Модель фонда smart beta что это
Перейти к содержимому

Модель фонда smart beta что это

  • автор:

Smart Beta

  • 1. Что такое стратегия Smart Beta?
  • 2. Как это работает?
  • 3. В чем ценность данной стратегии для инвестора?
  • 4. Какие есть доказательства работоспособности стратегии?
  • 5. Что предлагается инвестору?
  • 6. В чем ваше преимущество относительно других поставщиков подобных услуг?
  • 7. Как стать инвестором в данную стратегию?

Что такое Smart Beta?

Smart Beta – стратегия инвестирования на глобальном фондовом рынке, основанная на риск факторном подходе. Идея этого подхода заключается в том, что свойства актива могут быть разбиты на субкомпоненты – риск факторы, совокупность которых дает итоговую характеристику актива. Читать полностью

  • 1. Традиционные. Например, рыночная equity beta премия (доходность индекса акций, зависящая от множества макро-индикаторов). Положительная риск премия существует в долгосрочном периоде и в равновесном состоянии рынка. Эти факторы не противоречат современной портфельной теории или теории рыночной эффективности.
  • 2. Alternative Beta (Smart Beta). Основаны на различных формах рыночной неэффективностей вследствие нерационального поведения инвесторов, ограничений инвестиционной политики институциональных инвесторов и других барьеров. Риск премия может быть как положительной, так и отрицательной и имеет циклическую природу.
  • 3. Idiosyncratic. Данные факторы содержат уникальные характеристики актива.

Как это работает?

В стратегии используются следующий набор факторов, объединенных общей темой: Sentiment, Value, Quality, Momentum, Volatility, Size. Для каждого набора факторов существуют количественные дескрипторы, например, для темы Sentiment используется ряд параметров такие как: EPS Estimates (оценки аналитиков по прибыльности компании и изменение данного показателя во времени), Estimates Deviation (стандартное отклонение данных оценок), Surprise (превышение фактических показателей над прогнозными) и так далее. Читать полностью

В каждом блоке от 5 до 30 различных параметров. Каждая компания из базы данных финансовой информации S&P Capital IQ ранжируется по данным показателям (factor ranking). Топ 5% акций покупается, 5% с наименьшими баллами продается в шорт.

Источник: SSRN.com (“Introduction into Multi-Factor Investing” by Yury Polyakov, 04.06.2016)

В чем ценность данной стратегии для инвестора?

Ценность стратегии заключается в том, что данные факторы в долгосрочной перспективе обыгрывают рыночные индексы по показателю риск-доходности, а также имеют низкую корреляция к рыночным индексам и к друг другу. Таким образом, объединение данных факторов в рамках одной модели дает дополнительный прирост в эффективности инвестиций. Читать полностью

Итоговый результат по доходности выше рыночного в 2-3 раза с тем же уровнем риска (коэффициент Шарпа стратегии в 2-3 раза выше коэффициентов Шарпа рыночных индексов).

Источник: SSRN.com (“Introduction into Multi-Factor Investing” by Yury Polyakov, 04.06.2016)

Какие есть доказательства работоспособности стратегии?

Бэктесты стратегии произведены с начала 1999 года. При таргетировании 10% уровня риска (10% годовая волатильность) средняя доходность более 15% в USD. Подробные результаты приведены ниже. Читать полностью

Источник: SSRN.com (“Introduction into Multi-Factor Investing” by Yury Polyakov, 04.06.2016)

С сентября 2015 различные урезанные варианты портфелей по данной стратегии (без возможности открывать короткие позиции, без использования левериджа для таргетирования уровня волатильности и ряда других ограничений) работают для подписчиков в live режиме на независимом ресурсе Portfolio123.com. Результаты за три года: доходность 10-15% годовых при стандартизованной 10% волатильности. Ссылки на эти портфели представлены ниже. https://www.portfolio123.com/app/r2g/summary?id=1382928 https://www.portfolio123.com/app/r2g/summary?id=1368715

Что предлагается инвестору?

Стандартный портфель Smart Beta

  • Smart Beta – стратегия инвестирования на глобальном фондовом рынке, основанная на риск факторном подходе
  • Доллары США
  • Traditional equity beta + smart beta + interest rate risk
  • Акции на глобальном фондовом рынке
  • Американские гос. облигации
  • 15%+ (без учета asset management fees)
  • 10% волатильность портфеля (максимальная просадка ~15%)
  • До 2x
  • От 50 до 200 индивидуальных тикеров включая ETF
  • От $100 тыс
  • Зависит от объема капитала, до $1M возможно закрытие всех позиций в течение 3 рабочих дней
  • Management fee 1.5% ежегодно
  • Success fee: 25% прибыли свыше 5% годовых инвестора
  • От 1 года (возможна досрочная полная ликвидация всех позиций в течение нескольких дней и снятие средств со счета, в этом случае будет удержан остаток годовой комиссии)
  • Высокая доходность при умеренном уровне риска
  • Умеренная корреляция к глобальным фондовым индексам
  • Система является долгосрочной инвестиционной стратегий в отличии от краткосрочной спекулятивной торговли. Ребалансировка портфеля происходит раз в неделю
  • Данная стратегия не предлагается на российском рынке для ритейл инвесторов

В чем ваше преимущество относительно других поставщиков подобных услуг?

На текущий момент для ритейл клиентов стратегии Smart Beta российские УК и поставщики инвестиционных продуктов не предлагают. В иностранных УК высокий порог входа от $1M, высокие транзакционные издержки на привлечение и обслуживание клиентов, что конвертируется в высокие комиссии УК независимо от результатов инвестирования. Читать полностью

Отсутствует возможность создания портфеля под индивидуальный профиль клиента с малыми суммами капитала. Кроме того, существует проблемы поиска и выбора подходящей УК, прохождения процедуры KYC российскими клиентами в связи с санкциями, структурирования инвестиций с целью минимизации налогообложения. А самым главным нашим преимуществом является высокая эффективность предлагаемых систем – на больших объёмах капитала сложность получения альфы (скорректированной на риск доходности относительно рыночной доходности) растет в геометрической прогрессии и крупные инвестиционные компании не способны в полной мере воспользоваться выгодами стратегий Smart Beta.

Как стать инвестором в данную стратегию?
  • Необходимо связаться с нами по телефону, электронной почте или встретиться в офисе.
  • По результатам обсуждения мы составляем инвестиционный профиль потенциального клиента и делаем отчет с рекомендациями по составу стратегий для инвестиционного портфеля.
  • Далее следует открытие счета на имя клиента и внесение депозита в крупнейшем международном дискаунт брокере Interactive Brokers — https://www.interactivebrokers.com (мы можем помочь в этом вопросе).
  • Клиент подписывает с нами договор на управление инвестиционным портфелем.
  • Привязывает свой счет к нашему advisory счету в IB — средства остаются на вашем счету под нашим управлением без возможности несанкционированного доступа либо снятия средств с нашей стороны. Таким образом гарантируется абсолютная безопасность ваших средств, а также полная автоматизация всех инвестиционных процессов.
  • В итоге клиент видит свой счет онлайн с любого устройства, а также получает от нас в личном кабинете детализированные ежеквартальные отчеты с результатами инвестирования и расчетом комиссионных за управление.

Модель фонда smart beta что это

Умные, или Smart Beta ETF — это ETF, которые вместо классических взвешенных по капитализации индексов, используют индексы с альтернативными правилами для взвешивания компонент или, другими словами, относятся к категории активных инвестиционных продуктов.

Адепты умных индексов утверждают, что подход, основанный на капитализации, приводит к переоценке активов, и предлагают взвешивать компании в индексах на основе других факторов — фундаментальных факторов, дивидендов, статистических свойств (например, волатильности). Правда, такие заявления не находят статистического подтверждения: в среднем результаты работы классических индексов, отражающих все многообразие взглядов (мудрость всего рынка), оказываются обычно лучше своих «умных» собратьев. Кроме того, все многообразие альтернативных правил может быть описано факторами размера компаний (small minus big), темпов роста (growth minus value) и моментума (momentum). Если все же по какой-то причине инвесторы не верят статистическим данным о преимуществах инвестирования в рыночный портфель, то им стоит посмотреть на базовые «умные» фонды, основанные на этих трех базовых факторах.

Перед началом инвестирования вспомните, что если есть «умные» ETF, то должны быть и «глупые», и эффективного инструментария для того, чтобы отделить «умных» от «глупых» пока не придумано.

© 2024 Finex-ETF
в будни с 10:00 до 19:00

Получайте самое свежее в Telegram

Здесь вы найдете советы, как экономить, копить и правильно инвестировать.

Читайте аналитику в Telegram

Следите за новостями в нашем аналитическом ТГ-канале.

Смотрите видео

Мы регулярно снимаем обучающие ролики и вебинары для инвесторов на YouTube.

ВКонтакте

Рассказываем про инвестиции, показываем портфели, расшифровываем аналитику.

ETF — биржевые инвестиционные фонды (exchange-traded funds). Эмитенты ФинЭкс Фандс АЙКАВ (FinEx Funds ICAV) и ФинЭкс Физикли Бэкт Фандз АЙКАВ (FinEx Physically Backed Funds ICAV) далее — Фонды. Фонд является лицом, обязавшимся акциям ETF. Информация раскрывается на сайте finexetf.com.

Информация, представленная на данном сайте, носит исключительно ознакомительный характер, не содержит гарантий надежности возможных инвестиций и стабильности размеров возможных доходов или издержек, связанных с указанными инвестициями, не является заявлением о возможных выгодах, связанных с методами управления активами; не является обещанием выплаты дохода, не является прогнозом роста курсовой стоимости ценных бумаг; не является рода офертой, в том числе побуждением к приобретению акций ETF; не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией и ценные бумаги либо операции, упомянутые в ней, могут не соответствовать инвестиционным целям инвестора. Определение соответствия ценной бумаги либо операции интересам и инвестиционным целям инвестора является задачей самого инвестора. Инвестиции в рынок ценных бумаг связаны с риском. Стоимость активов может увеличиваться и уменьшаться. Результаты инвестирования в прошлом не определяют доходы в будущем. Группа Компаний FinEx, ее дочерние компании и аффилированные лица не дают гарантий или заверений и не принимают ответственности, в том числе за любые возможные убытки (прямые или косвенные, предвиденные и непредвиденные в отношении финансовых результатов, полученных на основании использования информации, размещенной на данном сайте и не рекомендует использовать указанную информацию в качестве единственного источника информации при принятии инвестиционного решения.

Данная информация не является предложением финансовых услуг и (или) индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Финансовые инструменты либо операции, упомянутые в ней, могут не соответствовать вашим инвестиционным целям (ожиданиям). Определение соответствия финансового инструмента либо операции вашим личным обстоятельствам, инвестиционным целям, срокам инвестирования и уровню риска, который вы готовы принять при реализации своих инвестиционных решений, является исключительно задачей инвестора. Группа Компаний FinEx, ее дочерние компании и аффилированные лица не несут ответственности за возможные убытки в случае совершения операций либо инвестирования в упомянутые здесь финансовые инструменты, и не рекомендует использовать указанную информацию в качестве единственного источника информации при принятии инвестиционного решения.

Представленная информация носит общедоступный характер, не предназначена для конкретной целевой аудитории и/или отдельного лица, не учитывает личные обстоятельства каждого инвестора (не основана на учете информации о нем) и не может рассматриваться в качестве подходящей для инвестирования конкретного лица, получившего к ней доступ.

Любая информация, предоставляемая пользователем сайта, не используется в целях определения инвестиционного профиля этого лица. Предоставляемая информация используется исключительно для формирования набора данных, на основании которых может быть решена задача, обозначенная как целевая в соответствующем разделе.

Многофакторные инвестиционные стратегии смарт бета и смарт бета ETFs

В статье впервые анализируется новый подход к инвестициям на финансовых рынках, называемый подходом Смарт бета (Smart Beta). Целью научного исследования, результаты которого отражены в данной статье, является выявление возможностей использования многофакторных инвестиционных стратегий Смарт бета и Смарт бета ETFs в России. Предложена оценка преимуществ стратегий Смарт бета по сравнению с активным управлением и традиционным индексным инвестированием, предпринята попытка проанализировать и определить наиболее значимые рыночные факторы, влияющие на доходность активов в рамках инвестиционной стратегии Смарт бета.

Поиск новых инвестиционных стратегий всегда был объектом пристального внимания как со стороны управляющих портфелем, так и со стороны научного сообщества, поэтому появление новых подходов вызывает живой интерес.

Стратегии Смарт бета могут получить, на наш взгляд, опережающее развитие в ETF-индустрии, если удастся выявить и формализовать преимущества стратегий Смарт бета инвестирования по сравнению с активным управлением и традиционным индексным инвестированием, проанализировать и определить наиболее значимые рыночные факторы, влияющие на доходность активов на основе инвестиционной стратегии Смарт бета.

Главное преимущество Смарт бета в ETF-индустрии – иной подход к диверсификации, который дает возможность генерировать более высокие доходы путем более широкой диверсификации и перераспределения весов в структуре портфеля в пользу отдельных ценных бумаг.

Примечательно, что второй по объемам капитализации (2,34 трлн долл.) институт инвестиций в США – State Street Global Advisors (SPDR) держит на балансе 144 фонда, в числе которых и знаменитый (SPY, GLD) или «золотой» ETF. Самая сильная сторона SPDR заключается в том, что он предоставляет инвестору реально широкую диверсификацию – в списке есть самые разные активы со всех финансовых рынков планеты [10].

Биржевой инвестиционный фонд ETF (Exchange Traded Fund) представляет собой портфель активов, свободное обращение паев которого происходит на бирже в виде ценной бумаги (пая ETF). Его структура аналогична структуре стоящего в основе базового индекса [3, с. 40]. Индустрия ETF на российском фондовом рынке только зарождается и не имеет длительной истории. Торгуемый на отечественной бирже фонд ETF (Exchange Traded Funds) – это иностранные биржевые инвестиционные фонды, ценные бумаги которых котируются на бирже. Покупая акции ЕТF, инвестор через брокерский счет может вложиться во все ценные бумаги, входящие в соответствующий индекс. Процесс инвестирования в ETF имеет те же базовые характеристики, что и инвестирование в паевые инвестиционные фонды (ПИФы): профессиональное управление, низкие начальные инвестиции, высокая ликвидность обращающихся паев, широкая диверсификация вложений индивидуального инвестора, недостижимая в рамках традиционной модели портфельного управления.

Однако при построении стратегии инвестирования на фондовом рынке инвестору необходимы анализ имеющихся отличий ETF от ПИФов и понимание более высокой волатильности этой бумаги, а следовательно, и рисков стратегии.

— Цена пая ПИФа формируется не на бирже, а рассчитывается в конце дня на основе стоимости чистых активов фонда. Цена акции ETF формируется в ходе торгов на рынке и меняется в течение дня.

— Паи ПИФов – консервативный инструмент, и при построении стратегии их нельзя брать в долг или покупать на средства, взятые в долг, т.е. недопустима маржинальная торговля. С акциями ETF разрешена маржинальная торговля, что позволяет использовать кредитное плечо и включать в стратегию «игру на понижение», но делает такие операции более рискованными.

— Обычно паи ПИФов обращаются в стране его учреждения. Акции ETF могут торговаться на любых биржевых площадках, что делает потенциально возможной более широкую диверсификацию.

Если рассматривать ретроспективу развития ETF-индустрии, стратегий Смарт бета и Смарт бета ETFs, то можно констатировать, что в экономически развитых странах стадия зрелости уже наступила. Большинство действующих фондов было создано с середины 70-х до начала 80-х гг. прошлого столетия, правда, тогда в основе управления фондами лежали принципы классической портфельной теории, основанной на модели Гарри Марковица.

В современном финансовом мире изменяются подходы к портфельному управлению, и одно из таких изменений – это появление стратегий Смарт бета.

У стратегий Смарт бета (Smart Beta) в теоретическом аспекте нет строгого определения. Однако общим классифицирующим признаком, на наш взгляд, является то, что при формировании портфеля используются не обычные веса рыночной капитализации, как в стратегиях индексного инвестирования. Такие стратегии стараются найти компромисс риска и доходности путем использования альтернативных, неценовых параметров, таких как прибыль, денежные потоки, волатильность или дивиденды. Стратегии Смарт бета (strategies Smart Beta) – это умные стратегии работы с коэффициентами рисков, когда портфель подгоняется по параметрам под оптимальный риск и доходность, а не формируется на основе стандартных весов бумаг в индексе. Интерес к стратегиям Smart Beta был вызван мировым финансовым кризисом 2007–2008 гг., который побудил многих портфельных управляющих сосредоточиться на контроле рисков, который сменил в приоритетах максимизацию доходов и побудил их использовать более гибкую систему управления взаимосвязью риск–доход.

Таким образом, Смарт бета (Smart Beta) ETF – это тип биржевого фонда акций, при формировании и управлении которого используются альтернативные правила построения индекса вместо типичной стратегии взвешенного индекса.

Стратегия Смарт бета (Smart Beta) базируется на анализе таких факторов, как размер компании, стоимость компании и волатильность. Портфельный менеджер, конструируя ETF, использует как пассивные, так и активные методы портфельного управления: пассивный, потому что он следует за индексом, и активный, потому что он учитывает альтернативные факторы (рис. 1).

По нашему мнению, стратегии Смарт бета (Smart Beta) ETF идеально подходят для инвесторов, которые надеются максимизировать свои доходы и минимизировать риск. Выбирать приходится из существующих четырех основных типов стратегий Smart Beta ETF.
1. Равновзвешенные индексы: вместо взвешивания стандартных индексов, основанных больше на цене и капитализации, эта стратегия учитывает все факторы одинаково, например индекс (FTSE Developed Equally Weighted Index) [12].
2. Фундаментально взвешенные индексы: компании отбираются и взвешиваются по таким факторам, как общая прибыль, например индекс (FTSE RAFI US 1000 Index).
3. Факторные индексы: используя этот метод, акции взвешиваются, но этот метод также может разделять факторы на уровни и одинаково взвешивать каждый фактор на данном уровне, например индекс (FTSE Global Factor Index).
4. Индексы низкой волатильности: этот метод фокусируется на индексах с низкой волатильностью, а индексы взвешиваются на основе их исторической волатильности, например индекс (S&P BSE Low Volatility Index) [13].

Для построения стратегии Смарт бета используются наиболее значимые рыночные факторы, которые удалось выявить на основе анализа устойчивых зависимостей, существующих на рынке акций и влияющих на доходность активов (табл. 1).
1. Минимальная волатильность: акции компании с минимальной волатильностью показывают доходность выше.
2. Качество и финансовые характеристики эмитента: финансово устойчивые компании более эффективные, и их акции растут быстрее рынка.
3. Моментум (анализ сформировавшегося тренда): акции компании, которые формируют восходящий тренд, скорее всего, также продолжат расти.
4. Размер компании исходя из постулата – темпов роста компаний с малой капитализацией – будет опережать компании с большой капитализацией.
5. Рыночная стоимость компании исходя из постулата – фундаментально недооцененных компаний – будет расти быстрее.

Проведенный анализ позволил выявить и систематизировать основные преимущества стратегий Смарт бета (Smart Beta ETF) инвестирования.

Системность: систематические инвестиционные стратегии, направленные на повышение доходности, снижение риска или более диверсифицированную производительность по сравнению с базовыми индексами или с бенчмарк-индексом.

Прозрачность: система весов логически и математически становится абсолютно понятной инвестору, фонды Смарт бета могут быть использованы с более эффективным портфельным управлением и распределением рисков, чем просто управление активами. Важно, что контрольные показатели управляющего такого фонда транспаретны: их легко увидеть, и преимущества/недостатки можно сравнить с другими аналогичными фондами.

Масштабированность (высокая емкость): хотя данная характеристика и зависит от конкретной стратегии, в основном инвестор способен вложить достаточный капитал до того, как доходность по инструменту значительно снизится.

Низкие издержки управления: в основном также свойственны пассивной модели инвестирования, однако не такие низкие, как при модели управления, основанной только на взвешенной капитализации. В целом по сравнению с активными стратегиями Смарт бета (Smart Beta ETF) инвестирование имеет более низкие комиссионные за управление.

Обобщая всё вышесказанное, мы можем рекомендовать следующий алгоритм анализа эффективности использования стратегии Смарт бета (Smart Beta ETF) в портфельном инвестировании (рис. 2).

Реализация стратегий Смарт бета представляется практически возможной: значительное количество инвестиционных активов, копирующих индексы, появляется на развитых и развивающихся рынках в основном благодаря растущему интересу инвестирующей публики к торгуемым на биржевых площадках фондам.

Драйвером этого интереса на отечественном рынке ценных бумаг служат относительно низкие комиссионные, возможность долгосрочных финансовых инвестиций в рамках нормативно-правового поля РФ. Однако в настоящее время торговля ETF в России осуществляется бумагами исключительно одной компании – FinEx, которая совершила выпуск больше 12 различных индексных бумаг (ETF). Бумаги имеют открытый доступ еще с начала 2013 г. и подпадают под регламент российского закона 1996 г. о рынке ценных бумаг.

На Московской бирже представлены 2 ETF на еврооблигации российских компаний, 1 ETF на золото, 7 ETF на акции компаний различных стран, 1 ETF денежного рынка и 1 ETF на акции российских компаний, входящие в индекс РТС (табл. 2).

На рынках США торгуются шесть российских ETFs, собираются суммарные активы под управлением 470,91 млн долл. Средний коэффициент расходов составляет 0,78% (табл. 3).


Крупнейшим российским ETFs является iShares MSCI Russia ETF ERUS с активами в 464,58 млн долл. В последний завершающий год лучшим российским ETF был ERUS – на 7,62%. Самым последним ETF, запущенным в российском пространстве, был Франклин FTSE Russia ETF FLRU от 02.06.2018.

Анализ показал, что при структурировании предлагаемых на российском рынке продуктов используется традиционный подход – взвешивание индекса по капитализации, где наибольшие веса получают крупнейшие компании. Приходится констатировать, что традиционный подход до сих пор остается самым популярным методом, в немалой степени благодаря низким затратам и минимальным требованиям к мониторингу. Однако можно наблюдать интерес и к альтернативным стратегиям взвешивания, что, по нашему мнению, может стать причиной развития целого направления – Смарт бета в ETF-индустрии на отечественном рынке ценных бумаг.

Учитывая, что сегодня инвесторы могут выбирать между однофакторным и многофакторным подходами, необходим тщательный анализ их преимуществ и рисков. Перечисленные достоинства многофакторной бета-стратегии с индивидуальными коэффициентами могут обеспечить оптимальную доходность с учетом риска и эффективную защиту от падения на рынке акций. На российском рынке, чтобы сделать следующий шаг вперед в этом направлении, управляющие активами должны разработать конкурентоспособные Смарт бета-продукты.

Литература
1. Омран Ш. Ана лиз эффективности российского фондового рынка // Вестник Российского экономического университета им. Г.В. Плеханова. – 2017. – № 6 (96). – С. 90–95.
2. Сем енкова Е.В. Управление финансовыми инвестициями: факторы инвестиционной привлекательности // Вестник Российского экономического университета им. Г.В. Плеханова. – 2016. – № 2 (86). – С. 77–88.
3. Юзифович С.О. Динамика мирового рынка ETF // Современные наукоемкие технологии. – 2013. – № 10–1. – С. 40–44.
4. Amenc N., Goltz F. and Lodh A. Choose Your Betas: Benchmarking Alternative Equity Index Strategies // Journal of Portfolio Management. – 2012. – No. 39 (1). – Pp. 88–111.
5. Blitz D. 2013. How Smart is ‘Smart Beta’? // Journal of Indexes Europe (March/April).
6. Carhart M. On the Persistence in Mutual Fund Performance // Journal of Finance. – 1997. – No. 52 (1). – Pp. 57–82.
7. Jason Hsu, Vitali Kalesnik, Vivek Viswanathan. A Framework for Assessing Factors and Implementing Smart Beta Strategies // Journal of index investing. – 2015. – No. 1. – P. 89.
8. Vanguard Marketing Corporation, Distributor of the Vanguard Funds [Электронный ресурс]. URL: advisors.vanguard.com/VGApp/iip/site/advisor/researchcommentary/article/IWE_InvResEvaluationOfSmartBeta (дата обращения: 23.06.2018).
9. Factor Invest ing. MSCIINC.2018 [Электронный ресурс]. URL: msci.com /research /factor-investing (дата обращения: 28.08.2018).
10. РОССИЙСКИЙ ЕTF-КАНАЛ [Электронный ресурс]. URL: etf.com/channels/russia-etfs (дата обращения: 21.08.2018).
11. Фонды ETF на Московской бирже [Электронный ресурс]. URL: moex.com/a246 (дата обращен ия: 21.08.2018).
12. FTSE UK Equally Weighted Indices [Электронный р есурс]. URL: ftse.com/products/indices/equally-weighted (дата обращени я: 28.08.2018).
13. S&P BSE Low Volatility Index [Электронный ресурс]. URL: eu.spindices.com/indices/strategy/sp-bse-low-volatility-index (дата обращения: 28.08.2018).

Также по этой теме:

  • Книги по этой тематике в разделах: Аудит, анализ, и управленческий учет, Экономика и финансы
  • Другие статьи по этой тематике

Модель фонда smart beta что это

4 сентября 2020

В мае 2020 года исследователи из Стокгольмской школы экономики опубликовали шокирующее исследование так называемых smart beta фондов. Их выводы: заявленные стратегии чаще всего нереализуемы на практике, а инвесторы просто «бегают» за громкими названиями. Разбираемся, что же такое smart-beta фонды и как они работают на самом деле.

Smart beta – что это?

Если вы хотите создать традиционный индексный фонд, вы скорее всего будете использовать индекс, составляющее которого взвешены по капитализации. В этом случае при грамотной работе инвестиционного менеджера финансовый результат будет крайне близок динамике индекса широкого рынка. Это то, что называется индексным (пассивным) инвестированием.

А что если вместо традиционных весов, использовать альтернативные факторы ранжирования компаний, например, факторы стоимости или размера компаний? Получится индекс (и, соответственно, фонд) «умной беты», smart beta[1]. Именно такую категорию фондов, «изобретенную» талантливыми маркетологами, и изучают Йоханнссон, Сабатуччи и Тамони. Теоретически, смарт-фонды должны давать повышенную доходность (превышение над уровнем рыночной доходности принято называть «премией»).

В своей работе ученые наглядно продемонстрировали, что значительная часть «умных» фондов – обычные индексные фонды. Инвесторы в эти инструменты коллективных инвестиций не смогут получить дополнительную доходность, на которую наивно рассчитывают. Более того, многие управляющие используют в названии фондов ссылку на альтернативные факторы исключительно в маркетинговых целях, и тем самым просто обосновывая свои более высоких комиссии.

Идея факторного инвестирования в последние годы стала горячей темой индустрии коллективных инвестиций. На Рисунке 1 приведена статистика по активам фондов, использующих упоминание факторов в своем названии. По данным ETFGI, на июль 2020 г. в smart-beta ETFs вложено 818 млрд долл. по всему миру. Самими популярными стратегиями стали факторы размера и роста компаний, предложенные нобелевским лауреатом Юджином Фамой и его постоянным соавтором Кеннетом Френчем, и фактор «momentum»[2], впервые предложенный в 1993 году Нарасиманом Егадишем и Шериданом Титманом.

Рисунок 1. Объем активов в фондах факторного инвестирования

график.png

Источник: Johansson, Andreas and Sabbatucci, Riccardo and Tamoni, Andrea, Smart Beta Made Smart (May 5, 2020).

Теория против практики

Академическим исследователям удалось обнаружить премии за риск, обусловленные факторами. Более того, их «наоткрывали» столько, что Джон Кохрейн назвал их «зоопарком». Хоу с коллегами подсчитали, что ка минимум 65% отмеченных «аномалий» не выдерживают серьезной статистической проверки. Но это еще полбеды. В реальной жизни возможность получить дополнительную доходность серьезно ограничена. Существуют объективные трудности с заимствованием ценных бумаг, получением финансирования под их залог, а кроме того на результаты влияет асимметрия информации. В итоге на практике извлечь «ожидаемые доходности» получится только в некоторых ситуациях и лишь у небольшого числа управляющих, способных занимать как длинную, так и короткую позицию, как это предписывают «факторные» модели. В большинстве случаев инвестору просто продают дорогостоящие инструменты повторения все тех же классических индексов. Это ведет к недополученной прибыли, ведь инвестор для получения куда лучшего результата может использовать индексный фонд или ETF с минимальными издержками.

«Умный» маркетинг против «умного» индексинга

Ученые придумали, как из выборки smart-beta фондов найти фонды, которые, несмотря на свои названия, являются обычными индексными фондами и должны быть отнесены к категории closet-indexing («скрытых» индексных фондов). Вот рекомендации, основанные на выводах ученых, которые должен иметь ввиду инвестор, если встретился со smart-beta фондами:

Не полагайтесь на красивое название фонда при инвестировании.

Около трети фондов, относящихся к категории «smart» на основе названия, были отсеяны. Оказалось, они просто отслеживали широкий традиционный индекс, но за повышенную комиссию.

«Умный», основанный на серьезных академических исследованиях индекс, часто невозможно реализовать.

По разным причинам (от регуляторных до экономических) возможности управляющих по реализации стратегий, основанных на факторном анализе существенно ограничены. Гладко было на бумаге, да забыли про овраги – любая красивая факторная модель может оказаться нереализуемой на практике. Ключ к успеху – в реализуемости стратегии на практике.

Полагайтесь не на красивый маркетинг, а на факты.

Ученые также проанализировали ежедневные притоки средств в умные фонды и установили, что при приятии решения об инвестировании инвесторы наивно полагаются на название фонда, а не на результаты его работы. Смотрите на результаты работы, подтвержденные фактами, а не на название.

Выводы исследователей еще раз подтверждают широко известное заявление Джека Богла. Этот пионер индексного инвестирования и основатель Vanguard утверждал, что проблема со «smart beta» фондами – в том, что они де-факто являются инструментами, следующими за широким рынком. Они просто притворяются «умными» за счет инновационного маркетинга, в то время как на самом деле повторяют обычные индексы, взимая за это повышенное вознаграждение. Теперь мнение Богла дополнительно подтверждено фактами

[1] Некоторые российские управляющие компании используют термин и вовсе некорректно, добавляя «смарт-бета» к названию фондов, вовсе не имеющих отношения к факторным инвестициям. Впрочем, соответствие названия ПИФ начинке в России практически не регулируется и не контролируется.

[2] Пусть вас не смущает загадочное название фактора: на самом деле это просто «инерция». Идея состоит в том, что инвестору при прочих равных стоит покупать акции недавно подорожавших компаний и продавать акции неудачников. В основе стратегии – эффект постепенного распространения информации: чем больше распространяются новые знания, тем больше нарастает «вал» продаж или покупок.

Поделиться

Последние новости

FXRU – необходимые шаги для подготовки к возобновлению расчета СЧА и операций на первичном рынке
22 ноября 2023
Делистинг FinEx ETF с Московской биржи не навредит инвесторам
7 августа 2023
FinEx планирует дополнительные шаги, направленные на получение лицензии от Казначейства Бельгии
26 июня 2023
От тюльпанов до каналов: 7 главных экономических пузырей прошлого
14 июня 2023
© 2024 Finex-ETF
в будни с 10:00 до 19:00

Получайте самое свежее в Telegram

Здесь вы найдете советы, как экономить, копить и правильно инвестировать.

Читайте аналитику в Telegram

Следите за новостями в нашем аналитическом ТГ-канале.

Смотрите видео

Мы регулярно снимаем обучающие ролики и вебинары для инвесторов на YouTube.

ВКонтакте

Рассказываем про инвестиции, показываем портфели, расшифровываем аналитику.

ETF — биржевые инвестиционные фонды (exchange-traded funds). Эмитенты ФинЭкс Фандс АЙКАВ (FinEx Funds ICAV) и ФинЭкс Физикли Бэкт Фандз АЙКАВ (FinEx Physically Backed Funds ICAV) далее — Фонды. Фонд является лицом, обязавшимся акциям ETF. Информация раскрывается на сайте finexetf.com.

Информация, представленная на данном сайте, носит исключительно ознакомительный характер, не содержит гарантий надежности возможных инвестиций и стабильности размеров возможных доходов или издержек, связанных с указанными инвестициями, не является заявлением о возможных выгодах, связанных с методами управления активами; не является обещанием выплаты дохода, не является прогнозом роста курсовой стоимости ценных бумаг; не является рода офертой, в том числе побуждением к приобретению акций ETF; не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией и ценные бумаги либо операции, упомянутые в ней, могут не соответствовать инвестиционным целям инвестора. Определение соответствия ценной бумаги либо операции интересам и инвестиционным целям инвестора является задачей самого инвестора. Инвестиции в рынок ценных бумаг связаны с риском. Стоимость активов может увеличиваться и уменьшаться. Результаты инвестирования в прошлом не определяют доходы в будущем. Группа Компаний FinEx, ее дочерние компании и аффилированные лица не дают гарантий или заверений и не принимают ответственности, в том числе за любые возможные убытки (прямые или косвенные, предвиденные и непредвиденные в отношении финансовых результатов, полученных на основании использования информации, размещенной на данном сайте и не рекомендует использовать указанную информацию в качестве единственного источника информации при принятии инвестиционного решения.

Данная информация не является предложением финансовых услуг и (или) индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Финансовые инструменты либо операции, упомянутые в ней, могут не соответствовать вашим инвестиционным целям (ожиданиям). Определение соответствия финансового инструмента либо операции вашим личным обстоятельствам, инвестиционным целям, срокам инвестирования и уровню риска, который вы готовы принять при реализации своих инвестиционных решений, является исключительно задачей инвестора. Группа Компаний FinEx, ее дочерние компании и аффилированные лица не несут ответственности за возможные убытки в случае совершения операций либо инвестирования в упомянутые здесь финансовые инструменты, и не рекомендует использовать указанную информацию в качестве единственного источника информации при принятии инвестиционного решения.

Представленная информация носит общедоступный характер, не предназначена для конкретной целевой аудитории и/или отдельного лица, не учитывает личные обстоятельства каждого инвестора (не основана на учете информации о нем) и не может рассматриваться в качестве подходящей для инвестирования конкретного лица, получившего к ней доступ.

Любая информация, предоставляемая пользователем сайта, не используется в целях определения инвестиционного профиля этого лица. Предоставляемая информация используется исключительно для формирования набора данных, на основании которых может быть решена задача, обозначенная как целевая в соответствующем разделе.

Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *