Форма финансирования под обеспечение активами когда владельцем активов остается арендодатель
Перейти к содержимому

Форма финансирования под обеспечение активами когда владельцем активов остается арендодатель

  • автор:

Исламская секьюритизация на передовой инновационных инвестиционных решений Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес»

Секьюритизацию относят сегодня к одному из инновационных направлений современных каналов привлечения финансирования. Что можно сказать о том, когда сам инновационный инструмент применяется в условиях ограниченной финансовой свободы, таких как страны исламского Востока? В этом случае речь идет о так называемой исламской секьюритизации, учитывающей законы Шариата и базовые принципы исламских финансов. Подробнее об инструменте исламской секьюритизации расскажем в данной статье.

i Надоели баннеры? Вы всегда можете отключить рекламу.

Похожие темы научных работ по экономике и бизнесу , автор научной работы — Солдатова А. О.

Исламское финансирование в контексте структурирования финансировых сделок
Ислам в системе мировой экономической системы
Исламские облигации как инструмент финансирования инфраструктурных проектов в России

Исламские ценные бумаги как источник финансирования инвестиционных проектов и перспективы их размещения на финансовом рынке России

Оценка развития исламских ценных бумаг в мире как инструмента финансирования и возможности их использования в Российской практике

i Не можете найти то, что вам нужно? Попробуйте сервис подбора литературы.
i Надоели баннеры? Вы всегда можете отключить рекламу.

Текст научной работы на тему «Исламская секьюритизация на передовой инновационных инвестиционных решений»

Таким образом, данный вид инвестирования на современном этапе развития экономики с одной стороны является привлекательным для инвесторов, но, в то же время, позволяет развить инновационный потенциал страны, внести вклад в общее развитие науки, промышленности и прочих важных институтов государства.

1. Валинурова Л.С., Казакова О.Б. Инвестирование: учебник для вузов / Л.С. Валинурова, О.Б. Казакова. — М.: Волтерс Клувер, 2010. — 448 с.

2. Карпова С.В. Влияние глобализации на инновационную маркетинговую политику современных ТНК // Международная экономика. — 2010. -№ 11. — С. 34-36.

3. Ложникова А.В. Инвестиционные механизмы в реальной экономике. -М.: МЗ-Пресс, 2001

ИСЛАМСКАЯ СЕКЬЮРИТИЗАЦИЯ НА ПЕРЕДОВОЙ ИННОВАЦИОННЫХ ИНВЕСТИЦИОННЫХ РЕШЕНИЙ

Leasing Virtual Club, г. Москва

Секьюритизацию относят сегодня к одному из инновационных направлений современных каналов привлечения финансирования. Что можно сказать о том, когда сам инновационный инструмент применяется в условиях ограниченной финансовой свободы, таких как страны исламского Востока? В этом случае речь идет о так называемой исламской секьюритизации, учитывающей законы Шариата и базовые принципы исламских финансов. Подробнее об инструменте исламской секьюритизации расскажем в данной статье.

В отличие от традиционных методов финансирования за счет увеличения акционерного капитала или привлечения заемных средств, которое известным образом отражается в пассиве баланса, основу механизма секью-ритизации составляют выделенные активы предприятия. Поэтому часто можно встретить еще и другое определение секьюритизации — «финансирование под обеспечение активами» или «объектно-ориентированное финансирование». Привлечение средств в этом случае сопровождается передачей кредитору прав на определенные финансовые активы. Форма передачи при этом может быть разнообразной, от залога (Pledge) до истинной продажи (True Sale) активов, а сумма займа в объектно-ориентированном фи-

* Заместитель главного редактора журнала «Лизинг ревю», кандидат экономических наук.

нансировании в первую очередь зависит от стоимости обеспечения, в отличие от других форм финансирования, которые первично основываются на состоятельности и кредитоспособности самого заемщика.

Фундаментальным принципом исламских финансов является запрет на взимание ссудного процента (риба). Коран запрещает любые виды ростовщичества, вознаграждения за предоставленные во временное пользование денежные средства. Поэтому основополагающий принцип секьюри-тизации — обособление активов, приносящих доход, и дальнейшее их использование в качестве обеспечения и источника выплат по эмитированным ABS) напрямую соответствует основам исламских финансов, когда погашение инвестиций должно быть привязано к поступлениям по каким-либо базовым активам в условиях, когда общий запрет на ссудный процент порождает искать альтернативные пути привлечения капитала, которые бы не нарушали закон, но при этом приносили бы доход.

Способы получения доходов в соответствии с законами ислама получили отдельное название исламских финансов (Islamic finance) и разработан ряд соответствующих шариату структур финансирования и инвестирования, соответствующих принципом Ислама:

— Мурабаха (продажа с оговоренной маржой) — наиболее распространенная форма исламского финансирования, используемая преимущественно для краткосрочного финансирования торговых операций, но также применимая к долгосрочному инвестированию. Финансовая организации приобретает определенное имущество, указанное клиентом для его последующей продажи клиенту на условиях рассрочки платежа и с определенной наценкой, которая и составит прибыль посредника.

— Мудараба (долевое инвестирование) — особая форма партнерства, выраженная в предоставлении фондирования упроавляющему. Согласно исламским принципам распределния рисков и прибыли одна сторона предоставляет свои деньги в управление другой стороне, которая принимает на себя обязанности управляющего.

— Мушараха (долевое участие) — в отличие от Мударабы данный вид партнерства используется для совместной инвестиционной деятельности и предполагает предоставление капитала всем участниками. Происходит разделение активов на доли, поступления от которых (например, платежи по договорам аренды недвижимости), поступления от которых разделяются между участниками пропорционально. Формируются сертификаты участия для инвесторов или исламского банка1, которые удостоверяют долю в капитале.

1 Основной принцип исламского банка — кредиты не выдаются под проценты. Депозиты населения также являются беспроцентными, а главное, что исламские банки наряду с заемщиками несут убытки по проектам, в которые инвестировались средства.

— Иджара (аренда, лизинг) — арендодатель (финансовая организация), который приобретает имущество и сдает его арендатору на определенное время либо за фиксированную арендную плату, либо за согласованную часть прибыли от использования имущества (рис. 1). Иджара допускает два вида организации аренды. Первый вид — долгосрочная аренда, по завершении которой имущество переходит в собственность арендатору (Иджара ва латино). Это аналог классического финансового лизинга. Второй вид — это краткосрочная аренда, по окончании срока которой имущество остается в собственности финансовой организации (оперативный лизинг).

Передача титула Активы

Рис. 1. Организация Иджары

— Сукук (пай, инвестиционный сертификат) удостоверят право бенефициарной собственности. Его часто называют исламской облигацией, обеспеченной активом, но по своим характеристикам считается ближе к инвестиционном сертификату. На определенный момент времени все риски и все доходы от определенного актива принадлежат инвесторам (держателям сукук).

Периодические и (финансовые

амортизационные институты) платежи

Выручка от сертификатов сукук

организация / Платежи глобальная

заемщик по лизингу компания

Рис. 2. Реализация сделки сукук

В соответствии с нормами исламского права финансовым организациям запрещается продавать и приобретать краткосрочные долговые инструменты

по цене, отличной от их номинальной стоимости, а также производить заимствования на межбанковских рынках. В основе сукука — пул активов, в качестве которого часто используются договоры иджары или лизинга. Обеспечение реальным имуществом позволяет обойти шариатский запрет на торговлю долговыми инструментами. Реализация сделки представлена на рис. 2.

Для целей выпуска сукука финансовая организация или иное лицо (государство) учреждает компанию специального назначения (SPV) или исламскую компанию — глобального эмитента сукука (Islamic Global Sukuk Company (IGS), который выпускает сертификаты Сукук и размещает их среди инвесторов. Поступления от продажи сукук используются IGS для приобретения активов у финансовой организации, генерирующих денежный поток, к примеру в части аренды недвижимости. После покупки активов IGS передает их в аренду продавцу активов (финансовой организации) или третьему лицу на срок обращения сертификатов Сукук. Активы находятся в трасте в интересах владельцев держателей сукук. Арендные платежи, уплачиваемые финансовой организацией или третьим лицом в IGS, в точности соответствуют периодическим платежам держателям сукук. Основываются выплаты IGS на безусловном и безотзывном праве финансовой организации или третьего лица по окончании срока аренда выкупить имущество у IGS по определенной ранее цене. Поступления от продажи актива будут направлены на выплату основного долга владельцам Сукук.

Следует заметить, что активы, получившие наибольшее распространение при секьюритизации в не исламских странах (ипотечные кредиты, платежи по кредитным картам), не отвечают принципам исламских финансов, поскольку нарушают общий запрет шариата на ссудный процент. В исламской практике среди классов активов следовало бы выделить в первую очередь договоры лизинга и коммерческую недвижимости, для секьюритиза-ции которых используются рассмотренные ранее исламские способы инвестирования (Мурабаха, Иджара):

— Для секьюритизации коммерческой недвижимости — это договор Мурабахи, как приемлый для оформления долга. SPV может приобретать и продавать товары с заранее оговоренной маржей, а не аккумулировать займы.

— Для секьюритизации лизинга оборудования — сделка может быть основана на лизинге или обратном лизинге секьюритизированных активов, который может быть произведен с использованием договора иджары.

В качестве примера реализованной на практике исламской секьюритиза-ции с использованием «сукук» можно привести сделку Hanco Vehicle Fleet, проведенную в Королевстве Саудовская Аравия. Это секьюритизация лизинговых платежей (иджара), предмет лизинга по которым — автомобили. Сертфикаты Сукук были выпущены сроком на три года со ставкой 6 % го-

довых в течение всего срока инвестирования. С учетом требований шариата в сделке применялись модифицированные способы обеспечения, включая 13,39 % избыточного обеспечения, субординированный долевой транш, переданный инициаторам в размере 4,2 % выпуска, денежный резерв (8,77 %).

Существующие в Королевстве Саудовская Аравия (КСА) законодательные препятствия для проведения секьюритизации, в частности в части ограничения прав иностранцев на владение активами в КСА, осложняли возможность использования зарубежного SPV Поэтому в структуре была использована двухуровневая модель SPV, первое из которых (эмитент сертификатов) было учреждено в Джерси, второе — в Королевстве. Поступления от продажи сертификатов, вырученные SPV в Джерси, передавались SPV в КСА. На эти средства последний приобретал активы у инициаторов. Для удовлетворения требований шариата отношения между двумя SPV не структурировались как займ. Сделка не включала какие-либо механизмы государственной поддержки, поэтому качество покрытия стало основой надежности в оценке инвесторов. Законодательство КСА запрещает залог имущества в пользу компаний-нерезидентов, а потому активом владело SPV, размещенное в КСА. Средства от продажи активов и переданные в SPV а Джерси, размещались на счетах оффшорных банков (excess spread accounts), которые выступали в качестве обеспечения. Если поступлений от покрытия оказывается недостаточно, погашение обязательств перед инвесторами может производиться с этого счета избыточного спреда. Обеспечительный интерес в отношении активов получает трасти, действующий в интересах владельцев сертификатов Сукук. Для этого между трасти и эмитентом заключается ряд агентских договоров и договоров о предоставлении обеспечения.

Говоря об особенностях исламской секьюритизации следует особо подчеркнуть, что допустимой (с использованием известных исламских финансовых инструментов) считается именно схема классической секьюритиза-ции или истиной продажи (true sale), когда актив передается третьему лицу в обеспечение сделки. Синтетическая секьюритизация, основанная исключительно на передаче рисков не считается приемлемой структурой сделки. Деривативы, используемые при ее построении, основаны на процентных платежах, но кроме того предполагают неясность сделки и игру, а значит, считаются запрещенными Кораном элементами структуры. С учетом существующих запретов на Ближнем Востоке разрабатываются альтернативные («исламские») деривативы при участии Международной ассоциацией свопов и деривативов (International Swap and Derivatives Association, ISDA).

1. Беккин Р.И. Исламская экономика. Краткий курс. — М.: АСТ: Восток-Запад, 2008. — С. 288.

2. Беккин Р.И. Исламская экономическая модель и современность. — Издательский дом Марджани, 2010. — С. 352.

3. Роббе Ж., Али П. Секьюритизация и право. — М.: Волтерс Клувер, 2008.

ИНВЕСТИЦИОННАЯ ПОЛИТИКА, КАК ПРИОРИТЕТНОЕ НАПРАВЛЕНИЕ РАЗВИТИЯ ПРЕДПРИЯТИЯ В СОВРЕМЕННЫХ УСЛОВИЯХ

Самарский государственный экономический университет, г. Самара

В статье выделены основные понятия: инвестиционной политики, инвестиционного потенциала и инвестиционного проекта. Приводятся особенности инвестиционной политики на примере ОАО «Оренбург-нефть» ТНК-ВР.

Задача принятия эффективного управленческого решения усложняется тем, что производственная и коммерческая деятельность предприятий тесно связана с объемами и формами осуществляемых инвестиций. Без инвестиций невозможны обеспечение конкурентоспособности выпускаемых товаров и оказываемых услуг, преодоление последствий морального и физического износа основных фондов, приобретение ценных бумаг и вложение средств в активы других предприятий.

Практическое осуществление инвестиций обеспечивается инвестиционной деятельностью предприятия, которая подчинена долгосрочным целям его развития и поэтому должна осуществляться в соответствии с разработанной инвестиционной политикой.

Определение инвестиционной политики предприятия может быть дано в следующей формулировке: инвестиционная политика предприятия — это система оптимального управления инвестиционным процессом, направленным на разработку инвестиционных проектов, выбор и реализацию наиболее эффективных из них, а также постоянное воспроизводство инвестиционной деятельности с целью удовлетворения различных экономических интересов в процессе формирования и использования финансовых, материальных и иных ресурсов, обеспечения возрастания доходов как собственников предприятия, так и членов трудового коллектива. Инвестиционный потенциал предприятия представляет собой не только способность воспроизвести производственную мощь, но и возможность привлечь инвестиции в предприятие.

* Аспирант кафеды Организации и стратегии развития промышленных предприятий.

Преимущества концессии в сравнении с другими формами государственно-частного партнерства Текст научной статьи по специальности «Право»

Текст научной работы на тему «Преимущества концессии в сравнении с другими формами государственно-частного партнерства»

изменениями от 26 марта 2000 г., 21 марта, 25 июля 2002 г., 8 декабря 2003 г., 29 июня 2004 г.)//Собрание законодательства Российской Федерации от 29 сентября 1997 г. № 39, ст. 4465.

29. Федеральный закон от 19 июня 1995 г. № 89-ФЗ “О внесении изменений и дополнений в законодательные акты Российской Федерации в связи с принятием законов Российской Федерации “О стандартизации», “Об обеспечении единства измерений», “О сертификации продукции и услуг» (с изменениями от 25 февраля, 30 марта, 9 июля 1999 г., 30 декабря 2001 г., 28 мая 2003 г.)//Собрание законодательства Российской Федерации от 26 июня 1995 г. № 26, ст. 2397

30. Закон РФ от 7 июля 1993 г. № 5338-1 “О международном коммерческом арбитраже»//Ведомости Съезда народных депутатов Российской Федерации и Верховного Совета Российской Федерации от 12 августа 1993 г. № 32. ст. 1240

31. Положение “Об особенностях регистрации кредитных организаций с иностранными инвестициями и о порядке получения предварительного разрешения Банка России на увеличение уставного капитала зарегистрированной кредитной организации за счет средств нерезидентов»: Утв. Приказом ЦБР от 23 апреля 1997 г. № 02-195 (с изм. и доп. от 22, 24 июня 1999 г., 20 марта, 4 ноября 2002 г.).

32. Постановление Пленума Высшего Арбитражного Суда РФ от 11 июня 1999 г. № 8 “О действии международных договоров Российской Федерации применительно к вопросам арбитражного процесса»//»Вестник Высшего Арбитражного Суда Российской Федерации».1999 г., № 8

33. Налоговый кодекс Российской Федерации.

34. Руководящие принципы для международных инвестиций: Утв. Международной торговой палатой, 1972

35. Руководящие принципы регулирования иностранных инвестиций: Утв. Мировым Банком, 1992. (ст. III).

36. Конвенция УНИДРУА О международном финансовом лизинге. Оттава, 1988

37. Конвенция о защите прав инвестора. — М., 1997.

38. Сеульская конвенция 1985 года об учреждении Многостороннего агентства по гарантиям инвестиций (Сеул,

11 октября 1985 г.). Конвенция ратифицирована Постановлением ВС РФ от 22 декабря 1992 г. № 4186-1// Вестник Высшего Арбитражного Суда Российской Федерации, № 7, 2001 г.

39. Соглашение о партнерстве и сотрудничестве между Российской Федерацией и Европейскими Сообществами и их государствами-членами (о. Корфу 24 июня 1994 г.), ратифицировано Россией в 1996 г.//Собрание законодательства Российской Федерации. 1998. № 16, ст. 1802.

40. Legal Framework for the Treatment of Foreign Investment. V. II. — The World Bank Group, 1992./Русск. версия, см. : Доронина Н.Г Комментарий к закону об иностранных инвестициях//Право и экономика. № 4, 2000

41. Конвенция о порядке разрешения инвестиционных споров между государством и лицом другого государства.

— Вашингтон, 1965. (Вашингтонская конвенция).

42. .www//OPEC.Ru .Использованы материалы: Финизвестия, AK&M, «Единая Россия».

Преимущества концессии в сравнении с другими формами государственно-частного партнерства

В современном понимании государственно-частное партнерство (ГЧП) — это институциональный и организационный альянс между государством и бизнесом в целях реализации национальных и международных, масштабных и локальных, но всегда общественно значимых проектов в широком спектре сфер деятельности: от развития стратегически важных отраслей промышленности и научно-исследовательских конструкторских работ (НИОКР) до обеспечения общественных услуг

ст. преподаватель ГОУВПО «Московский государственный

университет сервиса», г. Москва

Как правило, каждый такой альянс является временным, поскольку создается на определенный срок в целях осуществления конкретного проекта и прекращает свое существование после его реализации — такую трактовку ГЧП дал в своей статье В.Г Варнавский.

Оганян О.А. и др2, раскрывая содержание понятия «государственно-частное партнерство», определили его как систему договоров между государством и частным инвестором, в которых государство наделяет

1 Варнавский В.Г. Государственно-частное партнерство в России: проблемы становления//Отечественные записки. 2004. №6.

Частно-государственное партнерство (ЧГП) — альтернатива приватизации и средство привлечения инвестиций в экономику/ Под ред. О.А.Оганяна: Сборн. труд. — М., 2004.

частное лицо правом участвовать в осуществлении некоторых своих функций в хозяйственной сфере, в отношении государственной или муниципальной собственности или монопольных видов деятельности. Предметом (и одним из отличительных признаков) ГЧП они назвали государственную или муниципальную собственность, а также вид хозяйственной деятельности, на который распространяется монополия государства. ГЧП, по их мнению, определенная альтернатива приватизации, которая не всегда дает оптимальный результат, а зачастую и вовсе невозможна.

Проанализировав вышеуказанные суждения, на наш взгляд, термин ГЧП, более точно было бы сформулировать так: «Государственно-частное партнерство

— это система отношений между государством и частным бизнесом в широком спектре сфер деятельности, при котором государство наделяет, как правило, на определенный срок частное лицо правом участвовать в осуществлении некоторых своих функций в хозяйственной сфере, в отношении государственной или муниципальной собственности, а также монопольных видов деятельности».

Партнерство государства и частного бизнеса имеет различные формы.

Ссылаясь на мировую литературу, посвященную проблематике ГЧП, Оганян О.А1. , выделяет следующие виды этого партнерства (рис. 1):

Рис. 1. Формы государственно-частного партнерства (в трактовке О.А.Оганяна)

По мнению В.ГВарнавского2, целесообразно выделение следующих форм ГЧП (рис.2.

Рис. 2. Формы государственно-частного партнерства (в трактовке В.Г. Варнавского)

К первой группе относятся разнообразные контракты, которые государство предоставляет частным компаниям: на выполнение работ и оказание общественных услуг, на управление, поставку продукции для государственных нужд, контракты технической помощи и т. д.

Особое место в государственно-частном партнерстве занимают арендные (лизинговые) отношения, возникающие в связи с передачей государством в аренду частному сектору своей собственности: зданий, соору-

жений, производственного оборудования.

В отдельную группу входят государственно-частные предприятия, в том числе акционирование (корпоратизация) государственных предприятий и создание совместных предприятий.

Соглашения о разделе продукции — это договор, в соответствии с которым Российская Федерация предоставляет инвестору-субъекту предпринимательской деятельности «на возмездной основе и на определенный срок исключительные права на поиск, разведку, до-

1 Частно-государственное партнерство (ЧГП) — альтернатива приватизации и средство привлечения инвестиций в экономику/ Под ред. О.А.Оганяна: Сборн. труд. — М., 2004.

2 Варнавский В.Г. Государственно-частное партнерство в России: проблемы становления//Отечественные записки. 2004. №6.

бычу минерального сырья на участке недр, указанном в соглашении, и на ведение связанных с этим работ, а инвестор обязуется осуществить проведение указанных работ за свой счет и на свой риск».1

В российской практике широко используются все формы ГЧП, кроме концессий. В то же время концессии — это наиболее развитая за рубежом форма ГЧП при осуществлении крупных, капиталоемких проектов, перспективная и комплексная форма партнерства.

В целом, за основу можно принять классификацию В.Г. Варнавского, однако, на наш взгляд, соглашения о разделе продукции являются одним из видов концессии, в связи с тем, что соглашения о разделе продукции и концессии имеют множество объединяющих признаков, похожие принципы и механизмы действия. Соглашения о разделе продукции, по нашему мнению, следует называть «концессии в области недропользования».

Концессии являются одним из важнейших инструментов реформирования общественного (государственного и муниципального) сектора в мировой экономике. Они представляют собой форму привлечения частного капитала в те сегменты общественной собственности, приватизация которых невозможна по социально-политическим, стратегическим и иным мотивам. Поэтому государство оставляет за собой стратегические вопросы ценообразования, безопасности и т.д., а бизнесу передает конкретные текущие хозяйственные проблемы: управление объектом, инвестирование.

В российской и мировой практике существует множество суждений о сути концессий. По нашему мнению, концессия — это система отношений, связанных с передачей частному юридическому или физическому

лицу (концессионеру) прав пользования объектом государственной, муниципальной (общественной) собственности или права государства, принадлежащие ему на праве монополии, концедентом для строительства, модернизации, реконструкции, эксплуатации, управления, обслуживания и т.д. за плату и на возвратной основе на определенных, закрепленных в договоре условиях и в соответствии с действующим законодательством.

По мнению М. Субботина, концессии в системе договоров занимают некое промежуточное положение между приватизацией и функционированием государственного предприятия2

При приватизации происходит поиск эффективного собственника, и собственность передается ему навсегда, при концессионных соглашениях подыскивается эффективный управляющий, определяется порядок действий концессионера, размер платежей и их структура, но собственность остается в руках государства. Следовательно, если обнаруживается, что управляющий оказывается неэффективным, то у государства есть право на ответный ход — вплоть до расторжения договора при сохранении всех вложенных (и не государством!) на данный момент инвестиций. Именно концессионер и рискует, и обычно авансирует конце-дента.

Преимущества концессии перед приватизацией очевидны, существует множество важных отличий концессии и от других форм взаимодействия государства и бизнеса.

Нами выделен ряд важных отличий концессии от такой формы ГЧП, как аренда (табл. 1).

Признак Концессия Аренда

Юридическая природа прав арендатора и концессионера Концессионеру предоставляют не имущество как таковое, а право пользования или исключительное право пользования имуществом. Оно сопоставимо лишь с титульным арендным владением и пользованием Арендатору предоставляется имущество во временное владение и пользование или во временное пользование (передача имущества как такового). Арендатор становится титульным владельцем арендованного имущества. Когда имущество передается только в пользование, его владельцем остается арендодатель

Право собственности на имущество Право собственности на имущество концессионера, приобретенное или созданное им для концессионных целей, подлежит безвозмездной передаче концеденту (государству или иному публично-правовому образованию) по истечении срока действия договора Арендным отношениям такое правило неизвестно

1 Федеральный закон «О соглашениях о разделе продукции» № 225-ФЗ от 30.12.1995 г. Ст. 2. П. 1.

2 Субботин М. Не кабинетная выдумка// Российская бизнес-газета от 23.03.2004г.

Передача имущества Имущество, право пользования которым предоставляется концессионеру, должно быть предварительно очищено от любых чужих прав на него Передача имущества в аренду не является основанием для прекращения или изменения прав третьих лиц на это имущество

Момент перехода прав Концедент предоставляет право пользования концессионеру -концессионер обретает свои права с момента заключения (или регистрации) соглашения Арендодатель обязуется предоставить имущественный объект арендатору: арендатор обретает свои права с момента реальной передачи ему арендованного объекта, который в принципе может быть не привязан к моменту заключения или регистрации договора

Сохранение вещами своих натуральных свойств в процессе их использования Концессионный договор не связан требованиями о непотребляемых вещах Обязательное условие для договора аренды (непотребляемые вещи)

Множество принципиальных отличий существует и между подрядом и концессией (табл.2).

Отличия концессии от подряда

Признак Концессия Подряд

Обязанность концессионера / подрядчика Выполнение работ является условием, которое государство устанавливает для пользования предоставляемым имуществом или выполнения определенного вида деятельности Производство определенной работы, по выполнении которой он получает установленную в договоре плату

Момент перехода прав на результат Хозяйственная эксплуатация концессионером результата работ; произведенную продукцию он получает полностью в свою собственность Результат подрядных работ немедленно становится собственностью государства-заказчика

Условия вознаграждения Услуги и работы концессионера часто оплачивают третьи лица — клиенты, услугополучатели: могут осуществляться в нетрадиционных формах, например, на компенсационной основе (эти условия могут быть предусмотрены и договором подряда, но концессионный договор для них предпочтительнее в силу ряда публично-правовых требований, которые заказчик может предъявить к подрядчику) Работу подрядчика оплачивает заказчик

Варнавский В.Г.1 отмечает также некоторые основные отличия концессии от таких форм ГЧП, как контракты и совместные предприятия:

• концессии, в отличие от контрактных, арендных и иных отношений, носят долгосрочный характер, что позволяет обеим сторонам осуществлять стратегичес-

кое планирование своей деятельности;

• в концессиях частный сектор обладает наиболее полной свободой в принятии административно-хозяйственных и управленческих решений, что отличает их от совместных предприятий.

Довольно много ученых занимается исследованием

1 Варнавский В.Г. Государственно-частное партнерство в России: проблемы становления//Отечественные записки. 2004. №6.

преимуществ концессии для развития экономики страны.

Например, Варнавский В.Г отмечает:

• у государства в рамках как концессионного договора, так и законодательных норм остается достаточно рычагов воздействия на концессионера в случае нарушения им условий концессии, а также при возникновении необходимости защиты общественных интересов;

• государство передает концессионеру только права владения и пользования объектом своей собственности, оставляя за собой право распоряжения ею.

Сосна С. А2 обращает внимание на то, что «объекты договорных отношений (имущество, отдельные виды деятельности) находятся в безраздельном, монопольном обладании государства».

Коробейников А. отмечает следующие преимущества концессии:

• снимают финансовую нагрузку с государства, поскольку концессионер принимает на себя обязательства по осуществлению всех затрат по финансированию, управлению и текущему ремонту сооружений, переданных в концессию;

• устанавливают достаточно жесткие, долгосрочные, юридически оформленные отношения между государством и концессионером;

• позволяют привлекать частный капитал, в том числе иностранный, без потери стратегического контроля над жизненно важными системами и объектами страны.

Субботин М. выделяет следующее: «Государство управляет, не выпуская собственность из рук, никому не отдавая своих контрольных функций. В свою очередь, у инвестора, готового вложить деньги в управление таким имуществом, также должен быть выбор: покупать его или брать в некую особую форму аренды».

Если мы обратимся к мировому опыту, то увидим, что зарубежные ученые (П. Гаслайн, М. Керф, А. Абу-чар, Ф. Басквед, А. Файард, П. Бёрнс, А. Естач) выделяют множество преимуществ концессии, как для государства, так и для частного инвестора.

Так, в частности, при осуществлении концессии государству возможно:5

• при неизменном сохранении объекта в общественной собственности передавать его во владение и пользование частному сектору на возвратной основе при соблюдении строгого контроля за деятельностью концессионера;

• переложить функции строительства, эксплуатации, содержания объектов общественной собственности, прежде всего в сфере производственной и социальной инфраструктуры, на частный сектор;

• обеспечить техническое и технологическое развитие государственных и муниципальных производств,

объектов и услуг;

• создать условия и предпосылки для эффективного функционирования производственных объектов, находящихся в общественной собственности, оптимального управления ими, рациональной эксплуатации природных ресурсов, защиты окружающей среды.

Концессии позволяют государству:6

• прерывать действие концессионного договора в случае нарушения концессионером его условий и положений, возвращать объект в государственное управление или передавать его в концессию другому хозяйствующему субъекту;

• более полно реализовывать принципы социальной справедливости при оптимизации государственного вмешательства в экономику;

• получать концессионные платежи в бюджеты всех уровней.

Кроме того, концессии служат для того, чтобы:7

• обеспечивать реальное партнерство государства и частного сектора на приоритетных направлениях реформирования;

• формировать конкурентные рынки по отдельным сегментам государственной и муниципальной собственности;

i Не можете найти то, что вам нужно? Попробуйте сервис подбора литературы.

• предельно упростить процесс принятия решений: инвестиционных, финансовых, кадровых и т.д.

Заинтересованность бизнеса в концессиях проявляется в том, что: 8

• концессионер получает в долговременное владение и пользование государственные активы, ему не принадлежащие, часто на льготных условиях платы за концессию;

• вкладывая инвестиции, концессионер имеет достаточные гарантии их возврата, поскольку государство, как партнер концессионера, несет определенные риски по обеспечению минимального уровня рентабельности. В отдельных случаях (проекты в сфере водо-, газо-, теплоснабжения) государство идет на то, чтобы доплачивать из бюджета концессионеру при условии улучшения им качества обслуживания;

• в соответствии со своими критериями эффективности (как правило, это прибыль, сиюминутная или будущая) концессионер строит политику хозяйствования: процесс закупок, строительства, поиска инвесторов, маркетинг, а государство контролирует и регулирует его деятельность;

• концессионер, обладая хозяйственной свободой, может за счет повышения производительности труда, нововведений увеличивать общую прибыльность бизнеса во время действия срока концессии.

Проанализировав мнения вышеперечисленных авторов о преимуществах концессии, мы пришли к следующим выводам:

Сосна С. А. Концессионное соглашение — новый вид договора в российском праве// Журнал российского права (http://www.concession.ru)

Коробейников А. О неотложной необходимости концессий в России// Рынок Ценных Бумаг. 2005. №11.

4 Субботин М. Не кабинетная выдумка// Российская бизнес-газета от 23.03.2004г.

5 Burns P., Estache A. Infrastructure Concessions, Information Flows, and Regulatory Risk / WB. Wash., D.C., 1999.

6 Abouchar A. Project decision making in the public sector. Toronto: Heath and C. 1985.

7 Bousquet F, FayardA. Road Infrastructure Concession Practice in Europe / WB. Wash., D.C., 2001.

8 Guislain P., Kerf M. Concessions — the way to privatize infrastructure sector monopolies !/ WB. Wash, D.C, 1995.

1. Объектами концессии могут быть практически любая государственная или муниципальная собственность, а также широкий спектр видов хозяйственной деятельности, на которые распространяется монополия государства

2. Объекты концессионных отношений находятся в безраздельном, монопольном обладании государства с сохранением его контрольных функций; государство передает концессионеру только права пользования объектом своей собственности на платной (в бюджеты всех уровней) и возвратной основе, оставляя за собой право распоряжения ею.

3. Концессии устанавливают достаточно жесткие, долгосрочные, юридически оформленные отношения между государством и частным лицом; ведется строгий контроль за деятельностью концессионера; у государства имеется достаточно рычагов воздействия на концессионера в случае нарушения им условий концессии, а также при возникновении необходимости защиты общественных интересов (вплоть до прерывания действия концессионного договора, возврата объекта в государственное управление или передачи его в концессию другому хозяйствующему субъекту).

4. Концессии снимают финансовую нагрузку с государства, поскольку концессионер принимает на себя обязательства по осуществлению всех затрат по финансированию, управлению и эксплуатации объектов общественной собственности, переданных в концессию.

5. Концессии позволяют создать условия и предпосылки для эффективного функционирования и развития государственных и муниципальных объектов, оптимального управления ими; предельно упростить процесс принятия решений: инвестиционных, финансовых, кадровых и т.д.; формировать конкурентные рынки по отдельным сегментам государственной и муниципальной собственности.

6. Концессионные отношения позволяют привлекать частный капитал, в том числе иностранный, без потери стратегического контроля над жизненно важными системами и объектами страны; обеспечивать реальное партнерство государства и частного сектора на приоритетных направлениях реформирования.

7. Концессии способствуют более полной реализации принципов социальной справедливости при оптимизации государственного вмешательства в экономику.

8. Концессионер в соответствии со своими критериями эффективности строит политику хозяйствования, а государство контролирует и регулирует его деятельность; концессионер имеет достаточные гарантии возврата вложенных инвестиций, поскольку государство как партнер несет определенные риски по обеспечению минимального уровня рентабельности.

Концессионная модель позволяет получить оптимальное соотношение стратегического контроля со стороны государства за бизнесом с максимально возможной хозяйственной свободой бизнеса на объекте государственной собственности.

Список использованной литературы

ї. Федеральный закон «О соглашениях о разделе продукции» № 225-ФЗ от З0.ї2.ї995 г.

2. Варнавский В.Г. Партнерство государства и частного сектора: формы, проекты, риски. — М.: Наука, 2005.

3. Некрасов Д. Международный опыт законодательного регулирования концессионных отношений: В сб. науч. матер. Концессия. Об эффективном договоре между государством и бизнесом. — М. : Аналитический центр «Эксперт», 2002.

4. Частно-государственное партнерство (ЧГП) — альтернатива приватизации и средство привлечения инвестиций в экономику: Сборн. труд./Под ред. О.А. Оганяна. — М., 2004.

5. Варнавский В.Г. Государственно-частное партнерство в России: проблемы становления//Отечественные записки. 2004. №6.

6. Коробейников А. О неотложной необходимости концессий в России// Рынок Ценных Бумаг. 2005. №її.

7. Сосна С.А. Концессионное соглашение — новый вид договора в российском праве//Журнал российского права. (http://www.concession.ru).

8. Варнавский В.Г. Концессии не должны стать второй волной ваучеризации//ФельдПочта. 2004. № 48.

9. М. Субботин. Не кабинетная выдумка// Российская бизнес-газета от 2З.0З.2004г. ї0. Abouchar A. Project decision making in the public sector. Toronto: Heath and C. ї985.

її. Bousquet F., Fayard A. Road Infrastructure Concession Practice in Europe / WB. Wash., D.C., 200ї.

ї2. Burns P., Estache A. Infrastructure Concessions, Information Flows, and Regulatory Risk/ WB. Wash., D.C., ї999.

їЗ. Guislain P., Kerf M. Concessions — the way to privatize infrastructure sector monopolies // WB. Wash, D.C, ї995.

Источники финансирования бизнеса

Деньги — это главный актив бизнеса. Если предприятие хочет работать и развиваться, необходимо постоянно вкладывать ресурсы: покупать новое оборудование, нанимать персонал, внедрять новые технологии. В статье рассказываем, где взять на это средства и как выбрать источник финансирования.

Время чтения 19 мин
Поделиться

Что такое источники финансирования

Игорь два года назад открыл цех по пошиву школьных рюкзаков. Сейчас его бизнес приносит стабильную прибыль. Игорь планирует развиваться: расширить ассортимент и увеличить рынок сбыта за счёт выхода на маркетплейсы.

У Игоря есть друг Олег — начинающий бизнесмен, который хочет открыть кофейню. Олег изучил рынок и нашёл подходящее помещение. Дальше им обоим нужно понять, где взять деньги: Игорю — на развитие бизнеса, а Олегу — на открытие кофейни. В этом им помогут источники финансирования.

Источники финансирования — это разные способы обеспечить бизнес деньгами. Они помогут как с развитием или открытием новой компании, так и с решением текущих вопросов по операционной деятельности. Например, устранить кассовый разрыв, сформировать стратегический запас товара, погасить задолженности по обязательствам.

Также они помогут и в решении других задач. А именно:

  • оплатить непредвиденные расходы в результате аварий, штрафов, судебных исков;
  • нанять высокооплачиваемый персонал (например, для IT-компании это могут быть разработчики ПО);
  • увеличить рекламный бюджет;
  • усилить конкурентные преимущества или увеличить долю на рынке.

Как понять, сколько нужно денег

Старт или развитие бизнеса

Рассчитать необходимую сумму на открытие или развитие бизнеса поможет финансовая модель. Она покажет, сколько всего денег понадобится и когда предприятие выйдет на самоокупаемость, а также поможет оценить перспективы роста. При запуске бизнеса финмодель включают в бизнес-план.

Для финмодели необходимо посчитать выручку, оборотный капитал, амортизацию, налоги и кредиты. Например, Олег выяснил среднее количество клиентов, разработал меню, определил средний чек. На основе этих данных он может рассчитать прогнозную выручку. Затем ему нужно оценить расходы на открытие и работу кофейни. При этом важно разделять капитальные вложения и операционные расходы.

Капитальные вложения — это инвестиции в основной капитал: строительство и капитальный ремонт помещений, покупка оборудования, техники, транспорта. К операционным расходам относят регулярные траты, необходимые для работы предприятия. Это могут быть расходы на зарплату сотрудникам, доставку, коммунальные платежи, аренду, связь и прочие административные расходы.

На ремонт помещения, покупку оборудования, мебели, посуды, компьютера и кассового аппарата Олегу нужно 900 000 руб. — это капитальные расходы. На операционные расходы (закупку сырья, коммунальные услуги, зарплаты, административные и маркетинговые расходы) начинающий бизнесмен планирует тратить не более 300 000 руб. в месяц. То есть, чтобы открыть кофейню, Олегу необходимо найти минимум 1 200 000 руб. Точную сумму стартового капитала подскажет финмодель, так как на практике редко выручка от стартапа покрывает операционные расходы уже через месяц после открытия.

Для построения финансовой модели можно использовать эксель, гугл-таблицы или специализированные сервисы. Составить её без ошибок поможет финансовый директор.

Пример финмодели на базе гугл-таблиц

Как безопасно масштабировать бизнес

В статье объясняем, как вывести бизнес на новый уровень и оценить эффективность процессов.

Обеспечение текущей деятельности

Если деньги нужны, чтобы обеспечить текущую деятельность предприятия, необходимо проанализировать прогнозный денежный поток за определённый период. Чтобы рассчитать этот показатель, нужно составить Бюджет движения денежных средств (БДДС). Он покажет, в каком месяце денежный поток рискует уйти в минус, и поможет рассчитать, какую сумму нужно привлечь, чтобы не допустить этого.

БДДС показывает отрицательный денежный поток в сентябре. В этом месяце возможен кассовый разрыв

«Кроме денежного потока важно отслеживать показатели рентабельности и чистой прибыли. Рост долговой нагрузки не должен привести бизнес к убыткам».

Какие бывают источники финансирования

Деньги для бизнеса можно получить двумя способами: за счёт собственных средств или «со стороны». В зависимости от этого источники финансирования делят на внутренние и внешние.

Рассмотрим их преимущества и недостатки.

• растёт финансовая устойчивость предприятия;

• прибыль выше, так как не нужно платить проценты, возвращать долг или делиться с партнёром;

• снижается объём внешнего долга;

• не нужно искать инвесторов;

• проект легче контролировать;

• сумму можно изменить или перебросить на другой проект

• уменьшается финансовая подушка;

• свободных денег может не быть;

• снижается показатель рентабельности, либо замедляется его рост;

• не подходит для сезонного бизнеса

• растут показатели рентабельности и прибыльности;

• собственные деньги остаются в обороте предприятия;

• можно привлечь необходимую сумму

• собственный доход компании уменьшается из-за долга;

• снижается финансовая стабильность;

• внешнее финансирование — ускоритель как вверх, так и вниз;

• в случае нарушения условий финансирования можно потерять контроль над своим бизнесом;

• часто для обеспечения требуется залог или поручитель

Остановимся на каждой категории подробнее.

Внутренние источники

При самофинансировании компания использует средства, которые получает в процессе своей работы. Это могут быть собственная прибыль фирмы или средства учредителей. Если предприятие использует внутренние источники, собственник полностью сохраняет контроль над своим бизнесом.

Уставный капитал (УК). Это деньги или имущество, которые учредители вносят при регистрации общества. Долю уставного капитала можно увеличить за счёт дополнительного взноса учредителей или новых участников.

✖️ Ограничения: Такой способ подойдёт только для обществ: ООО, АО или ПАО. На практике такой вариант используют редко. Изменение УК затрагивает вопросы права собственности на компанию и распределения доходов. Ещё необходимо менять уставные документы.

Чистая прибыль. Основной источник для действующего предприятия и самый простой способ инвестировать в бизнес. Когда собственник получает прибыль, он тратит её на текущие расходы: закупку товара, производство, продвижение. При этом часть неизрасходованных средств можно использовать для инвестирования.

✖️ Ограничения: Если предприятие только открылось или работает в убыток, свободных денег не будет.

Кредиторская задолженность. Кредиторская задолженность — это долг предприятия перед клиентами, поставщиками, персоналом. Средства, отложенные на оплату поставщику, могут выручить в сложной ситуации. Однако злоупотреблять этим нельзя. Долги снижают финансовую устойчивость предприятия и могут испортить его деловую репутацию. А ещё могут ухудшиться отношения с контрагентами.

✖️ Ограничения: Не подходит для новых предприятий и в случаях отсутствия отсрочки платежа.

Резервы будущих платежей. Это примерная сумма платежей, которую предприятие планирует потратить в следующем периоде. Например, компания может отчислять определённый процент от дохода на будущие платежи: уплата налогов, оплата поставщикам за товар, расчёты с персоналом. Ещё такой вариант подойдёт для сезонного бизнеса, когда выручка поступает неравномерно в течение года. Если деньги в ближайшее время не нужны, их можно направить на финансовые вложения (например, депозит в банке).

✖️ Ограничения: Накопленной суммы на инвестиции может не хватить. А ещё средства, потраченные на другие цели, желательно вернуть, чтобы потом использовать по назначению.

Аренда или продажа неиспользуемых активов предприятия. Если у предприятия есть неиспользуемые помещения, оборудование или запасы, их можно сдать в аренду или реализовать по рыночной цене. Средства от продажи или аренды также можно вложить в развитие бизнеса.

✖️ Ограничения: Часто такой доход нерегулярный. А у некоторых компаний вовсе нет таких активов.

Амортизационные отчисления. Это средства, накапливаемые в отдельном фонде, из которых покрывается покупка нового оборудования или его ремонт. При необходимости часть этих денег можно использовать на другие нужды компании.

✖️ Ограничения: Если предприятие не переводит реальные деньги в фонд, амортизационные отчисления не влияют на остаток денежных средств. Чаще всего компания списывает их равными частями на себестоимость, как расход.

«В качестве внутреннего финансирования также можно использовать целевые фонды. Это когда компания отчисляет процент от выручки на отдельный счёт и формирует, например, фонд на уплату налогов. Если в ближайшее время деньги не понадобятся, средства можно направить на другие цели».

В нашем примере Игорь сформировал резерв на 400 000 руб. за счёт отчислений из чистой прибыли. Эту сумму он направит на развитие бизнеса. А вот Олегу, который планирует открытие кофейни, нужно искать внешнее финансирование.

Система фондов: на что откладывать деньги бизнесу

Объясняем, какая финансовая подушка должна быть у любого бизнеса и как её сформировать.

Внешние источники

В качестве внешних источников бизнес может привлекать заёмные средства от различных организаций, средства от инвесторов или государства.

Кредит. Самый распространённый вариант финансирования. Кредиты бизнесу могут выдавать банки и государство. Бизнес может использовать любые виды кредита: долгосрочные и краткосрочные займы, овердрафт, кредитную линию, целевой, оборотный кредит и другие.

✖️ Ограничения: Заёмщик должен доказать, что сможет вернуть долг вместе с процентами. Банковский кредит сложно получить новым предприятиям или стартапам. Часто банки требуют обеспечение в виде залога или поручительства.

«Финансовые дыры закрывать заёмными средствами нежелательно. Лучше заранее спрогнозировать кассовые разрывы и заблаговременно начать вести переговоры с кредиторами, чтобы успеть заключить договор до момента, когда денежный поток уйдёт в минус. На практике компании часто открывают овердрафт или кредитную линию. Оба продукта достаточно универсальны и удобны, подходят как для финансирования текущей деятельности, так и для развития компании. Отличие от обычного кредита в том, что деньги можно быстро получить в пределах установленного лимита разными траншами (суммами). Если у компании появились свободные средства, можно полностью или частично вернуть выбранные кредитные средства. Таким образом, когда заёмные деньги не нужны, проценты платить не придётся, при этом открытый лимит всегда под рукой».

Лизинг. Это долгосрочная аренда имущества с правом выкупа в конце срока договора. Как правило, выкупная стоимость символическая — несколько тысяч рублей. В отличие от обычного кредита, у лизинга более простая процедура оформления, так как приобретаемое в лизинг оборудование остаётся в залоге у лизингодателя до момента выкупа, а иногда даже дольше.

✖️ Ограничения: Владельцем имущества остаётся лизингодатель на весь период финансирования. В случае банкротства лизинговой компании имущество могут забрать в счёт долгов.

Ценные бумаги. Этот способ подходит для крупных публичных компаний. Суть в том, что предприятие выпускает и размещает на рынке ценных бумаг свои облигации или акции. В этом случае бизнес единовременно получает большую сумму денег и далее выплачивает держателям ценных бумаг купоны или дивиденды.

✖️ Ограничения: Длительный срок оформления: процедура в среднем занимает от шести месяцев до нескольких лет. Компания должна быть публичной, крупной, с хорошей репутацией и высоким рейтингом. Выпускать акции могут только АО, облигации — ООО и АО.

Долевое участие. При таком подходе бизнес привлекает инвестиции в обмен на долю компании. Плюс в том, что собственник может не возвращать вложения, но обязан делиться с партнёром прибылью.

✖️ Ограничения: Инвестор может участвовать в управлении предприятием. Собственнику придётся согласовывать с партнёром ключевые моменты в руководстве бизнесом. Юридически долю можно получить только в ООО, для ИП такой способ не подойдёт.

Внешние инвесторы и фонды. Инвесторов условно можно разделить на два типа: из ближнего круга (друзья и родственники) и частные инвесторы (бизнес-ангелы, акселераторы, венчурные фонды, различные инвестиционные платформы, краудфандинг и краудлендинг). В первом случае средства можно не возвращать — или как договоритесь. Например, родители продали машину и решили безвозмездно отдать вырученные средства сыну на открытие бизнеса.

Частные инвесторы финансируют бизнесы в расчёте на то, что вложения окупятся и принесут доход. В этом случае с инвестором нужно будет делиться определённым процентом прибыли. Чем лучше идут дела и выше прибыль, тем больше придётся отдавать.

✖️ Ограничения: Чтобы получить инвестиции от частного инвестора, предприниматель должен иметь чёткую бизнес-модель, понятную стратегию развития и продвижения. Процентная ставка часто выше, чем в банке. А у близких родственников или друзей, скорее всего, свободных денег может не быть.

Субсидии и гранты от юридических лиц и коммерческих фондов. В этом случае бизнес получает на реализацию идеи безвозмездную помощь от фондов, предоставляющих субсидии. Это должны быть социально значимые проекты, соответствующие ряду условий. Например, гранты могут выделить на разработку отечественного ПО, ресурсосберегающих технологий, развитие фермерских хозяйств.

✖️ Ограничения: Часто средства могут быть потрачены только на определённые проекты: исследования, научные работы, образование и медицину. На другие цели их использовать нельзя.

«Некоторые источники могут быть как внутренними, так и внешними. Когда компания регулирует дебиторскую задолженность — это внутренний источник. Например, предприятие отменяет отсрочку платежа клиентам, так денег в обороте станет больше. Если компания использует факторинг, дебиторская задолженность становится внешним источником. В таком случае покупатели рассчитываются как обычно, с отсрочкой платежа, но предприятие получит деньги сразу после отгрузки товара, но уже от факторинговой компании».

Государственное финансирование

Государственное финансирование — это один из внешних источников финансирования.

Бизнес может получить средства от государства в нескольких случаях.

  1. Компания получает различные льготы: на аренду муниципальной недвижимости, лизинг. Это даёт возможность пользоваться помещением или оборудованием на выгодных условиях.
  2. Предприятие получает от государства субсидии или гранты. При таком способе финансирования возвращать деньги не нужно, но необходимо подтвердить их целевое использование.
  3. Государство даёт кредит малому и среднему бизнесу под низкий процент.

✖️ Ограничения: Получить финансирование от государства довольно сложно. Нужно собрать множество документов и обосновать важность проекта. Если дотация целевая, например, на покупку оборудования для малого бизнеса, потратить её на что-то другое не получится. За каждый израсходованный рубль нужно отчитаться.

«Если компания подходит под условия государственного финансирования, этим стоит воспользоваться. При этом необходимо заранее изучить все программы и их требования. Чтобы субсидию не пришлось возвращать, необходимо отчитаться государству в целевом расходовании средств и продолжать вести бизнес не менее периода, зафиксированного в программе».

Как выбрать источник финансирования

Прежде чем приступить к выбору, наш эксперт, финансовый директор Валентина Смирнова, советует обратить внимание на следующие моменты.

  • Стоимость привлечения денег. Например, при высокой ключевой ставке внешние источники, такие как кредиты и займы, становятся очень дорогими. Если рентабельность у бизнеса низкая, кредит использовать нежелательно. Это может привести к банкротству.
  • Обеспечение. Необходимо проанализировать, что компания может предложить в качестве обеспечения: недвижимость, поручительство, оборотный счёт. При этом важно следить за дополнительными условиями. Например, часто банк устанавливает ковенанты или ограничения для заёмщика. Это может быть определённый уровень рентабельности, запасов, ликвидности, оборачиваемости активов. В случае нарушения условий банк может повысить ставку, взыскать штраф или истребовать все кредитные средства.
  • Стадия развития бизнеса. На ранней стадии развития очень сложно привлечь финансы со стороны, и, как правило, такие инвестиции самые дорогие. Оказать поддержку стартапам готовы акселераты и бизнес-ангелы — так называются частные инвесторы, которые готовы рисковать и вкладываться в новый бизнес. На этапе расширения и роста можно обратиться в банки, фонды прямых инвестиций, на этапе зрелости — на фондовые рынки.

Для выбора источника финансирования нужно проделать следующие шаги.

Шаг 1. Определиться с целью использования денег. Средства могут понадобиться для пополнения оборотного капитала, приобретения нового оборудования или перекрытия кассового разрыва. Часть внешних источников можно привлечь только на конкретные цели. Например, если цель бизнеса не подходит под гранты или субсидии, нужно искать другие варианты.

Шаг 2. Рассчитать необходимую сумму. Когда средства нужны для развития или расширения, составляют финмодель, а если для текущей деятельности — Бюджет движения денежных средств.

Шаг 3. Оценить ресурсы предприятия. В этом поможет разобраться детальный финансовый анализ. Он покажет, сколько денег у организации, какие есть активы и резервы.

Чтобы проанализировать финансы предприятия, нужно составить Отчёт о прибылях и убытках (ОПиУ). Он покажет чистую прибыль компании, сколько она зарабатывает в каждом периоде.

Управленческий Баланс помогает оценить стоимость активов бизнеса. Он содержит информацию о финансовом положении предприятия на конкретный момент времени.

Баланс в Финтабло после первой настройки собирается автоматически

Узнайте о всех возможностях Финтабло

Покажем, как сервис поможет упростить финансовый учет и найти где вы теряете деньги

Записаться на встречу

Бесплатно
Займёт 40 минут
Zoom, Skype или Google Meet

Елена Чумакова
Финансовый директор

Шаг 4. Определить срок и условия использования средств. Если компания привлекает банковские кредиты, важно точно оценить, на какой срок и на каких условиях нужны деньги. Для внутренних источников таких ограничений нет. Если позволяют ресурсы, компания может в любой момент изменить сумму, срок и даже направление финансирования.

Шаг 5. Просчитать возможные риски. Для этого нужно внимательно проработать каждый подходящий под цель источник финансирования.

Риски могут быть внешними и внутренними. Внешние риски — это те, на которые предприниматель повлиять не может: изменения в законодательстве, волатильность валютного курса, увеличение налоговой ставки, экономический кризис, аварии и ЧП. Внутренние риски связаны с деятельностью бизнеса. Это могут быть ошибки руководителей и сотрудников, срыв отгрузок и поставок, нехватка сырья или материалов. Такие проблемы могут привести к снижению платёжеспособности или утрате залогового имущества. Например, пожар в здании, срыв производства из-за недостатка материалов или поломка оборудования в результате аварии.

Шаг 6. Разработать меры по снижению рисков. Чтобы минимизировать риски, нужно постоянно проводить анализ текущей ситуации, корректировать финмодель и использовать разные инструменты.

Например, если банк по условиям займа может повысить ставку, необходимо в план заложить рост процентной ставки в полтора или два раза. Затем оценить, как меняются показатели маржинальности и чистой прибыли при таких условиях. Если собственник прогнозирует рост валютного курса или закрытие границ, он может принять решение заранее сформировать стратегический запас сырья и материалов. Ещё можно застраховать часть имущества.

«С развитием бизнеса внутренних источников становится больше, а внешнее финансирование привлекать дешевле и проще. Строгих правил, какие источники выбрать, нет. Решение зависит от многих факторов: стадии развития компании, её бизнес-модели и задач, которые стоят перед бизнесом.
На практике лучше всего использовать комбинированные источники финансирования. В условиях „дорогих“ денег, при высокой ключевой ставке, эффективно сначала использовать внутренние источники, затем обращаться к внешним. Попытаться привлечь льготные займы по госпрограммам, субсидии, гранты, и только после этого рассматривать кредитные линии, лизинг, факторинг и прочее. При этом каждый инструмент нужно „примерять“ на компанию. Например, если финмодель не выдерживает ставку по заёмным средствам в 25 % годовых и выше, заключать договор нельзя. Это может привести к серьёзным финансовым трудностям. Всегда нужно помнить о том, что кредиты — это ускоритель как вверх, так и вниз».

Коротко

  1. Бизнес не может существовать без денег. Если ресурсов не хватает, нужно искать источники финансирования. Они нужны для развития и бесперебойной работы предприятия из любой сферы.
  2. Финансовая модель покажет, сколько денег не хватает на текущую деятельность, для масштабирования или открытия нового капиталоёмкого проекта.
  3. Источники финансирования могут быть внутренними и внешними.
  4. Внутренние источники — это собственные ресурсы фирмы. Чтобы их найти, достаточно проанализировать финансовые показатели компании.
  5. К внешним источникам бизнес чаще всего обращается на ранней стадии развития и когда не хватает ресурсов внутри компании.
  6. Бизнес может получить выплаты от государства, но для этого нужно соответствовать определённым критериям.
  7. Выбор источника финансирования зависит от целей, бизнес-модели и стадии развития компании.

Узнавайте первыми о новых статьях и читайте лайфхаки по управлению финансами в Телеграм-канале «Финтабло»

Что такое лизинг и какие бывают виды лизинга

Что такое лизинг и какие бывают виды лизинга

Лизинг – это финансовая аренда, с помощью которой физическое или юридическое лицо получает имущество в пользование с возможностью приобретения его в собственность по окончании действия договора лизинга.

Клиентская сторона при оформлении сделки получает комплекс дополнительных услуг, так как до завершения договора лизинга владельцем имущества является лизинговая компания. Именно на ее плечи ложатся содержание, техническое обслуживание, постановка на регистрационный учет ТС, страхование и прочие дополнительные расходы, которые несет собственник имущества. Правомерность использования инструмента и защиту сторон обеспечивают следующие нормативные акты: Федеральный Закон «О финансовой аренде (лизинге)» от 29.10.1998 N 164-ФЗ и статьи 665 и 666 Гражданского Кодекса РФ. Важно! Лизинг – это экономический инструмент, позволяющий клиенту на оговоренных в договоре условиях использовать технику с правом ее последующего выкупа. Следует помнить, что окончание аренды не всегда сопряжено с передачей прав собственности на предмет договора. Иногда клиент просто возвращает владельцу взятое в пользование имущество.

Практический смысл

  • заключает договор купли-продажи автомобиля с поставщиком техники;
  • осуществляет постановку ТС на учет;
  • оформляет договор страхования по полису ОСАГО или КАСКО.

Обратите внимание! Исключительной особенностью лизинга являются налоговые преференции. Минимальная налоговая ставка и ускоренная схема амортизации позволяют бизнесу экономить и использовать денежные средства для развития. Предприятиям малого и среднего бизнеса это особенно важно.

Какое имущество можно взять в лизинг?

Лизинг – достаточно универсальный инструмент финансирования, но не все имущество может быть предметом лизинга. Определим, что можно взять в финансовую аренду, а что нет.

Предмет лизинга – это любые материальные не потребляемые вещи, в том числе предприятия и другие имущественные комплексы, здания, сооружения, оборудование, транспорт и другое движимое или недвижимое имущество.

Лизинговое имущество также может быть передано в сублизинг. То имущество, которое было передано во временное пользование лизингополучателю, принадлежит лизингодателю.

Что не может быть предметом лизинга?

Предметами лизинга (ПЛ) не могут быть земельные участки и другие природные объекты, которые законами запрещены для свободного обращения, в том числе и те, для которых установлен особый порядок обращения.

В договоре необходимо подробно описать отличительные признаки ПЛ, которые позволяют его четко идентифицировать и отличить от другого подобного. Без описания характеристик договор признается незаключенным.

К таким признакам относятся:

  • местонахождение имущества относительно других объектов;
  • площадь, технические характеристики;
  • марка, модель, цвет, VIN и т.д. (если в качестве ПЛ выступает транспорт).

Чем более подробно описан предмет лизинга, тем меньше вероятность возникновения конфликтных ситуаций между сторонами и с контролирующими органами.

Чем подробнее описан ПЛ, тем меньше вероятность возникновения конфликтных ситуаций с контролирующими органами и между сторонами.

Если по договору передается недвижимость, то клиент должен иметь возможность использовать ее целиком. Например, предметом лизинга может являться сооружение, но не его часть. Стена, крыша, окно или дверь – не могут выступать ПЛ.

Виды лизинга

На рынке принято выделять несколько разновидностей лизинга: финансовый, оперативный и возвратный. Именно эти основные виды лизинга используют юрлица, предприниматели и частные клиенты. Рассмотрим их подробнее.

Вид 1. Финансовый

Такая лизинговая сделка представляет собой трехстороннее взаимодействие: лизингодатель-поставщик-лизингополучатель. Лизингодатель покупает технику у поставщика и передает ее в пользование клиенту. Стороны в финансовом лизинге на протяжении всего действия договора обязуются исполнять оговоренные на этапе заключения сделки действия.

Обратите внимание! При таком виде лизинговая компания обязуется предоставить выбранную технику получателю. Получатель должен производить платежи в рамках действующего договора. Именно ежемесячные выплаты покрывают стоимость амортизации приобретенного оборудования, а также дополнительные расходы.

Вид 2. Оперативный

Оперативный вид лизинга подразумевает выполнение таких же действий сторон с одним только исключением. Приобретенное в лизинговой компанией транспортное средство после окончания договора лизинга возвращается обратно, а не переходит в собственность клиента. Оперативный лизинг обычно предоставляется на срок не превышающий три года. Оперативный лизинг обычно предоставляется на срок не превышающий три года.

Вид 3. Возвратный

Предприниматели обращаются к лизингу для снижения налоговой нагрузки. В возвратном лизинге одна сторона может выступать и как лизингодатель, и как лизингополучатель. Схема проста: предприятие, в собственности которого находится имущество, продает его лизинговой компании, после чего берет свою же технику в финансовую аренду. Так, бизнесу открываются налоговые преференции, которые предоставляются юрлицам при покупке транспортного средства в лизинг. Также предприятие получает оборотные средства в течение действия договора лизинга, которые может затратить на развитие своей деятельности.

Другие виды лизинга

В практике наиболее часто используются основные виды лизинга, о которых мы рассказали ранее. При этом существуют и другие классификации:

По степени риска:
Необеспеченный — в таком случае клиент не обеспечивает лизинговую компанию дополнительными гарантиями.
Частично обеспеченный — предусматривает наличие страхового депозита.
Гарантированный — при котором риски распределены между несколькими сторонами, одновременно являющимися гарантами получателя.

По характеру форм расчетов между сторонами:
Денежные — когда платежи осуществляются в денежном эквиваленте.
Компенсационные — платежи производятся в форме предоставления товаров, произведенных на сданном в аренду оборудовании.
Смешанные — предусматривается оплата и товарами, и в денежной форме.

По типу имущества:
Лизинг недвижимости — финансовая аренда зданий, конструкций, жилых помещений и прочего недвижимого имущества.
Лизинг движимости (спецтехника, автомобили, грузовая техника, самосвалы, экскаваторы и другое), в том числе б/у.

Лизинг по сравнению с кредитом: чем отличается и что выгоднее

Покупка автомобиля или любой другой техники зачастую требует дополнительного финансирования. И бизнес, и частные лица чаще всего рассматривают покупку в кредит или лизинг. У каждого инструмента свои особенности, рассмотрим их подробнее. При кредитовании, покупатель выбирает понравившийся автомобиль, при помощи займа сразу оплачивает его полную стоимость и становится собственником. Но при этом заемщик, хоть и владеет теперь транспортным средством, берет на себя все расходы по его содержанию, постановке на регистрационный учет, техническому обслуживанию, оформлению страховки, уплату транспортного налога и другие расходы. Стоит учесть, что также ему предстоит вносить фиксированную сумму ежемесячно в счет уплаты долга по кредиту, а такая покупка не принесет ему никаких налоговых льгот. Так как договор кредита на покупку автомобиля является целевым, то приобретенное имущество становится залоговым. Данный вид покупки выгоден может быть только для физических лиц, и только тех, кто может пройти строгие требования банка.

Как же обстоит дело с лизингом? Лизингодатель является собственником автомобиля, а соответственно, балансодержателем, что позволяет клиенту избежать увеличения налогов и перенаправить финансы на развитие бизнеса. В бухгалтерской отчетности лизингополучателя такая покупка будет записана в графе расходов, следовательно, и транспортный налог взиматься не будет. Также лизинговая сделка дает возможность получить налоговые льготы и применить ускоренную амортизацию с трехкратным коэффициентом, который в итоге сильно удешевит выкупную стоимость транспортного средства. Кроме того, дорогой коммерческий транспорт и технику для специализированных работ, при автолизинге лизинговая компания обслуживает за свой счет. Она же несет и другие дополнительные расходы (оформление страховки, постановка ТС на регистрационный учет).

Обратите внимание! Срок действия договора лизинга может доходить до 84 месяцев. Банки на такой длительный период, как правило, не кредитуют. Благодаря покупке авто в лизинг у клиента появляется возможность разработки удобной схемы погашения, которая будет учитывать индивидуальные особенности конкретного бизнеса.

Таким образом, приобретение транспортного средства на условиях финансовой аренды зачастую выгодно именно для организаций и предпринимателей.

Приведем пример, чтобы наглядно показать, какой способ покупки авто наиболее выгоден — автокредит или автолизинг. При равных условиях: выбран автомобиль с начальной стоимостью в 690 тыс. рублей.

Стоит учитывать, что все расходы по содержанию автомобиля, включая оформление страховки, при автокредитовании несет владелец автомобиля (т.е. покупатель).

Учитывая, что машина при лизинге возвращается после окончания договора обратно лизингодателю, то ежемесячный платеж ниже на 38%, чем при автокредитовании. Если же лизинг предполагает выкуп автомобиля, то сделка обойдется в 1 миллион 33 тысячи 440 рублей. Если же лизинг предполагает выкуп автомобиля, то сделка обойдется в 1 миллион 33 тысячи 440 рублей. Данный подход экономически нецелесообразен для физических лиц. Но для бизнеса, который может вернуть благодаря налоговым преференциям до 46% стоимости автомобиля, такая покупка является финансово выгодной.

Как работает лизинг – главные этапы лизинговой операции

Использование лизинговых схем при покупке авто дает возможность не изымать средства из оборота.

При этом бизнес может в короткий срок получить необходимое оборудование, спецтехнику либо коммерческий транспорт на выгодных условиях. Механизм заключения лизинговой сделки на покупку требуемой техники предусматривает несколько этапов.

Этап 1. Выбор техники и компании

Клиент самостоятельно находит поставщика техники либо выбирает из предложенного лизинговой компанией списка, определяет условия сделки, которые включают: параметры автомобиля, марку, цену, условия поставки, полную комплектацию и др. Если лизингополучателем является юридическое лицо, то поиском подходящего варианта занимается финансовый отдел.

Этап 2. Изучение условий и предварительное согласование

Клиент выбрал технику, предоставляет данную информацию лизингодателю, и стороны оговаривают условия сделки. Важно определить следующие позиции:

  • сумму предстоящего авансового платежа;
  • размер и график ежемесячных платежей;
  • условия окончания сделки и ответственность сторон.

Если условия устраивают обе стороны, то клиент предоставляет необходимый пакет документов и заявку, а лизинговая компания уже принимает решение о предоставлении транспортного средства.

Этап 3. Составление договора лизинговой сделки

Для составления договора получателю необходимо предоставить следующий пакет документов:

  • заявку на приобретение авто в лизинг;
  • бухгалтерскую отчетность за последние три года, для физических лиц такой отчетностью выступает справка о доходах по форме 2-НДФЛ;
  • копия паспорта получателя или руководителя компании.

Для организаций и предпринимателей так же потребуется:

  • справка из банка об оборотах компании по счетам за прошедший год;
  • информационное письмо об организации.

При составлении договора лизинговой сделки также требуется договор с поставщиком техники и страховка ПЛ. Данный список не полный, так как каждая лизинговая компания может дополнительно попросить предоставить другие документы.

Этап 4. Первый взнос и поставка имущества

Стороны заключают соглашение, клиент вносит авансовый платеж. После чего получает во владение технику, которую может сразу использовать. При этом право собственности на ПЛ на весь период сделки остается за лизингодателем, который и будет нести расходы на его содержание и обслуживание. Поставку имущества осуществляет лизингодатель.

Этап 5. Эксплуатация объекта и приобретение в собственность

Эксплуатация приобретенного в лизинг оборудования возможна уже после первоначального взноса. Если клиент не вносит оговоренные договором платежи, то лизинговая компания вправе изъять такое имущество без судебного разбирательства. При этом если условия сделки выполняются неукоснительно, право собственности после окончания срока договора переходит к лизингополучателю, который оплатит остаточную стоимость приобретенного транспортного средства.

Как выбрать лизинговую компанию

Успех лизинговой сделки во многом зависит от того, насколько грамотно клиент подойдет к выбору финансовой организации.

Некоторые компании для привлечения клиентов используют схемы, которые кажутся выгодными. Однако, ориентироваться только лишь на ценовое предложение не стоит. Отметим те факторы, на которые рекомендуем обращать внимание:

  • История компании, ее опыт и положение на рынке.
  • Количество сделок, которые компания ведет и уже закрыла.
  • Размеры компании — ее филиальная сеть, общий штат, квалификация менеджеров.
  • Доступность услуг для клиентов, на гибкость и открытость в их предоставлении.
  • Ограничения по условиям.

При проведении данного исследования необходимо обращать внимание не только на выгодные условия, которые готова предоставить компания, но и на штрафные санкции, которые данная сделка может принести.

Резюме

Подводя итог вышесказанному, следует отметить, что лизинг является на данный момент прекрасной альтернативой кредиту и аренде, особенно касается это стартапов, которые только начинают развитие своего бизнеса и не могут изымать существенные денежные активы из оборота компании. Учитывая, что для юридических лиц и индивидуальных предпринимателей предусмотрены налоговые льготы, позволяющие оптимизировать ресурсы и направлять их на повышение эффективности предприятия, лизинг является выгодным инструментом.

Остались вопросы?

Получите консультацию и персональный расчет по приобретению легкового автомобиля в лизинг

Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *