Суверенный фонд оаэ что это такое
Перейти к содержимому

Суверенный фонд оаэ что это такое

  • автор:

Суверенные фонды

2023: Названы крупнейшие государственные инвестфонды в мире

По итогам 2023 года государственные инвестиционные фонды (суверенный фонды) в глобальном масштабе осуществили вложения на общую сумму приблизительно $124,7 млрд. Это на 20% меньше по сравнению с результатом за предыдущий год, когда показатель равнялся $155,8 млрд. Такие цифры отражены в отчете исследовательской консалтинговой компании Global SWF, опубликованном в начале января 2024 года.

Говорится, что в течение 2023-го суверенные фонды осуществили 324 инвестиционные сделки, что на четверть (на 24%) меньше, чем годом ранее. При этом средняя стоимость таких сделок составила $385 млн. Аналитики отмечают, что в сложившейся макроэкономической обстановке фонды начали использовать более осторожный подход к выделению средств.

Крупнейшим государственным инвестфондом в мире в 2023 году стал Суверенный фонд Саудовской Аравии (PIF), вложивший $31,6 млрд в рамках 49 сделок, что на 33% больше, чем в 2022 году. На втором месте находится Сингапурский фонд национального благосостояния (GIC) с результатом в $19,9 млрд, а замыкает тройку Суверенный инвестиционный фонд ОАЭ Mubadala Investment Company — $17,5 млрд.

В первую десятку также вошли Суверенный фонд благосостояния эмирата Абу-Даби Abu Dhabi Investment Authority с $13,2 млрд, Канадская пенсионная программа с $9,4 млрд, Корпорация управления инвестициями Британской Колумбии в Канаде с $7,3 млрд, Сингапурская инвестиционная корпорация Temasek с $6,4 млрд, Фонд национального благосостояния Катара с $5,9 млрд, Суверенный фонд благосостояния ADQ в Абу-Даби с $5,8 млрд и Пенсионный план Онтарио в Канаде с $5,3 млрд.

Суверенный фонд ОАЭ приостанавливает инвестиции в России

Суверенный инвестиционный фонд Объединенных Арабских Эмиратов (ОАЭ) Mubadala Investment Company сообщил, что приостанавливает инвестиции в России из-за ситуации, которая сложилась на российском рынке после начала спецоперации на Украине. Об этом заявил в ходе Глобального энергетического форума в Дубае исполнительный директор фонда Мусаббех аль-Кааби.

«Фонд Mubadala в этой ситуации ставит на паузу инвестирование на этом рынке, в экономику России»,— сказал господин аль-Кааби (цитата по «Прайму»).

Под управлением Mubadala находятся активы на $243 млрд. В конце 2021 года фонд сообщал, что намерен инвестировать в Россию около $6 млрд. В 2013 году он создал совместный с РФПИ инвестфонд объемом $2 млрд.

Ранее крупные компании и фонды из ОАЭ не заявляли о планах по уходу из России, о приостановлении кредитования российских финорганизаций в связи с высокими рисками сообщал только дубайский банк Mashreq.

Какие еще компании ушли из России после начала военной операции — в подборке «Ъ».

  • Виктория Колганова подписаться отписаться
  • Санкции против России подписаться отписаться

Особенности суверенного фонда благосостояния ОАЭ Инвестиционного управления Абу-Даби Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес»

В статье проанализированы основные направления функционирования суверенного фонда благосостояния Инвестиционного управления Абу-Даби ОАЭ ( ADIA ), включая историю его становления, направления инвестиций , структуру управления и т.д. Определено его место среди других суверенных фондов благосостояния в мире. Представлены статистика и анализ основных показателей фонда. Сделан вывод о характере развития данного фонда.

i Надоели баннеры? Вы всегда можете отключить рекламу.

Похожие темы научных работ по экономике и бизнесу , автор научной работы — Данилина М.В.

Суверенные фонды благосостояния — крупные институциональные инвесторы
Обзор финансового рынка, инвестиций и развития экономики Объединенных Арабских Эмиратов
Суверенные фонды благосостояния как глобальные политико-экономические акторы: к определению понятий
Организационные аспекты деятельности суверенных фондов благосостояния
Суверенные инвестиционные фонды как стабилизаторы национальных экономик
i Не можете найти то, что вам нужно? Попробуйте сервис подбора литературы.
i Надоели баннеры? Вы всегда можете отключить рекламу.

Текст научной работы на тему «Особенности суверенного фонда благосостояния ОАЭ Инвестиционного управления Абу-Даби»

особенности суверенного фонда благосостояния оаэ инвестиционного управления абу-даби

кандидат экономических наук,

старший преподаватель кафедры ценных бумаг

и финансового инжиниринга

E-mail: marinadanilina@yandex. ru

при Правительстве Российской Федерации

В статье проанализированы основные направления функционирования суверенного фонда благосостояния Инвестиционного управления Абу-Даби ОАЭ (ADIA), включая историю его становления, направления инвестиций, структуру управления и т. д. Определено его место среди других суверенных фондов благосостояния в мире. Представлены статистика и анализ основных показателей фонда. Сделан вывод о характере развития данного фонда.

Ключевые слова: Инвестиционный совет Абу-Даби ОАЭ, ADIA, АДИА, ОАЕ, нефть, инвестиции, суверенный фонд благосостояния.

Объединенные Арабские Эмираты являются важным игроком на мировых рынках капитала благодаря инвестиционным учреждениям, таким как Инвестиционное управление Абу-Даби ОАЭ (Abu Dhabi Investment Authority, ADIA), «Дубай Портс Уорлд», «Дубай Холдинг» и Международная нефтяная инвестиционная компания Абу-Даби (IPIC).

Эмират Абу-Даби контролирует четыре суверенных фонда благосостояния: Инвестиционное управление Абу-Даби ОАЭ (ADIA), меньшую по размеру, но имеющую более агрессивную стратегию Девелоперскую компанию Мубадала (Mubadala Development Company), Международную нефтяную инвестиционную компанию (International Petroleum Investment Company, IPIC) и Инвестиционный совет Абу-Даби (Abu Dhabi Investment Council). В течение нескольких десятилетий все

эти четыре суверенные фонда благосостояния, созданные для управления нефтегазовыми доходами эмирата, укрепляли свои позиции на региональном и глобальном рынках нефти, что способствовало диверсификации экономики Абу-Даби и снижению рисков, связанных с волатильностью цен нефти на мировых рынках [5].

Основанное в 1976 г. в ответ на рост нефтяных цен в начале 1970-х гг., Инвестиционное управление Абу-Даби ОАЭ (ADIA) является инвестиционным институтом, чья миссия заключается в инвестировании средств от имени правительства эмирата Абу-Даби в целях поддержания и увеличения благосостояния данного эмирата. История развития Инвестиционного управления Абу-Даби ОАЭ (ADIA) включает в себя определенные этапы (табл. 1). С годами Инвестиционное управление Абу-Даби ОАЭ (ADIA) стало крупнейшим суверенным фондом благосостояния. Инвестиционное управление Абу-Даби ОАЭ (ADIA) является акционерным обществом, специализирущимся на осуществлении инвестиций и корпоративном финансировании в дополнение к консультативным услугам. Инвестиционное управление Абу-Даби ОАЭ (ADIA) находится в частичной собственности Инвестиционного совета Абу-Даби (Abu Dhabi Investment Council) [6, 10].

Из-за своего размера, разнообразия применяемых финансовых инструментов и диверсификации своих вложений Инвестиционное управление Абу-

Основные события истории развития Инвестиционного управления Абу-Даби ОАЭ (ADIA)

Год Характеристика события

1967 Создание финансового и инвестиционного управления Абу-Даби при департаменте финансов

1976 Принято решение об отделении инвестиционного управления Абу-Даби от государства в качестве независимой организации. Были созданы отделы: отдел акций и облигаций, казначейство, отдел финансов и администрирования, отдел недвижимости, отдел местных инвестиций и инвестиций в арабские страны

1986 Начало инвестирования в альтернативные стратегии

1987 Отделы акций и облигаций стали региональными и начали работу с регионами Северной Америки, Европы и Дальнего Востока

1988 Значительное увеличение количества сотрудников (более 500 чел.)

1989 Начало инвестирования в частные акции

1993 Начало формального распределения активов с учетом установления лимитов и целей. Отдел облигаций был отделен от отдела акций и присоединен к отделу казначейства

1998 Начало инвестирования в инфляционно индексированные облигации

2005 Начало размещения небольших партий акций и кредитов инвестиционного уровня в сфере облигационных займов

2007 Начало инвестирования в сектор инфраструктуры. Перемещение компании в новую штаб-квартиру

2008 Инвестиционное управление Абу-Даби ОАЭ (ADIA) участвует в развитии принципов международных инвестиций совместно с департаментом казначейства США. Инвестиционное управление Абу-Даби ОАЭ (ADIA) назначило сопредседателя в Международной рабочей группе суверенных фондов благосостояния

2009 Создание отдела инвестиционных услуг. Инвестиционное управление Абу-Даби ОАЭ (ADIA) стало участником Международного форума суверенных фондов благосостояния

Даби ОАЭ (ADIA) занимает центральное положение среди остальных суверенных фондов благосостояния. Его целью является функционирование в роли умелого портфельного инвестора. В его стратегию входит трансформация нефтяного благосостояния эмирата в портфель профессионально управляемых финансовых активов. Недостаточная степень прозрачности данного фонда, отсутствие большого количества годовых отчетов, которые существуют, например, у суверенного фонда благосостояния Норвегии, сделали Инвестиционное управление Абу-Даби ОАЭ (ADIA) объектом спекуляций и дискуссий об объеме его активов и степени его влияния на глобальные финансовые рынки. По этой причине любые изменения в сфере функционирования суверенных фондов благосостояния будут вызывать дискуссии о роли Инвестиционного управления Абу-Даби ОАЭ (ADIA) и возможности сохранения им своих лидирующих позиций [5].

Одним из важных событий стало участие ОАЭ в Международном форуме суверенных фондов благосостояния (The International Forum of Sovereign Wealth Funds, IFSWF), который представляет собой инициативную группу суверенных фондов благосостояния (Sovereign Wealth Funds, SWFs), занимающуюся организацией встреч для обмена мнениями и общими интересами в целях содействия пониманию Сантьяго-принципов и задач суверенных фондов благосостояния. Данные Сантьяго-принципы

представляют собой общепринятые принципы и практики и состоят из 24 основных принципов функционирования суверенных фондов благосостояния [8]. Инвестиционное управление Абу-Даби ОАЭ (А01А) выполняет также роль сопредседателя Международной рабочей группы суверенных фондов благосостояния (Г^й).

В марте 2008 г. Инвестиционное управление Абу-Даби ОАЭ (ADIA) достигло соглашения с министерством финансов США и Сингапуром по поводу установления ряда принципов, направленных на достижение прозрачности и приоритета экономических, а не политических целей суверенных фондов благосостояния, а также на устранение проведения фондами политики протекционизма. Это доказывает стремление Инвестиционного управления Абу-Даби ОАЭ (ADIA) к активному вмешательству в общественные и политические дебаты и дискуссии по поводу создания и совершенствования глобальной финансовой архитектуры [5].

В Австралии (6—8 мая 2010 г. в Сиднее) состоялась вторая встреча участников Международного форума суверенных фондов благосостояния. В будущем такие встречи планируется проводить ежегодно. Следующая встреча планируется в апреле 2011 г. в Китае [7].

Являясь в настоящее время крупнейшим суверенным фондом благосостояния, Инвестиционное управление Абу-Даби ОАЭ (ADIA) играет важную

4,110 3,927 3,976 ____ ,Dno 3 839 3,891 3,938

3,5 87 3,6 28 3,7 52

Рис. 1. Динамика роста совокупного объема активов суверенных фондов благосостояния, млрд долл.

роль в качестве участника Международной рабочей группы суверенных фондов благосостояния и Международного форума суверенных фондов благосостояния. При этом фонд оценивается как один из самых закрытых в мире. Лишь в 2010 г фонд представил открытый годовой отчет за 2009 г и раскрыл результаты своих финансовых операций. Впрочем, управляющие фонда так и не представили в отчете размера активов под управлением. По различным оценкам специалистов, объем фонда составляет около 900 млрд долл. [11]. Линабург—Мадуэлл-индекс по рейтингу транспарентности для данного фонда составил всего лишь 3 из 10 возможных пунктов [7].

При этом необходимо отметить, что роль суверенных фондов благосостояния в мире возрастает. В период с сентября 2007 г. по ноябрь 2010 г. общий совокупный объем их активов увеличился с 3,190 до 4,1108 млрд долл. (рис. 1). При этом средний суммарный объем активов фондов составил 3,704 млрд долл.

По сравнению с декабрем 2009 г. в 2010 г. в характеристиках суверенных фондов произошли изменения в соотношении источников их формирования и в регионах распределения фондов. В ноябре 2010 г. снизилась доля нефти и газа в структуре источников формирования суверенных фондов благосостояния, снизилась доля Америки и Азии, увеличилась доля Европы и Ближнего Востока в структуре распределения суверенных фондов благосостояния.

Инвестиционное управление Абу-Даби ОАЭ (ADIA) имеет наибольшую долю в структуре совокупного объема суверенных фондов. Оно ориентируется на экономические задачи получения долгосрочных финансовых доходов. Портфель активов фонда диверсифицирован по нескольким классам и их суб-кате-гориям, включая котируемые акции, инструменты с фиксированным доходом, недвижимость, частные акции, инфраструктуру и др. Около 80 % активов фонда управляются внешними менеджерами. Около 60 % активов фонда инвестированы в воспроизводящие стратегии.

Средняя доходность инвестиций фонда (по его собственным данным на 31.12.2009) за последние 30 лет составила около 8 % годовых, за последние 20 лет — 6,5 % годовых. Однако в отчете фонда не указывается точный размер активов, имеющихся в его распоряжении [7].

По разным данным, они оцениваются в размере 500—800 млрд долл. В документах Инвестиционного управления Абу-Даби ОАЭ (ADIA) говорится, что 60—85 % активов фонд в 2009 г. инвестировал в Северную Америку и Европу. На долю Азии и развивающих рынков пришлось 25—45 % активов. От 10 до 20 % активов были вложены в государственные облигации, 5—10 % — в хедж-фонды, около 10 % находится в виде наличных денежных средств. От 46 до 65 % инвестированы в акции развитых и развивающихся компаний (табл. 2). К числу вложений фонда причисляются также вложения в хедж-фонды, фьючерсы, суверенные и корпоративные долги. Вложения в хедж-фонды диверсифицируются и изменяются с учетом макростратегии, относительной стоимости, конъюнктуры рынка и рыночно нейтральной стратегии [7, 11].

Инвестиционное управление Абу-Даби ОАЭ (ADIA) управляет инвестициями Абу-Даби, наиболее богатого эмирата ОАЭ, а также осуществляет менеджмент инвестициями в зарубежные активы в размере около 360 млрд долл. и инвестициями в национальные активы в размере около 900 млрд долл. В то же время правительство эмирата Абу-Даби периодически перечисляет в фонд часть доходов, полученных в случае профицита бюджета. В свою очередь, в случае дефицита бюджета Инвестиционное управление Абу-Даби ОАЭ (ADIA)

Структура вложений Инвестиционного управления Абу-Даби ОАЭ (АО1А) за 2009 г. [11]

По классу активов

Акции развитых стран 35 45

Акции развивающихся рынков 10 20

Небольшие партии акций 1 5

Государственные облигации 10 20

Альтернативные вложения 5 10

Недвижимость 5 10

Частные акции 2 8

Инфраструктура 1 5

Денежные средства 0 10

Северная Америка 35 50

Азия и развитые страны 10 20

Формирующиеся рынки 15 25

направляет часть своих доходов в правительство эмирата Абу-Даби.

Кроме правительства эмирата Абу-Даби, важную роль в формировании доходов Инвестиционного управления Абу-Даби ОАЭ (ADIA) играет также Национальная нефтяная компания Абу-Даби (Abu Dhabi National Oil Company, ADNOC) (рис. 2). Эта компания и ее дочерние компании осуществляют помощь в финансировании Инвестиционного управления Абу-Даби

Нефтяные и газовые компании

Национальная нефтяная компания Абу-Даби (ADNOC)

Инвестиционное управление Абу-Даби ОАЭ (ADIA)

Рис. 2. Источники фондов Инвестиционного управления Абу

ОАЭ (ADIA) и его дочернего фонда — Инвестиционного совета Абу-Даби (Abu Dhabi Investment Council, ADIC). Выплаты осуществляются на периодической основе. Около 70 % доходов при профиците бюджета направляется в Инвестиционное управление Абу-Даби ОАЭ (ADIA), в то время как другие 30 % идут в Инвестиционный совет Абу-Даби (Abu Dhabi Investment Council, ADIC) [6].

Национальная нефтяная компания Абу-Даби (ADNOC) была учреждена в 1971 г. для функционирования в различных сферах нефтегазовой промышленности. Начиная с года своего основания компания расширяла набор своих операций и сфер деятельности путем создания дочерних компаний и интеграции в нефтегазовую промышленность Абу-Даби. В настоящее время производство нефти в компании составляет более 2,7 млрд баррелей в день. Высший нефтяной совет (SPC) формулирует и предусматривает выполнение нефтяной политики Абу-Даби. Национальная нефтяная компания Абу-Даби (ADNOC) имеет 15 дочерних компаний, работающих в различных сферах нефтяной, газовой и нефтехимической промышленности, включая транспортировку сырой нефти и сервис (табл. 3) [9].

Инвестиционное управление Абу-Даби ОАЭ (ADIA) разрабатывает свою инвестиционную программу независимо от правительства эмирата Абу-Даби или других организаций, инвестирующих в фонд от имени правительства. Процесс принятия инвестиционных решений фонда основан на фазах, представленных на рис. 3. При этом учитываются следующие виды риска. риск размещения активов, бизнес-риск, репутационный риск, риск регулирования [11].

Инвестиционное управление Абу-Даби ОАЭ (ADIA) имеет структуру управления активами, -Даби ОАЭ (ADIA) которая представлена на рис. 4.

i Не можете найти то, что вам нужно? Попробуйте сервис подбора литературы.

Выработка инвестиционной стратегии Размещение активов Создание мандатов по классам и субклассам активов Определение лимитов Определение задач Выполнение поставленных целей и задач

Рис. 3. Фазы процесса принятия инвестиционного решения Инвестиционным управлением Абу-Даби ОАЭ (ADIA)

Дочерние компании национальной нефтяной компании Абу-Даби (ADNOC)

Компания Сфера деятельности компании

Абу-Даби Газ (Abu Dhabi Gas, ADGAS) Обработка, маркетинг и распределение жидкого нефтяного и природного газа

Национальная буровая компания (National Drilling Company, NDC) Офшорное бурение

Компания Абу-Даби по разведке береговой нефти (Abu Dhabi Company for Onshore Oil Exploration, ADCO) Разведка, производство и экспорт нефти с береговой линии

Компания Абу-Даби по морским операциям (Abu Dhabi Marine Operating Company, ADMA-OPCO) Производство офшорных нефти и газа

Компания ZADCO (Zakum Development Company, ZADCO) Производство нефтяной продукции на нефтяном поле Закум

Национальная нефтяная производственная компания (National Petroleum Construction Company, NPCC) Производство объектов нефтяной промышленности

Компания GASCO (Abu Dhabi Gas Industries Ltd, GASCO) Производство сжиженного газа

Компания ESNAAD Производство и маркетинг химических продуктов из ила и химических смесей

Компания Абу-Даби по очистке нефти (Abu Dhabi Oil Refining Company, TAKREER) Очистка сырой нефти, производство хлорина и других химических продуктов, сульфура

Компания Абу-Даби по нефтяным портовым операциям (Abu Dhabi Petroleum Ports Operating Company, IRSHAD) Нефтяные портовые операции

Компания FERTIL (Ruwais Fertilizer Industry, FERTIL) Производство и маркетинг карбамида и аммония

Компания ADNOC-Distribution Распределение, хранение и транспортировка очищенных нефтяных продуктов

Национальная компания Абу-Даби по наливным судам (Abu Dhabi National Tanker Company, ADNATCO) Транспортировка сырой нефти и очищенных нефтепродуктов

Полимерная компания Абу-Даби (Abu Dhabi Polymers Company Ltd, Borouge) Обработка и производство этилена и полиэтилена

Национальная газовая отгрузочная компания (National Gas Shipping Company, NGSCO) Отгрузка сжиженного газа

Рис. 4. Структура Инвестиционного управления Абу-Даби ОАЭ (ADIA) 66 —

Совет директоров ответственен за исполнение стратегии фонда в соответствии с законом 1981г. Эмирата Абу-Даби. Также он прогнозирует финансовую деятельность фонда и ее эффективность. Совет директоров непосредственно не осуществляет операционных и инвестиционных решений, за которые отвечает управляющий исполнительный директор [11].

Инвестиционный комитет помогает управляющему исполнительному директору. Он пересматривает предложения и создает рекомендации по инвестиционным предложениям.

Инвестиционный комитет поддерживают ряд других комитетов (рис. 5).

— стратегический комитет, который предлагает общую инвестиционную стратегию;

Стратегический комитет Комитет менеджмента

Комитет разработки задач Комитет информационных технологий

Рис. 5. Комитеты Инвестиционного управления Абу-Даби ОАЭ (ADIA)

— комитет разработки задач, который формулирует инвестиционные задачи;

— комитет менеджмента, который отвечает за неинвестиционные задачи и отчеты.

Отдел внутреннего аудита консультирует по задачам операционного менеджмента, независимо оценивает контрольную систему фонда. Аудиторский комитет назначает две внешние аудиторские фирмы для проведения внешних независимых проверок [11].

В 2007 г. фонд принял решение о покупке Ситигрупп за 7,5 млрд долл. В июне 2008 г. фонд начал покупку больших объемов недвижимости в Лондоне, Нью-Йорке, Чикаго, Абу-Даби, Париже, Милане, Риме и Лос-Анджелесе. Согласно отчету фонда, за инвестиционными вложениями не стоят какие-либо политические интересы, при принятии инвестиционных решений фонд руководствуется исключительно финансовыми соображениями. Динамика инвестиций Инвестиционного управления Абу-Даби ОАЭ (ADIA) представлена в табл. 4.

В 2008 г. Инвестиционное управление Абу-Даби ОАЭ (ADIA) купило знаменитый нью-йоркский небоскреб Chrysler Building. 75 % акций стоили фонду 800 млн долл. Этот небоскреб был построен в 1930 г. и изначально он принадлежал компании Chrysler. Высота здания составляет 319 м. Первоначальными владельцами были компании TMW Real Estate (75 % акций) и Tishman Speyer Properties (25 % акций) [3].

В 2009 г. Инвестиционное управление Абу-Даби ОАЭ (ADIA) купило около 10,9 % акций класса «А» компании Hyatt Hotels Corp. 04.11.2009 фонд купил 38 млн акций по цене 25 долл. за каждую, что составило 950 млн долл. [4].

В 2010 г. фонд приобрел миноритарную долю в порту Австралии Брисбене стоимостью в 2,11 млрд долл. Через свою дочернюю компанию Tawreed Investments Инвестиционное управление Абу-Даби ОАЭ (ADIA) купило 19 % акций порта. Другие ак-

ции разделены между тремя другими фондами, по 27 % акций каждому [12]. В 2010 г. Инвестиционное управление Абу-Даби ОАЭ (ADIA) купило 10 % акций компании Ultimate Fighting Championship [1].

В 2010 г. Инвестиционное управление Абу-Даби ОАЭ (ADIA) выкупило миноритарный пакет акций (15 %) Гатвика, второго по величине аэропорта Лондона за 196 млн долл. у компании Global Infrastructure Partners (GIP), инфраструктурного фонда, основанного компанией Credit Suisse and General Electric.

За последние годы Инвестиционное управление Абу-Даби ОАЭ (ADIA) приобрело акции у большого количества компаний. Около 80 % инвестиций Инвестиционного управления Абу-Даби ОАЭ (ADIA) находятся в управлении внешних менеджеров.

К числу дочерних компаний фонда относятся следующие компании.

— компания Procific Procific, которая была основана на Каймановых островах и является инвестиционным подразделением фонда;

— компания Tamweelview European Holdings SA — это суверенное предприятие, занимающееся

Динамика инвестиций Инвестиционного управления Абу-Даби ОАЭ (ADIA) [12]

Год Число Число компаний

приобретений с долевым участием фонда

Суверенные фонды благосостояния — крупные институциональные инвесторы Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес»

Автором проанализированы основные характеристики инвестиций суверенных фондов благосостояния , включая историю их возникновения, структуру и направления инвестиций , управление фондами и т.д. Также определено место ряда фондов среди других суверенных фондов благосостояния мира. Автором представлены статистика и анализ основных показателей фондов. В заключение автор делает вывод о характере развития суверенных фондов благосостояния .

i Надоели баннеры? Вы всегда можете отключить рекламу.

Похожие темы научных работ по экономике и бизнесу , автор научной работы — Данилина М.В.

Суверенные фонды благосостояния как глобальные политико-экономические акторы: к определению понятий
Анализ функционирования суверенных фондов в условиях финансового кризиса
Управление бюджетными резервами и суверенными фондами в Российской Федерации
Мировой финансовый рынок на современном этапе: рост инвестиционной активности развивающихся стран
Мировой финансовый рынок на современном этапе: рост инвестиционной активности развивающихся стран
i Не можете найти то, что вам нужно? Попробуйте сервис подбора литературы.
i Надоели баннеры? Вы всегда можете отключить рекламу.

Текст научной работы на тему «Суверенные фонды благосостояния — крупные институциональные инвесторы»

суверенные фонды благосостояния — крупные институциональные инвесторы

кандидат экономических наук,

старший преподаватель кафедры ценных бумаг

и финансового инжиниринга

Финансовый университет при Правительстве РФ

Автором проанализированы основные характеристики инвестиций суверенных фондов благосостояния, включая историю их возникновения, структуру и направления инвестиций, управление фондами и т. д. Также определено место ряда фондов среди других суверенных фондов благосостояния мира. Автором представлены статистика и анализ основных показателей фондов. В заключение автор делает вывод о характере развития суверенных фондов благосостояния.

Ключевые слова: инвестиции, суверенный фонд благосостояния, статистика, показатель.

Суверенные фонды благосостояния появились еще в начале 1950-х гг., однако только в настоящее время они стали объектом пристального внимания экономистов, политиков, ученых. Одной из причин такого повышенного внимания к данным фондам являются большие объемы инвестиций суверенных фондов благосостояния. Так, например, в 2007 г. Инвестиционное управление Абу-Даби (Adu Dhabi Investment Authority — ADIA) приобрело 4,9 % акций в компании Citygroup, фонд Катара — 6,4 % акций в компании Barclays, фонд Китая — 10 % акций в Morgan Stanley, фонд Сингапура — 11 % акций в UBS. Инвестиционное управление Абу-Даби (ADIA) является крупнейшим в мире в 2010 г. Также оно является одним из крупнейших институциональных инвесторов в мире.

Суверенные фонды благосостояния создаются в тех государствах, бюджет которых сильно зависит от конъюнктурных факторов, как правило, миро-

вых цен на сырьевые товары. Некоторые страны накапливают средства в таких фондах на тот период, когда недра будут истощены. Нужно ли создавать суверенные фонды и какую роль они играют в период разразившегося финансового кризиса — эти вопросы рассматриваются автором в настоящей статье. Впервые термин «суверенный фонд благосостояния» появился в статье А. Розанова [11]. До этого времени существовала другая классификация данных фондов, делившая их на три группы — стабилизационный фонд, фонд будущих поколений, резервный фонд. В настоящее время существуют различные определения суверенного фонда благосостояния [4, 7].

1. Суверенный фонд благосостояния (Sovereign Wealth Fund — SWF) — специальный денежный фонд, который формируется государством и используется для стабилизации государственного бюджета в периоды снижения государственных доходов и (или) для государственных нужд в долгосрочной перспективе.

2. Суверенный фонд благосостояния — государственный инвестиционный фонд, состоящий из акций, облигаций, недвижимости и (или) других финансовых инструментов, выраженных в иностранной валюте. Часть средств может быть инвестирована внутри экономики. Инвестирование средств суверенного фонда благосостояния предполагает более высокий уровень доходности по сравнению с государственными резервами и соответственно более высокий уровень риска.

Организационная форма возможна в виде фонда или инвестиционной корпорации.

В России такими фондами являются Резервный фонд РФ и Фонд национального благосостояния России, сформированные после разделения Стабилизационного фонда РФ 1 февраля 2008 г. Их наполнение происходит за счет нефтегазовых доходов и доходов от управления средствами фондов. Суверенный фонд благосостояния представляет собой обычно государственный инвестиционный фонд, глобально инвестирующий в финансовые активы, такие как акции, облигации, частная собственность, драгоценные металлы и другие финансовые инструменты. Часть данных фондов совершила ряд инвестиций в финансовые компании Wall Street.

Значительную роль сыграли вложения суверенных фондов в капитал крупнейших американских инвестиционных банков в период мирового финансового кризиса. С марта 2007 г. по апрель 2008 г. их совокупные инвестиции в рекапитализацию этих банков составили 45 млрд руб. При этом доля суверенных фондов в капитале отдельных банков, с учетом традиционной «распыленности» долей акционеров, стала весьма внушительной: на 01.04.2008 г. суверенные фонды аккумулировали 15,4 % капитала Merrill Lynch, 11,8 % — UBS, 10,6 % — Citigroup, 10 % — Morgan Stanley. При этом наибольший вклад в рекапитализацию внесли фонды Сингапура (46 %) и «лояльные» США страны Персидского залива (33 %). Доля Китая пока невелика — 10 % [4]. Поскольку финансовые трудности у американских инвестиционных банков сохраняются (рейтинговые агентства продолжают понижать их рейтинги), можно предположить, что доля суверенных фондов в их капитале будет нарастать. Соответственно, растет и вероятность системной «перестройки» западных рынков капитала [4].

Как справедливо отмечают исследователи [7], основные функции суверенного фонда благосостояния таковы: 1) средства фонда могут быть использованы для покрытия дефицита госбюджета в момент неблагоприятной конъюнктуры [7] ; 2) в период высоких цен на сырье фонд позволяет аккумулировать избыточные экспортные поступления и предотвращать развитие «голландской болезни экономики». Рост экспортной выручки приводит, как правило, к быстрому укреплению национальной валюты. Само по себе такое укрепление не является угрозой для экономики, однако постоянные колебания валютных курсов вслед за колебаниями ценовой конъюнктуры создают мак-

роэкономическую нестабильность и не позволяют компаниям избрать определенную стратегию — приспособиться к низкому либо высокому курсу. Кроме того, в условиях высоких административных барьеров и сильного монополизма (что характерно для большинства стран — экспортеров ресурсов) увеличение экспортных поступлений приводит к росту инфляции [7].

Помимо экономических задач, суверенный фонд благосостояния выполняет политическую задачу предотвращения быстрого роста государственных расходов. Госрасходы, как правило, невозможно оперативно уменьшить вслед за падением доходов. В результате в периоды неблагоприятной конъюнктуры это может приводить к крупным дефицитам госбюджета, невыполнению обещанных социальных обязательств и к дефолту по государственным долгам. Подобные последствия гораздо более разрушительны для экономики, чем колебания объема госбюджета сами по себе [7].

Тем не менее необходимость создания суверенных фондов является дискуссионной. Ряд экономистов и политиков считает, что эффективнее не держать деньги в резерве, а использовать их для импортных закупок, работающих на будущее страны: например, покупать патенты и оборудование, оплачивать обучение студентов за рубежом. В российской практике высказывались предложения направить средства фондов в инфраструктурные проекты. Такая тактика позволяет избежать негативных последствий благоприятной конъюнктуры, не прибегая к фактическому замораживанию средств в суверенном фонде [7].

Большинство существующих фондов возникло в 1980—1990-х гг. Рост активов и их диверсификация в качестве основных целей фондов отделяет вновь созданные фонды от старых фондов, часто просто вкладывающих средства в золото или валютные резервы. В 2007 г. крупнейшие суверенные фонды благосостояния находились в ОАЭ, Саудовской Аравии, Норвегии. Впоследствии объемы фондов в целом постоянно росли. Сейчас в число крупнейших суверенных фондов благосостояния входят фонды ОАЭ, Норвегии, Саудовской Аравии, Китая, Гонконга, Сингапура, Кувейта, России.

Роль суверенных фондов благосостояния в мире возрастает. Они являются аккумуляторами большого объема финансовых ресурсов. Так, в период с сентября 2007 г. по ноябрь 2010 г. общий совокупный объем их активов увеличился с 3,19 млрд долл. до 4,1108 млрд долл. (табл. 1). При этом средний суммарный объем активов фондов составил 3,704 млрд долл. [4].

Динамика роста совокупного объема активов суверенных фондов благосостояния, млрд долл.

Период Сентябрь 2007 г. Декабрь 2007 г. Март 2008 г. Июнь 2008 г. Сентябрь 2008 г. Декабрь 2008 г. Март 2009 г.

Объем 3,190 3,130 3,300 3,789 3,927 3,976 3,587

Период Июнь 2009 г. Сентябрь 2009 г. Декабрь 2009 г. Март 2010 г. Июнь 2010 г. Сентябрь 2010 г. Ноябрь 2010 г.

Объем 3,628 3,752 3,809 3,839 3,891 3,938 4,1108

Изменения в характеристиках суверенных фондов благосостояния в ноябре 2010 г. по сравнению с декабрем 2009 г., %

Источник формирования Доля источника в формировании фонда Регион Доля региона в формировании фонда

фондов Декабрь 2009 г. Ноябрь 2010 г. Декабрь 2009 г. Ноябрь 2010 г.

Нефть и газ 58 (42) 60 (40) Америка 3 2

(другие источники) Азия 40 38

Ближний Восток 35 37

Другие регионы 2 2

По сравнению с декабрем 2009 г. в 2010 г. в характеристиках суверенных фондов произошли изменения в соотношении источников их формирования и в регионах распределения фондов. В ноябре 2010 г. снизилась доля нефти и газа в структуре источников формирования суверенных фондов благосостояния, снизилась доля Америки и Азии, увеличилась доля Европы и Ближнего Востока в структуре распределения суверенных фондов благосостояния (табл. 2) [4].

По оценкам Института исследования суверенных фондов (Sovereign Wealth Funds Institute), на конец мая 2008 г. в мире насчитывалось 52 таких финансовых института, а совокупный объем средств под их управлением составлял 3,8 трлн долл. Этот объем сопоставим с 9 % мирового рынка корпоративных облигаций, 7 % капитализации рынка акций, или 50 % совокупных золотовалютных резервов мира (данные на конец 2007 г.). Тем не менее в 2005—2008 гг. для активов суверенных фондов характерен бумирующий рост. Он обусловлен преимущественно сырьевой основой пополнения ресурсной базы этих институтов: 62 % объема активов фондов формируются за счет доходов от экспорта сырья. По оценкам Morgan Stanley, к 2017 г. активы суверенных фондов могут вырасти почти в 5 раз — до 17,5 млрд долл., превысив объем мировых золотовалютных резервов. При этом ожидается выравнивание вкладов сырьевого и несырьевого источников в рост активов суверенных

фондов на уровне 50 %. Это будет происходить за счет более быстрого роста несырьевых фондов Китая и Южной Кореи по сравнению с фондами стран Персидского залива [4].

В период с 1985 по 2009 г. росли инвестиции суверенных фондов благосостояния в акции компаний. Если в 1980-е гг. фондами совершались не более трех инвестиций в год, то к 2009 г. максимальное число годовых инвестиций фондов составляло 802 (табл. 3), их общая годовая стоимость увеличилась до 181,606 млн долл.

Среди всех фондов наиболее крупные инвестиции в 2009 г. совершили фонды Сингапура (Temasek Holdings и GIC) и Китая (CIC) (табл. 4). Наибольшее число вложений было осуществлено фондами Норвегии (Государственный пенсионный фонд — Глобальный, 403 вложения) и Сингапура (Temasek Holdings, 132 вложения).

Наиболее многочисленные (77 вложений) и крупные инвестиции (55,243 млн долл.) фонды в 2009 г. сделали в банковскую сферу. Значительные объемы средств были направлены фондами также в сферы недвижимости и финансовых услуг (табл. 5). Меньше всего инвестиций было в сфере коммуникаций. По прогнозам ведущей международной консалтинговой компании CB Richard Ellis, к 2015 г. доля активов в виде недвижимости в суверенных фондах благосостояния различных государств вырастет с 4 до 7 %. Таким образом, им будет принадлежать от 15 до 20 % недвижимости во всем мире. Междуна-

Годовое распределение инвестиций суверенных фондов благосостояния в акции компаний

Год Число инвестиций Совокупная стоимость, млн долл. Средняя стоимость, млн долл. Среднеарифметическая стоимость, млн долл.

1985 1 24 24 24

1988 3 1,952 1,952 650,7

1990 1 24 24 24,0

1991 2 112 58 56,0

1992 2 65 33 32,5

1993 3 713 357 237,7

1994 9 373 41 41,4

1995 4 75 24,9 18,8

1996 2 100 100 50,0

1998 4 116 39 29,0

1999 7 360 72 51,4

2000 13 850 95 65,4

2001 17 978 109 57,5

2002 20 5,641 313 282,1

2003 32 2,621 175 81,9

2004 42 4,337 181 103,3

2005 49 11,492 328 234,5

2006 198 61,162 336 308,9

2007 340 61,306 191 180,3

2008 50 29,306 733 586,1

2009 802 181,606 266 226,4

Объемы инвестиций суверенных фондов благосостояния, млн долл.

Название фонда Оригинальное название Страна Число инвестиций Общая стоимость Средняя стоимость

Государственный пенсионный фонд — Глобал Governmental Pension Fund — Global Норвегия 403 4,762 12

Темасек Холдингз Temasek Holdings Сингапур 132 42,375 441

Государственная инвестиционная корпорация Governmental Investment Corporation (GIC) Сингапур 79 22,571 364

Казана Националь Берхард Khazanah National Berhard Малайзия 32 3,24 154

Инвестиционное управление Катара Qatar Investment Authority (QIA) Катар 31 15,297 1,177

Инвестиционное управление Кувейта Kuwait Investment Authority (KIA) Кувейт 19 13,235 1,018

Инвестиционное управление Китая China Investment Authority (CIC) Китай 18 38,933 2,781

Инвестиционное управление Абу-Даби Abu Dhabi Investment Authority (ADIA) ОАЭ — Абу-Даби 18 8,518 710

Инвестиционное управление Ливии Libyan Investment A uthority Ливия 17 1,519 127

Истимар Ворлд Istithmar World ОАЭ— Дубай 16 2,788 232

Мубадала Девелопмент Компани Mubadala Development Company PJSC ОАЭ — Абу-Даби 11 2,618 436

Международная нефтяная инвестиционная компания International Petroleum Investment Company ОАЭ — Абу-Даби 10 14,651 1,628

Международный финансовый центр Дубая Dubai International Financial Center ОАЭ — Дубай 6 2,386 477

Инвестиционная корпорация Дубая In vestment Corporation of Dubai ОАЭ — Дубай 4 6,43 1,607

Окончание табл. 4

Название фонда Оригинальное название Страна Число инвестиций Общая стоимость Средняя стоимость

Инвестиционное управление Brunei Investment Authority Бруней 2 112 112

Инвестиционное Oman Investment Fund Оман 2 2 2

Инвестиционная корпорация Korea Investment Corporation Корея 1 2 2

i Не можете найти то, что вам нужно? Попробуйте сервис подбора литературы.

Мумталакат Холдинг Компани Mumtalakat Holding Company Бахрейн 1 170 170

родный валютный фонд (МВФ) прогнозирует, что стоимость активов суверенных фондов благосостояния вырастет с нынешних 2—3 млрд долл. до 12 млрд долл. в 2012 г. Традиционные активы суверенных фондов благосостояния — это ценные бумаги, однако в настоящее время вследствие мирового финансового кризиса этот инвестиционный инструмент является крайне нестабильным. Поэтому аналитики CB Richard Ellis считают, что недвижимость может стать привлекательным объектом инвестирования в ближайшие годы [8].

В мировом масштабе больше всего инвестиций в 2009 г. было направлено фондами в США (426 вложений), стоимость которых составила 58,336 млн долл. Существенные вложения были сделаны в Китай, Сингапур, Малайзию, Индию и Великобританию (табл. 6). Объем иностранных инвестиций (723 вложения) гораздо превосходил объем национальных инвестиций (79 вложений). Значительные объемы инвестиций были направ-

лены в страны — члены Организации экономического сотрудничества и развития (ОЭСР) (560 вложений).

На протяжении всего периода с 1984 по 2007 г. по числу инвестиций лидировали суверенные фонды благосостояния стран Азии, количество вложений которых составило 2 045. Число инвестиций стран Среднего Востока было меньше почти в 4 раза. Западные страны не делали большого количества инвестиций (табл. 7).

В 2008 г. азиатские фонды также активно инвестировали (2 046 инвестиций) стоимостью 132,7 млрд долл. Свыше 40 % фондов Азии и западных стран управлялось внешними менеджерами. Свыше 50 % азиатских фондов управлялось политиками (табл. 8).

Наиболее активно суверенные фонды благосостояния вкладывали в азиатский регион (1 600 вложений). Существенное количество вложений было осуществлено фондами в Европу (387 вложений),

Распределение вложений суверенных фондов благосостояния в акции компаний по отраслям экономики

Отрасль Число Совокупная стоимость, Средняя стоимость,

экономики инвестиций млн долл. млн долл.

Банки 77 55,243 1,228

Недвижимость 46 49,782 1,158

Финансовые услуги 59 43,322 850

Нефтегазовая отрасль 33 6,918 239

Промышленность в целом 10 5,85 585

Химическая промышленность 24 5,807 264

Технологии и оборудование 29 4,434 153

Производство и материалы 17 3,74 249

Автомобили 22 3,048 160

Электроэнергия 20 2,609 137

Горная промышленность 10 2,424 269

Розничная торговля 22 2,376 113

Промышленный транспорт 30 2,025 78

Трасты инвестиций в недвижимость (REIT) 20 1,791 90

Линии телекоммуникаций 19 1,753 117

Без классификации 11 25,308 48

Другие (23 отрасли) 376 11,275 35

Географическое распределение инвестиций суверенных фондов благосостояния в акции компаний

Страна вложений Число инвестиций Совокупная стоимость, млн долл. Средняя стоимость, млн долл.

США 426 58,336 140

Китай 43 32,049 916

Сингапур 39 10,936 377

Малайзия 38 2,195 100

Индия 34 1,386 53

Великобритания 28 20,883 906

Канада 19 5,517 307

Индонезия 16 3,758 470

Италия 15 1,092 135

Таиланд 10 2,458 351

Франция 10 2,376 396

Австралия 9 1,026 128

Катар 7 1,085 362

Швеция 6 5,238 1,31

Швейцария 5 12,839 3,21

Страны ОЭСР 560 120,207 232

Страны — не члены ОЭСР 242 61,399 372

Страны БРИК 85 34,166 502

Иностранные инвестиции (cross-border) 723 141,252 224

Национальные инвестиции 79 40,351 761

Динамика числа инвестиций суверенными фондами благосостояния в регионы мира

Регион 1984-1990 1991-1992 1993-1994 1995-1996 1997-1998 1999 2000 2001

Азия 41 39 85 123 151 143 168 117

Средний Восток 26 21 18 22 24 17 25 9

Западные страны 1 0 1 2 3 1 0 2

В целом 68 60 104 147 178 161 193 128

Темп прироста — —8 44 43 31 —17 32 —65

Регион 2002 2003 2004 2005 2006 2007 За весь период

Азия 114 138 168 197 229 332 2 045

Средний Восток 17 17 15 46 73 203 533

Западные страны 4 9 15 14 17 15 84

В целом 135 164 198 257 319 550 2 662

Темп прироста 7 29 34 59 62 231 —

Управление операциями суверенных фондов благосостояния

Регион Число фондов Число операций Доля управления внешними менеджерами, % Доля управления политиками, % Объем в 2008 г., млрд долл.

Азия 7 2 046 42,85 57 132,7

Средний Восток 15 532 13,33 13,33 124,76

Западные страны 7 84 42,85 14 40,874

География распределения вложений суверенных фондов благосостояния в регионы мира

Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *