Рэй далио как устроена экономика
Перейти к содержимому

Рэй далио как устроена экономика

  • автор:

Рэй Далио: Как действует экономическая машина

Правило первое: не позволяйте долгу расти быстрее доходов. Правило второе: не позволяйте доходам расти быстрее производительности. И третье: делайте всё возможное, чтобы поднять производительность. Потому что в долгосрочной перспективе это самое главное.

О том, как работает экономическая система, написано множество заумных книг. Но для того, чтобы разобраться в основах, порой достаточно рассказа того, кто не только разбирается в предмете лучше всех, но и умеет говорить просто о сложном.

Управляющий крупнейшего в мире хедж-фонда Bridgewater Associates Рэй Далио создал короткое видео о том, как функционирует экономика: как работают деньги, кредиты и банки, что такое экономические циклы и почему возникают кризисы.

В этом видео Далио дилтся простыми экономическими “шаблонами”. Не совсем стандартный взгляд Далио помог ему предвидеть наступление финансового кризиса и избежать многих его последствий.

Рэй далио как устроена экономика

30 ноября -0001

Американский бизнесмен и основатель инвестиционной компании Bridgewater Associates Рэй Дэлио (Ray Dalio) неоднократно делился своим профессиональным опытом. В 2012 году он попал в список 100 самых влиятельных людей по версии журнала Time . Мы посчитали, что нашим читателям будет полезно ознакомиться с видео, на котором г-н Дэлио кратко, понятно и, главное, интересно объясняет, как на самом деле работает экономика. Ниже для удобства мы изложили информацию, представленную в данном 30-минутном видео, в текстовом варианте.

Итак, минимальная единица экономики, которая нам понадобится для лучшего понимания всех процессов, – это сделка (или транзакция). Покупатель за деньги или кредит совершает сделку с продавцом, чтобы получить товары, услуги или финансовые активы. Рынок и есть совокупность таких сделок. Самые крупные участники рынка – государства, а точнее Центральное правительство и Центральный банк. Давайте определим три графика экономики:

  • продуктивность (прямая, повышая продуктивность, можно повысить доход в долгосрочной перспективе);
  • малый долговой цикл (кредит);
  • большой долговой цикл (долг).

Кредит и долг (1:16 мин.)

Что касается оплаты сделки, кредит является самой большой и ценной частью экономики. Кредитор и заемщик заключают взаимовыгодную сделку, поле чего у кредитора появляются активы, а у заемщика – долговые обязательства. Как только заемщик берет кредит, а кредитор одобряет его, кредит начинает свое существование. В принципе, любые две стороны сделки могут создать кредит из двух частей – тела и процентов. Однако как только создается кредит, создается и долг. Долг – это обязанность, тогда как кредит – это актив. Как только кредит выплачен, долг и обязательства исчезают, и транзакция считается завершенной.

Почему кредит так важен? Вместе с кредитом увеличиваются и финансовые средства заемщика, а значит, и расходы. Так как расходы – это чей-то доход, экономика развивается каждый раз, когда кто-то становится более продуктивным или повышает расходы за счет кредитных средств. Расходы – двигатель экономики. Это и порождает огромное количество заемщиков.

Однако займы создают цикличность. Фактически, мы занимаем у будущего себя. Это и отличает кредит от денег: деньги завершают сделку сразу, а кредит порождает задолженность. Реальность в том, что большая часть того, что люди считают деньгами, на самом деле – кредит. Из 50 трлн. долларов денежной массы США только 3 трлн. действительно являются деньгами. Не подумайте, кредит – это не обязательно плохо. Просто кредит хорош тогда, когда тратится на то, что в будущем принесет увеличение вашего дохода.

Кто и как регулирует экономику (13:12 мин.)

Государственный банк регулирует движение экономики. Когда люди больше тратят и больше покупают, появляется опасность инфляции. Тогда банк увеличивает процентные ставки, меньшее количество людей берет кредит, происходит дефляция и, в будущем, – рецессия. Это малый долговой цикл, который длится 5-8 лет.

Однако в человеческой природе заложено тратить, а не отдавать, как говорится «тратить чужие, а возвращать свои». Поэтому люди накапливают больше долгов. При этом кредиторы суживают им даже больше денег, ведь у заемщиков появляется больше ценных активов. Так появляется бремя задолженности, когда долги растут, а доходы еле-еле их покрывают. Вместе с доходами растут и цены на активы из-за повышенного спроса.

Экономический спад (16:00 мин.)

Однако в какой-то момент долговое бремя увеличивается настолько, что начинает расти быстрее, чем доход. Тогда люди сокращают свои расходы, а ведь расходы одного – доход другого, поэтому средний доход понижается, как и количество займов. Долговое бремя продолжает расти, и расходы приходится сокращать еще больше.

В этот момент наступает пик большого долгового цикла. Бремя становится слишком большим. Для США это случилось в 1929-м, а затем в 2008-м, для Японии – в 1989-м. Когда экономика испытывает такой спад, все затягивают пояса, кредиты исчезают, активы теряют свою стоимость, а фондовый рынок стремится к обрушению. Долг растет, но кредиты для его погашения взять неоткуда. Меньше трат – меньше доходов – меньше благ – меньше кредитов – меньше займов – меньше трат. Это – замкнутый круг. Ситуация похожа на рецессию, но если в том случае банк понижает проценты, чтобы повысить количество займов, здесь проценты уже снижены до предела. Сама экономика становится некредитоспособной.

Меры для стимуляции экономики (19:17 мин.)

Когда долговое время становится слишком большим, государства принимают меры. Обычно их всего четыре:

  1. Урезать расходы. Это делается всегда. Сокращаются траты людей, правительств и бизнесов – появляется безработица.
  2. Сократить и реструктуризировать долг. Когда нет возможности отдать долг, обращаются к реструктуризации. Часть долга опускают или увеличивают срок выплат, иногда понижают проценты.
  3. Распределить богатства. После первых двух мер государству приходится понизить налоги и увеличить пособия по безработице. Так образуется дефицит – правительство тратит больше, чем получает в виде налогов. Тогда оно распределяет деньги между обеспеченными людьми и нуждающимися. Однако чрезмерное увлечение этим методом влечет за собой политические распри и революции (при подобных экономических обстоятельствах Гитлер и пришел к власти в Германии 30-х годов).
  4. Провести эмиссию или, другими словами, напечатать деньги. Если предыдущие меры способствуют дефляции, то эта – наоборот – провоцирует инфляцию. Центральный банк (печатает деньги, но может тратить их только на финансовые активы) и государство (может передавать деньги людям, покупая у них товары и услуги, но не может печатать деньги) объединяются и выпускают правительственные бонды для покрытия дефицита, оплаты товаров и услуг, пособий, стимуляции экономики.

Это очень рискованное время и только правильный баланс дефляционных и инфляционных мер может обеспечить гладкий процесс уменьшения доли заемного капитала в экономике.

Выводы и правила жизни

Фактически, это – схема того, как было, есть и будет. Из этого можно вынести для себя три жизненных правила как итог:

Как действует экономическая машина. Автор Рэй Далио (на русском языке).

Иконка канала newbusinessstil

В 30-минутном мультфильме Рэй Далио объясняет сущность современной экономики. В своей книге «Принципы. Жизнь и работа» он отмечает, что правительства и международные финансовые институты не всегда принимают правильные экономические решения. Из этого он понял, что мир нуждается в простом объяснении, как работает экономическая машина. Это позволит политикам и обычным людям принимать правильные решения гораздо быстрее и с меньшим страхом ошибиться. Для этого в 2013 году был выпущен этот мультфильм. Его влияние было гораздо больше, чем ожидал Рэй Далио. Мультфильм посмотрели более 5 миллионов человек на 8 языках (в том числе на русском). Несколько политиков в частных беседах признались Рэю Далио, что это видео помогло им улучшить их понимание экономики.

Показать больше

Войдите , чтобы оставлять комментарии

Рэй далио как устроена экономика

«Войны всегда идут не так, как планировалось». Рэй Далио — о том, как мир оказался на пороге самого серьезного экономического и политического шока за последние сто лет

«Войны всегда идут не так, как планировалось». Рэй Далио о том, как мир оказался на пороге самого серьезного экономического и политического шока за последние сто лет

Текст: Рэй Далио

Фото: Contributor / Getty Images

Один из самых известных в мире инвесторов, миллиардер, основатель инвестиционной компании Bridgewater Associates Рэй Далио поделился со своими подписчиками в LinkedIn масштабным эссе о политической и экономической стадии, на которой незаметно оказалось мировое сообщество, причинах, которые к этому привели, и последствиях, которые нам грозят. Inc. изучил этот текст и приводит его в немного сокращенном виде.

«Большой цикл»

История показывает, что движение к гражданским и/или международным войнам, которые меняют внутренний и мировой порядок, происходит в несколько последовательных этапов. Они формируют «большие циклы», которые повторяются на протяжении всей истории человечества. Я считаю, что сейчас особенно важно проанализировать, как работает типичный «большой цикл», на какой стадии мы находимся и что произойдет дальше.

Факты указывают на то, что мы находимся на грани гражданской и/или международной войны, — в моей книге «Принципы изменения мирового порядка» я описываю это как позднюю пятую стадию, на грани шестой.

Не понимая, как работают эти циклы, мы будем просто наблюдать за новостями, не будучи к ним готовыми или способными что-то предотвратить.

Когда я говорю, что мы находимся на грани гражданской и/или международной войны, я не имею в виду, что мы обязательно вступим в нее или что это произойдет очень скоро. Я хочу сказать, что стороны внутренних и международных конфликтов готовятся к войне. Если события будут развиваться по классическому сценарию, существует высокая вероятность начала одной из таких войн или их обеих в течение пяти лет (наивысшая точка риска — 2025–2026 гг).

Та часть цикла, в которой мы находимся, с нашим поколением раньше не происходила, она наблюдалась в 1930–1945 гг. По этой причине я считаю, что самое время поразмыслить, как циклические причинно-следственные связи приводят к развитию событий, составляющих «большой цикл». А также подумать, что мы должны сделать индивидуально и коллективно, чтобы справиться с этими реалиями.

Примерно два с половиной года назад я описал «большой цикл» в серии постов, которые в конечном итоге стали книгой «Принципы изменения мирового порядка». Тогда многие люди думали, что я преувеличиваю, когда говорю о финансовом и экономическом кризисе, больших внутренних конфликтах, граничащих с гражданской войной, и больших внешних конфликтах, которые могут привести к той или иной форме войны. Теперь, когда финансовые и экономические проблемы (из наиболее очевидных — стагфляция), внутренние конфликты между левыми и правыми популистами и международные конфликты усилились, большинство людей видят на практике то, о чем я говорил.

Тем не менее многие рассматривают каждое из этих событий изолированно, а не помещают в контекст развивающегося «большого цикла». Это вызывает беспокойство, потому что цикл развивается быстро, что повышает шансы перехода к шестой стадии (стадия гражданской/международной войны) до неприятно высоких уровней.

Как работает «большой цикл» и что происходит сейчас

«Большой цикл» состоит из трех циклов поменьше.

1. Долгосрочный цикл «долг – деньги – экономика».

2. Цикл внутреннего порядка – беспорядка.

3. Цикл внешнего порядка – беспорядка.

Эти три цикла и их слияние обычно застают людей врасплох, потому что они раньше с ними не сталкивались. Циклы длятся дольше, чем живет человек, а значит, он переживает каждую фазу только один раз в жизни или вообще не сталкивается с какими-то из них.

Разберемся подробнее с каждым циклом.

1. Долгосрочный цикл «долг – деньги – экономика»

Большинство стран, прежде всего страны с основными резервными валютами, приближаются к стадии сокращения/реструктуризации этого долгосрочного цикла. Эта стадия наступает, когда уровни и темпы роста внешнего долга страны становятся неустойчивыми как по способу его формирования, так и по сумме.

Такие условия возникают, когда долговые активы и обязательства выросли до такого уровня, что процентные ставки стали слишком высоки для должников. В этом случае от активов отказываются, потому что они не обеспечивают достаточной доходности или потому что возникает большой риск дефолта. Это ставит Центробанк в трудное положение: ему приходится или повышать процентные ставки, что негативно сказывается на ценах активов и экономике в целом, или печатать деньги и покупать долговые активы, что снижает стоимость денег.

Сейчас мы наблюдаем подобную динамику в большинстве стран мира.

Наиболее очевидно это проявилось в кредитном крахе в Великобритании и менее явно — в Японии, из-за печати денег и девальвации йены. В обоих случаях владельцы финансовых активов пережили значительное снижение их стоимости.

Заглядывая в будущее, можно сказать, что бюджетные расходы большинства правительств будут выше налоговых поступлений. Это потребует продажи большого объема долга (например, в США сумма, подлежащая продаже, составит около 5% ВВП), к тому же сделать это нужно будет при недостаточном спросе. Кроме того, в США Федеральная резервная система (ФРС) будет продавать значительную сумму долга. Таким образом, правительству (т. е. Казначейству и ФРС) придется продать около 10% ВВП в виде дополнительного долга, что усугубляет дисбаланс между объемом, подлежащим продаже, и спросом на него. Поскольку проданная сумма должна равняться купленной, скорее всего, будет значительно сокращаться частное кредитование, что снизит объем покупок товаров, услуг и финансовых активов. Следовательно, цены на них упадут и произойдет экономический спад.

Теперь, когда проблема инфляции очевидна, некоторые центральные банки, прежде всего ФРС, предпринимают классический шаг — ужесточают процедуру кредитования и повышают процентные ставки. А некоторые и этого не делают (например Центральный банк Японии) или делают мало (например Центральный банк ЕС). В любом случае, такая политика приводит к снижению стоимости долговых активов за счет снижения цен на них и/или за счет снижения стоимости валют по отношению к стоимости товаров и услуг. Эти сокращения долга – денег – экономики происходят одновременно с двумя другими циклами. Это создает особенно опасное стечение обстоятельств.

Теперь давайте посмотрим на два других больших фактора влияния.

2. Долгосрочный внутренний цикл порядок – беспорядок

Большинство стран, особенно западных демократий и особенно США, приближаются к опасной части цикла внутренних конфликтов. Это в первую очередь связано с улучшением уровня жизни, сменой ценностей и политическим разнообразием по сравнению с периодом 1930–1945 гг. В США сегодня люди спорят почти обо всем: кто сколько получает и откуда деньги, как следует учить детей в школах, должна ли полиция строго бороться с преступностью, кто победил на выборах, что делать с оружием (в стране, где становится все больше насилия), что делать с абортами, наркотиками, бюджетным дефицитом, и т. д. И лидеры страны не демонстрируют никаких перспектив дать разумную оценку ситуации и удовлетворить большинство американцев.

3. Долгосрочный внешний цикл порядок – беспорядок

Ведущие мировые державы явно находятся на поздней пятой стадии этого мини-цикла (то есть имеют интенсивные конфликты между собой) и стоят на грани шестой стадии (война). Могущественные страны борются за экзистенциальное богатство и различия во власти способами, аналогичными периоду 1930–1945 гг. Это также связано с тем, что управляют этими странами популисты/националисты, которые больше склонны воевать, чем вести диалог. Сейчас это наиболее очевидно в:

  • конфликте России с Украиной и странами НАТО,
  • конфликте США с Китаем,
  • угрозах Северной Кореи своим соседям,
  • конфликтах Ирана с Израилем и Саудовской Аравией.

Это менее очевидно, но и другие страны находятся в конфликтах: например Турция — с Грецией, Индия — с Пакистаном и Китаем, Йемен — с ОАЭ и Саудовской Аравией, а Палестина — с Израилем. В большинстве других стран наблюдается либо значительное усиление внутренних конфликтов, либо сильное подавление внутренней оппозиции.

Эта динамика становится все более рискованной, потому что существует множество способов, которыми эти страны могут сильно навредить друг другу. Например, несколько стран в настоящее время обладают ядерным оружием и другими видами оружия массового уничтожения. Поэтому вполне возможно, хотя и маловероятно, что может начаться война с цепной реакцией.

В то время как великие державы находятся на грани классической войны (шестая стадия), они еще не перешли грань между пятой и шестой стадией. Переход к шестой стадии — это нападения на земли и людей со значительными человеческими жертвами, которые превращают конфликт в полномасштабную войну. И ее может разрешить только капитуляции одной из сторон.

Одновременно с этим мы наблюдаем все классические признаки того, что находимся на грани войны с экономической точки зрения. Примером может быть принятый в США законопроект, который может запретить поставки полупроводников в Китай. Или отказ России поставлять газ в Европу.

Это аналог решения США 1941 года, когда страна прекратила поставки нефти в Японию, что привело к бомбардировке Перл-Харбора. Наблюдается также значительное увеличение военных расходов, которое происходит непосредственно перед войнами.

Этапы «большого цикла»

Переход от одного этапа «большого цикла» к другому всегда связан со следующей последовательностью шагов.

Стадия 1. Это когда

  • после войны устанавливается новый порядок,
  • новое руководство консолидирует власть,
  • долги реструктурируются или монетизируются, что снижает долговое бремя,
  • разрыв в доходах и конфликты из-за них уменьшаются, что приводит к…

Стадии 2. Когда происходит дальнейшая консолидация власти и построение систем распределения ресурсов, что приводит к…

Стадии 3. Когда царят мир и процветание, что приводит к…

Стадии 4. Когда появляется всё больший разрыв в расходах и долгах, растет финансовое расслоение общества, нарастает политическое напряжение, что приводит к…

Стадии 5. Когда происходят серьезные финансовые/экономические кризисы и интенсивные конфликты между сравнительно могущественными партиями внутри стран и между странами, что приводит к…

Стадии 6. Когда начинаются войны, которые в итоге приводят к…

Стадии 1, стадии 2, и т. д.

Давайте теперь сосредоточимся на движении к шестой стадии — войне — как внутри страны, так и за ее пределами, потому что сейчас это наиболее актуально. Чтобы внести ясность, я хочу отметить, что не предрекаю конкретных гражданских или международных воин. Я утверждаю, что вопрос, произойдут эти войны или нет, скоро будет решен — а как именно, зависит от того, как поведут себя лидеры стран и граждане.

Стадия войны

Существуют пять основных видов борьбы между странами: торгово-экономические войны, технологические войны, войны за капитал, геополитические войны и войны с участием армии.

Непосредственно перед началом полноценной войны с участием армии происходит интенсивная экономическая борьба, в которой стороны пытаются вывести из строя друг друга. Для этого применяются:

  • замораживание активов или их арест,
  • блокирование доступа к рынкам,
  • эмбарго/блокады.

Санкции являются классическим инструментом такого давления и использовались на протяжении всей истории. Примеры их применения мы все хорошо знаем: США лишают Китай возможности импортировать полупроводники, Россия перекрывает поставки газа в Европу.

Кроме того, о предстоящей войне предупреждает значительное увеличение военных расходов, подобное тем, которые планируются в Китае и в меньшей степени в Европе и США.

Если копнуть чуть глубже, становится очевидно, что сходства между экономической войной, которая ведется сейчас, и той, что велась непосредственно перед Второй мировой, поразительны.

Войны обычно происходят, когда на карту поставлены экзистенциальные проблемы — те, которые настолько важны для существования страны, что люди готовы сражаться и умереть за них, — и они не могут быть решены мирными средствами. Поэтому выбор, с которым сталкиваются противоборствующие страны — сражаться или отступать, — сделать очень трудно. И то и другое дорого обходится. Борьба — с точки зрения жизней и денег, а отступление — с точки зрения потери статуса, поскольку это свидетельствует о слабости и приводит к снижению поддержки.

Две вещи о войне, в которых можно быть наиболее уверенным, — это то, что она пойдет не так, как планировалось, и то, что она будет намного хуже, чем представлялось.

Последствия войны

Полномасштабные войны ужасны. Опуская описания самих боевых действий, сосредоточимся на их последствиях для инвесторов.

Я решил посмотреть на реальную доходность активов в десяти крупнейших державах начиная с 1900 года. Все эти страны были могущественны, и любая из них или группа, которая составляла одну из сторон в войне, могли стать победителями. В их бумаги было разумно инвестировать, особенно если кто-то хотел диверсифицировать портфель. Что же случилось в итоге?

В семи из этих десяти стран благосостояние было практически уничтожено, по крайней мере один раз. Даже странам, в которых это было не так очевидно, пришлось ждать возврата активов десятилетиями, что по сути разрушило их экономики. Две великие развитые державы — Германия и Япония, на победу которых можно было легко сделать ставку, — потеряли почти все свое благосостояние и множество людей в результате войны. У большинства других стран были аналогичные результаты, даже у победителей.

Я, конечно, надеюсь, что мы не скатимся к шестой стадии и международной войне. Но моя обязанность состоит в том, чтобы информировать вас, на каком этапе мы находимся (поздняя пятая стадия, близкая к шестой) и какие последствия этого нам всем грозят.

Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *