут отражены в финансовой отчетности при первоначальном признании.

  • Таблица 1. Стоимость облигаций в учете, долл. США
  • Таблица 2. Показатели баланса в следующие отчетные периоды, долл. США
  • Таблица 3. Дополнительные проводки по корректировке обязательства, долл. США

Сложные финансовые продукты – не для неквалифицированных инвесторов

Как сообщает Finmarket, в Госдуму представили совместно разработанный Банком России и профучастниками финансового рынка законопроект, запрещающий неквалифицированным инвесторам сделки со сложными финансовыми инструментами до обязательного тестирования, которое при этом переносится с 1 апреля 2022 г. на 1 октября этого года. Это уже не первая версия законопроекта, но, как отмечает издание – компромиссная, в которой удалось сделать более мягкими некоторые предыдущие предложения.

До обязательного тестирования 1 октября этого года неквалифицированным участникам финансового рынка разрешат транзакции с ценными бумагами ограниченного спектра, в который вошли:

  • Допущенные к торгам на бирже производные фининструменты;
  • Российские ипотечные облигации (за исключением некоторых категорий, например, конвертируемых);
  • Паи не ограниченных в обороте биржевых, интервальных и закрытых ПИФов;
  • Государственные ценные бумаги;
  • Суверенный долг иностранных государств (членов ЕАЭС);
  • Надежные иностранные акции, опущенные к обращению в РФ и входящие в расчет хотя бы одного биржевого индекса;
  • РЕПО с центральным контрагентом.

Есть, правда, одно исключение: совершение сделок со сложными финансовыми инструментами может все равно быть разрешено даже неквалифицированному инвестору, если он до 15 декабря прошлого года в течение двух лет уже это делал. Но при этом, правда, все равно запретят до 1 апреля следующего года покупать сложные инструменты с условными выплатами, зависящими от наступления некоторых обстоятельств – уточняет издание.

Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *