Зачем хранить золотовалютные резервы в других странах
Перейти к содержимому

Зачем хранить золотовалютные резервы в других странах

  • автор:

Золотовалютные резервы и их роль в экономике страны Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес»

ЗОЛОТО / ЗОЛОТОВАЛЮТНЫЕ РЕЗЕРВЫ / ЛИКВИДНОСТЬ / НАЦИОНАЛЬНАЯ ВАЛЮТА / ИНВЕСТИЦИОННАЯ ВАЛЮТА / НАЦИОНАЛЬНАЯ ДЕНЕЖНАЯ ЕДИНИЦА / ВАЛЮТНОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ / GOLD / FOREIGN EXCHANGE RESERVES / LIQUIDITY / NATIONAL CURRENCY / INVESTMENT CURRENCY / CURRENCY REGULATION

Аннотация научной статьи по экономике и бизнесу, автор научной работы — Ауц Э.А., Рубцов Н.М.

В статье рассмотрены содержание и роль золотовалютных резервов и их влияние на экономику страны. Приведена статистика мировых запасов золотовалютных резервов по различным странам. Раскрыта необходимость в увеличении объемов золотовалютных резервов в России, как «подушки безопасности» в случае наступления кризисов

i Надоели баннеры? Вы всегда можете отключить рекламу.

Похожие темы научных работ по экономике и бизнесу , автор научной работы — Ауц Э.А., Рубцов Н.М.

Анализ динамики и структуры международных резервов стран мира
Роль золотовалютных резервов в обеспечении экономической стабильности страны
Актуализация подходов к управлению золотовалютными резервами кнр в условиях чрезвычайного риска
Анализ и динамика золотовалютных (международных) резервов ведущих стран мира
Критерии оптимальности размеров и динамика золотовалютных резервов России
i Не можете найти то, что вам нужно? Попробуйте сервис подбора литературы.
i Надоели баннеры? Вы всегда можете отключить рекламу.

FOREIGN RESERVES AND THEIR ROLE IN THE ECONOMY

The article discusses the content and role of foreign exchange reserves and their impact on the economy. The statistics of the world’s reserves of gold and foreign currency reserves in various countries. Disclosed is a need to increase the volume of foreign exchange reserves in Russia, as a «safety cushion» in the event of crises

Текст научной работы на тему «Золотовалютные резервы и их роль в экономике страны»

Ауц Э.А., Рубцов Н.М.

Московский государственный технический университет гражданской авиации, Москва, Россия

Autz E. A., Rubtsov N.M.

The Moscow state technical university of civil aviation, Moscow, Russia

E-mail: neleont@mail.ru, Rnm71@yandex.ru

ЗОЛОТОВАЛЮТНЫЕ РЕЗЕРВЫ И ИХ РОЛЬ В ЭКОНОМИКЕ СТРАНЫ

FOREIGN RESERVES AND THEIR ROLE IN THE ECONOMY

Аннотация: в статье рассмотрены содержание и роль золотовалютных резервов и их влияние на экономику страны. Приведена статистика мировых запасов золотовалютных резервов по различным странам. Раскрыта необходимость в увеличении объемов золотовалютных резервов в России, как «подушки безопасности» в случае наступления кризисов.

Abstract: the article discusses the content and role of foreign exchange reserves and their impact on the economy. The statistics of the world’s reserves of gold and foreign currency reserves in various countries. Disclosed is a need to increase the volume of foreign exchange reserves in Russia, as a «safety cushion» in the event of crises.

Ключевые слова: золото, золотовалютные резервы, ликвидность, национальная валюта, инвестиционная валюта, национальная денежная единица, валютное регулирование.

The key words: gold, foreign exchange reserves, liquidity, national currency, investment currency, national currency, currency regulation.

Золотовалютные резервы (ЗВР) — это официальные запасы накопления золота и иностранной валюты центральных банков [1]. Для того, чтобы обеспе-

чить сохранность и увеличение запасов, их постоянно держат в обороте, вкладывая в какие-либо активы.

В мире сейчас не существует аналога такому драгоценному металлу в качестве универсальной мировой валюты, что объясняют следующие качества:

• стойкость (причиной служит химическая инертность);

• крепкость и прочность;

• красивый внешний вид.

Передовой задачей золотовалютных резервов является уменьшение изменчивости цены национальной денежной единицы, вызванной непостоянностью внешнеэкономической политики.

Официальные золотовалютные резервы осуществляют следующие функции [2, с. 32]:

• покрытие нехватки средств текущих операций;

• обслуживание обязательств государства в иностранной валюте;

• реализация валютных вмешательств во внутренние дела стороннего государства при проведении курсовой политики;

• создание запаса ликвидности;

В некоторые странах, в которых присутствует рыночная экономика, ЗВР чётко контролируют колебания курса национальной валюты.

ЗВР служат фактором формирования фундамента внутриэкономического обращения. Любые резкие изменения денежной базы страны ведут к неравновесным величинам денег внутри страны, что оказывает разрушающее действие на экономику.

Также ЗВР применяют при необходимости поддержания курса денежной единицы страны, при искоренении и погашении финансовых ям платёжной базы, при изменениях баланса страны, когда государство участвует в мировых финансовых операциях, иногда применяют как инвестиционную валюту, погашают долги, используют в торговых транзакциях и интервенциях.

Когда речь идёт о статистике, все цифры дают в долларах США, поэтому все запасы переводятся в эту валюту по действующим на тот момент рыночным ценам. Эти цены непостоянны, вследствие чего и получаются непостоянные запасы ЗВР (речь об их объёме).

Доля используемых центральным банком ЗВР для вкладов тоже не постоянна. Это зависит от целей, которые преследует ЦБ, что связано с определённым этапом денежной политики страны. В более спокойной экономической обстановке ЦБ направляет запасы в более прибыльные активы, но, когда экономика нестабильна, средства направляются в активы с моментальной прибылью (ликвидные, с крайне быстро обратимыми вложениями), чтобы получить хоть какую-то выгоду в валюте, которой можно стабилизировать экономику.

Помимо этого, золото может являться фактором форсирования кризисного потенциала каких-либо валютных систем. Золото имеет перспективы в качестве резервного актива. Даже во время кризиса, будто бы игнорируя его, роль золота сохраняется неизменной, из чего следует вывод о максимальной стабильности такого актива в мировой финансовой системе.

Уровень ЗВР показывает продуктивность внешней экономики, товарооборот страны и прибыль за прошлые года. По его состоянию можно судить о состоянии экономики определённого государства.

Исходя из опыта различных стран мира, наилучший уровень ЗВР — такой объём накоплений Центрального банка, который сможет обеспечить закупку товаров и услуг у других стран и ввоз их на свою территорию в течение трёх

месяцев. Это говорит о том, что ЗВР также выполняют роль запасников на экстренный случай обвала экономики, дающий силы восстановиться.

Отслеживанием ЗВР, ведением статистики и контролем над ним во всём мире занимается определённая организация.

Всемирный золотой совет — организация, которая была основана в 1987 году, дабы регулировать спрос на золото. Приведём статистику данного совета в наше время в таблице 1:

Таблица 1 — Мировые официальные золотые запасы. Международная Официальная Статистика, декабрь 2017 год [3]

№ Место Запасы золота в тоннах % резервов

1 США 8 133,5 74,9%

2 Германия 3 373,6 68,9%

3 Международный валютный фонд 2 814,0 —

4 Италия 2 451,8 67,3%

5 Франция 2 435,9 64,9%

6 Китай 1 842,6 2,3%

7 Россия 1 801,2 17,3%

8 Швейцария 1 040,0 5,3%

9 Япония 765,2 2,5%

10 Нидерланды 612,5 66,3%

В нашей стране находятся значительные объёмы ЗВР, что является следствием не только экономической политики, но ещё и огромных территорий и хорошо налаженной добычей руды. При разумном и нацеленном их использовании, Россия сможет укрепить свою позицию на мировой экономической арене, так как помимо всего перечисленного, запасы золота являются ещё и действенным политическим инструментом. Принцип действия такой: при выдвижении санкций или определённых требований, Россия может отказаться от

хранения определённой валюты и перейти на другую, в результате чего курс первой валюты потеряет равновесие.

Для наглядности, приведём таблицу, в которой можем проследить изменения резервов за пять лет и на основе анализа этих данных, узнаем, на что они тратились.

Таблица 2 — Официальные запасы золота в России за последние пять лет. [3],

Год Полугодие Запасы золота в тоннах

Как видно, ЗВР в России за последние пять лет имели тенденцию к постоянному увеличению.

Одна из причин такой закономерности — растущие цены на нефть и курсы валют. Это выражается в линейной зависимости, так как Россия получала больше налоговых поступлений, которые накапливались и переводились в ЗВР.

В начале зимы 2016 года производилась масштабная закупка золота с целью снижения зависимости нашей экономики от курса валюты США.

Также огромный вклад в постоянное увеличение ЗВР России внесла крайне осложнённая политическая ситуация, из-за которой может пострадать и

экономика нашего государства. Поэтому в настоящее время политика по отношению к ЗВР идёт исключительно накопительная, чтобы иметь своеобразную «подушку безопасности» в случае обвала экономики. В 2018 году отказываться от такой политики не планируют.

Теперь рассмотрим, как влияет ЗВР на мировое хозяйство.

Мировое хозяйство — это исторически сложившиеся отрасли хозяйства, которые связаны между собой системами разделения труда и интернациональными экономическими отношениями.

Мировое хозяйство подпитывается от постоянно растущего мирового рынка. Лёгкая адаптация хозяйственной жизни к языковым и культурным особенностям стран значительно усиливает зависимость национальных хозяйств от мирового рынка.

ЗВР оказывает значительное влияние на экономику, что в свою очередь оказывает немалое воздействие на мировое хозяйство различных стран. Выходит, состояние мирового хозяйства напрямую зависит от золотовалютных резервов.

1. Наркевич, С.С. Золотовалютные резервы: история, определение, состав и современные функции [Электронный ресурс] / С.С. Наркевич // Экономический портал: сайт. — Режим доступа: http://institutiones.com/general/2569-zolotovalyutnye-rezervy.html (дата обращения 01.12.2017).

2. Золотухина, Т. К вопросу об определении уровня достаточности официальных золотовалютных резервов / Т. Золотухина // Вопросы экономики. -2002. — № 3. — С. 31-50.

ЦБ объяснил хранение резервов за границей

Хранение золотовалютных резервов внутри страны не дает никакой защиты от внешних кризисов, сообщил Банк России.

Регулятор пояснил, что золотовалютные резервы представляют собой инструмент, за счет которого центральный банк может защищать экономику от внешних кризисов.

«В тяжелых ситуациях они обеспечивают выплату валютного долга, критический импорт, стабилизируют валютный рынок. Хранить резервы внутри страны или потратить их внутри страны — это все равно что не иметь никаких резервов, вообще никакой защиты от внешних кризисов. Так наша страна жила в 1992–1999 годах. Тогда она была беззащитна перед внешними угрозами, это был практически непрекращающийся финансовый кризис», — сообщил регулятор.

По этой причине, добавил ЦБ, с 2014 года регулятор учитывал в своей политике два возможных вида кризисов — традиционный финансовый кризис и геополитический.

Традиционные финансовые кризисы были в 2008, 2014 и 2020 годах. Во время таких кризисов сильно падают цены на экспортные товары, происходит резкий отток капитала из стран с развивающимися рынками.

«В такое время нужны резервы в валютах стран, с которыми Россия ведет активную торговлю и в которых номинированы долги компаний, банков и государства. Эти валюты — преимущественно доллары США и евро», — отметил ЦБ.

Для противостояния геополитическому кризису нужны резервы, на которые не могут воздействовать санкции западных государств. В связи с этим ЦБ за последние годы увеличил долю золота и китайского юаня почти до половины резервов.

ЦБ пояснил, что эти типы кризисов требуют принципиально разной реакции, по-разному влияют на экономику, но могут быть достаточно масштабными, поэтому регулятор с 2014 года серьезно нарастил резервы.

«Так сделано именно потому, что Банк России учитывал, что если реализуется финансовый кризис, то оперативно воспользоваться золотом и юанями не будет возможности — эти активы не очень ликвидны. А если реализуется геополитический риск, то будут ограничены возможности использования резервов в долларах США и евро, и значит, необходим достаточный объем резервов в альтернативных активах», — указал ЦБ.

Банк России также подчеркнул, что никакого способа противостоять заморозки части золотовалютных резервов не существует, поскольку безналичная валюта всегда отражается на корреспондентских счетах в иностранных банках.

После заморозки резервов ЦБ в долларах и евро Россия применила ответные меры, введя ограничения на движение капитала, запрет на продажу ценных бумаг иностранными инвесторами и запрет на вывод ими средств из российской финансовой системы. Помимо этого, выплаты по корпоративному долгу российских компаний и госдолгу перед держателями долга из стран, поддерживающих санкции против России, будут проходить только с разрешения правительственной комиссии.

«То есть в ответ на заморозку части российских резервов, Россия также ввела ограничения на движения средств, которые могли бы быть перечислены в недружественные страны, на сопоставимую сумму», — отметил ЦБ.

Банк России также опроверг вывоз золота из России, подчеркнув, что все золото из резервов находится на территории страны.

Банк России рассказал, почему не все международные резервы хранились в России

В Банке России объяснили одновременное хранение международных резервов как в долларах и евро, так и в юанях и золоте подготовкой к двум различным типам кризисов. Способов остановить заморозку части резервов в долларах и евро не существует, но Россия ответила на это зеркальным ограничением на движение иностранных капиталов, следует из опубликованных на сайте ЦБ ответов на самые популярные вопросы о резервах.

Getty Images

Золотовалютные резервы — это инструмент, за счет которого Центральный банк может защищать экономику от внешних кризисов, подчеркнули в Банке России. «В тяжелых ситуациях они обеспечивают выплату валютного долга, критический импорт, стабилизируют валютный рынок. Хранить резервы внутри страны или потратить их внутри страны — это все равно что не иметь никаких резервов, вообще никакой защиты от внешних кризисов. Так наша страна жила в 1992-1999 годах. Тогда она была беззащитна перед внешними угрозами, это был практически непрекращающийся финансовый кризис», — отметили в Банке России. Именно поэтому ЦБ стремится накапливать резервы в хорошие времена и формировать структуру резервов таким образом, чтобы она позволила отреагировать на разные типы кризисов.

Правовые аспекты банковской деятельности эксперты «РГ» разбирают в рубрике «Юрконсультация»

Так, с 2014 года Банк России учитывал в своей политике два возможных вида кризисов. Первый — традиционный финансовый кризис, какие случались в мире и раньше (например, в 2008, 2014 и 2020 годах). «Во время этих кризисов сильно падают цены на наши экспортные товары, происходит резкий отток капитала из стран с развивающимися рынками. В такое время нужны резервы в валютах стран, с которыми Россия ведет активную торговлю и в которых номинированы долги компаний, банков и государства. Эти валюты — преимущественно доллары США и евро», — пояснили в ЦБ.

Россия в ответ на заморозку части международных резервов ввела ограничения на движение иностранного капитала на сопоставимую сумму

Второй тип кризисов — геополитические. Чтобы противостоять такому кризису, нужны резервы, на которые не могут воздействовать санкции западных государств. Поэтому ЦБ за последние годы увеличил долю золота и китайского юаня почти до половины резервов.

Эти разные типы кризисов требуют принципиально разной реакции, по-разному влияют на экономику, но могут быть достаточно масштабными. Именно поэтому с 2014 года Банк России серьезно нарастил резервы (их общий объем оценивался примерно в 650 млрд долларов, заморожено оказалось около половины). Сейчас они намного выше, чем у других стран с сопоставимыми экономиками. «Так сделано именно потому, что Банк России учитывал, что если реализуется финансовый кризис, то оперативно воспользоваться золотом и юанями не будет возможности — эти активы не очень ликвидны. А если реализуется геополитический риск, то будут ограничены возможности использования резервов в долларах США и евро, и значит, необходим достаточный объем резервов в альтернативных активах», — указали в ЦБ.

Способа противостоять заморозке резервов в долларах и евро не было, признали в Банке России. Безналичная валюта всегда отражается на корреспондентских счетах в иностранных банках и поэтому может быть заморожена. «Но после заморозки резервов Банка России в долларах США и евро Россия применила по сути зеркальную меру. Были введены ограничения на движение капитала, запрет на продажу ценных бумаг иностранными инвесторами и запрет на вывод ими средств из российской финансовой системы. Кроме того, выплаты по корпоративному долгу российских компаний и государственному долгу перед держателями долга из стран, которые поддерживают санкции против России, будут проходить только с разрешения правительственной комиссии», — рассказали в ЦБ. То есть в ответ на заморозку части российских резервов Россия также ввела ограничения на движения средств, которые могли бы быть перечислены в недружественные страны, причем — на сопоставимую сумму.

В ЦБ также опровергли домыслы о вывозе золота из резервов за рубеж. «Все золото из наших золотовалютных резервов находится в хранилищах Банка России на территории нашей страны», — подчеркнули в ЦБ.

Силуанов призвал не беспокоиться о сбережениях в банках

Гражданам не стоит беспокоиться о своих сбережениях в банках. Об этом заявил министр финансов Антон Силуанов в программе «Вести» на телеканале «Россия 1».

«В условиях повышения процентной ставки Центральным банком сбережения в рублях стали даже очень привлекательными. Проценты по депозитам в банках составляют около 20 и более процентов. Это вполне сопоставимо с прогнозируемым уровнем инфляции. Если деньги хранить под подушкой, то, соответственно, таких процентов нарастать не будет. И в этом случае сбережения будут сокращаться в реальном выражении», — подчеркнул Силуанов.

Министр напомнил, что в России давно действует система страхования вкладов, которая покрывает депозиты до 1,4 млн рублей. «Это около 90% всех вкладов наших граждан. Поэтому для сохранности сбережений наши рекомендации — сохранять деньги в банках», — сказал Силуанов.

Также, по словам министра финансов, у России есть механизм, позволяющий при любых внешних обстоятельствах платить по внешним долгам. «Деньги на выполнение обязательств, в том числе перед внешними кредиторами, у России есть. Вопрос в проведении платежей. Поскольку наши еврооблигации и обслуживание еврооблигаций осуществляется в валюте, а валютные счета министерства финансов и золотовалютные резервы Центрального банка заморожены, могут возникать определенные проблемы», — сказал Силуанов. Но минфин уже провел два платежа по российским еврооблигациям и провел их в валюте со счетов, находящихся под ограничениями. «Если нам будут мешать использовать этот механизм, то в соответствии с принятым порядком мы будем перечислять нашим кредиторам на счета, открытые в рублях, в нашем российском депозитарии», — уточнил министр финансов.

По словам Силуанова, минфин рассчитывает, что западные партнеры подстроятся под решение о переводе в рубли расчетов за российский газ и поймут, что рубль не менее надежен, чем другие валюты. «На бюджете это никоим образом не отразится, поскольку все налоговые платежи выплачиваются в рублях. Поэтому бюджет как получал нефтегазовые доходы, столько же и будет получать», — подчеркнул Силуанов.

Он добавил, что решение перевести оплату газа в рубли положительно сказалось на курсе российской валюты по отношению к другим. «Рубль укрепился, доверие к рублю укрепилось, поскольку рубль сегодня обеспечен, в том числе и нашими экспортными товарами», — сказал министр.

«На наш взгляд, в нынешних непростых геополитических условиях переход на расчеты в национальной валюте — это снижение рисков в товарных обменах, товарных потоках и расчетах за них. Поэтому мы считаем, что это решение абсолютно верное», — добавил Силуанов.

Запад заморозил резервы России на сотни миллиардов долларов — но все еще боится передать эти деньги на восстановление Украины Могут ли они принести хоть какую-то пользу разрушенной стране?

Уже почти полтора года Евросоюз пытается решить, что делать с золотовалютными резервами Банка России (ЦБ), которые были заморожены после полномасштабного вторжения России в Украину. Российские активы могли бы приносить Украине миллиарды долларов в год, но ЕС не может договориться, как передать деньги, не нарушая международного права и без ущерба репутации евро. «Медуза» изучила, как получилось, что Россия начала полномасштабную войну против Украины, храня большую часть своих резервов в «недружественных» странах, что происходит с этими активами сейчас — и обсудила их будущее с экономистами Сергеем Гуриевым, Олегом Ицхоки и Константином Сониным.

Зачем ЦБ копит доллары и евро

Золотовалютные резервы (ЗВР) — это иностранные активы, которые центральные банки всего мира хранят как финансовую подушку безопасности, чтобы защитить экономику от внешних кризисов. В тяжелые времена они позволяют обеспечить выплату валютного долга, закупать критически важные иностранные товары, стабилизировать валютный рынок.

Российский ЦБ готовился к двум типам кризисов. Первый тип — это кризисы финансовые , как в 2008-м, 2014-м или 2020 годах. В эти периоды падают цены на экспортные товары и происходит резкий отток капитала из развивающихся стран. Так что им необходимы резервы в валютах стран, с которыми они торгуют и в которых номинированы долги компаний, банков и самого государства. В основном это американский доллар и евро.

Это общемировая практика: по данным Международного валютного фонда (МВФ), в первом квартале 2023 года 149 стран хранили резервов на сумму, эквивалентную 11 триллионам долларов, и больше половины — шесть триллионов — приходилось на активы в долларах. Еще два триллиона были номинированы в евро, а на третьем месте по популярности — японская йена (сумма, эквивалентная 609 миллиардам долларов).

Большая часть этих активов хранится за рубежом, в основном в виде вложений в иностранные ценные бумаги ( высоколиквидные и с низким кредитным риском) и банковские депозиты. Как объяснял Банк России в своем телеграм-канале, «хранить резервы внутри страны или потратить их внутри страны — это все равно что не иметь никаких резервов, вообще никакой защиты от внешних кризисов».

Второй тип кризисов — геополитические. На их случай нужны резервы, которые не могут попасть под западные санкции. Для этого ЦБ в последние годы копил золото (оно хранится на территории России) и китайский юань (в основном в виде вложений в китайские государственные ценные бумаги); на сегодняшний день в них хранится половина резервов РФ.

Где ЦБ хранит остальные резервы

По состоянию на 1 июня 2023 года золотовалютные резервы Банка России составляли 584,2 миллиарда долларов. Это один из самых больших показателей в мире. Россия по нему уступает только Китаю (3,4 триллиона долларов), Японии (1,3 триллиона), Швейцарии (894 миллиарда) и США (754 миллиарда).

Из резервов РФ на активы в иностранной валюте приходится 410,3 миллиарда долларов, на золото — еще 145,8 миллиарда. Активов в иностранной валюте постепенно становится меньше: год назад соотношение сумм составляло 420,9 миллиарда и 138 миллиардов соответственно.

Подробности управления международными активами ЦБ в последний раз раскрывал в годовом отчете за 2021 год. На начало 2022-го активы в основном включали:

  • государственные и негосударственные долговые ценные бумаги (38,5% и 4,6% активов соответственно;
  • депозиты и остатки на счетах ностро (30,2%);
  • золото (21,5%).

В «недружественных» странах находилась большая часть активов — 55,9%. Из них 15,7% — в Германии, 9,9% — во Франции, 9,3% — в Японии, 6,4% — в США, 5,1% — в Великобритании.

В «дружественном» Китае хранилось 16,8% резервов (но при этом на 1 января 2018-го доля Китая составляла лишь 2,6%).

Основные резервы ЦБ — в евро, золоте и юанях: 33,9%, 21,5% и 17,1% соответственно. При этом активы в долларах США активно сокращались еще до начала полномасштабной войны в Украине (в основном за счет увеличения доли активов в юанях): если на 1 января 2021 года ЦБ хранил в долларах 21,2% активов, то на 1 января 2022-го их осталось 10,9%.

В чем риски меняющейся структуры российских резервов? Объясняют Олег Ицхоки, Константин Сонин и Сергей Гуриев

«Китай к 2023 году стал главным торговым партнером России: 55% экспорта нефти, примерно 100% импорта полупроводников, больше половины импорта в целом, — рассказывает „Медузе“ профессор экономики Калифорнийского университета в Лос-Анджелесе Олег Ицхоки. — В этих условиях юань — естественная валюта для резервов ». Однако юань не полностью конвертируем — китайской валютой сложно платить за импорт из других стран, подчеркивает он.

О том, что «политика „диверсификации резервов“ наносила ущерб России и ее гражданам, потому что ЦБ, выполняя политическое задание, инвестировал в менее надежные и ликвидные активы, чем доллары и евро», говорит и экономист, профессор Чикагского университета Константин Сонин:

К ним относится и юань. Держа свои ЗВР в юанях, Россия становится более зависимой от политики Китая, потому что китайское правительство контролирует юань в большей мере, чем США — доллар.

Других стран, у которых такая торговая зависимость от Китая, в мире нет , подчеркивает Ицхоки.

«Продавать золото тоже не просто, потому что если ЦБ под санкциями, то покупатели золота у ЦБ могут попасть под вторичные санкции», — объясняет «Медузе» экономист, провост парижского Института политических исследований (Sciences Po) Сергей Гуриев. Если США и ЕС будут вводить вторичные санкции против тех, кто сотрудничает с российским Центральным банком, то китайские банки откажутся от сотрудничества. «До сегодняшнего момента таких санкций не было, но в последние два года было много беспрецедентных событий», — допускает Гуриев.

Ицхоки сомневается, что Китай может заморозить российские резервы под давлением США. «Однако, — отмечает он, — у Китая с Россией в будущем может быть много разногласий по экономическим и геополитическим вопросам, и нет сомнений, что Китай будет использовать все рычаги давления».

А как Россия вообще справилась с заморозкой половины резервов?

Сразу после санкций против резервов ЦБ РФ эксперты были полны пессимизма относительно перспектив российской экономики. Однако спустя почти полтора года после их заморозки можно констатировать, что российские власти адаптировались к ситуации, в которой у них нет доступа к собственным активам на Западе.

Для покрытия дефицита бюджета в 2022 году (он составил 3,3 триллиона рублей) правительству хватило продаж валюты из Фонда национального благосостояния (ФНБ) и размещения внутреннего долга (через облигации федерального займа — их в основном покупали крупные банки). В 2023-м бюджет поддерживает обновленное бюджетное правило — механизм перераспределения доходов от экспорта сырья.

До полномасштабного вторжения РФ в Украину правило работало так: власти покупали валюту в ФНБ при ценах на нефть сорта Urals выше ежегодно индексируемой цены отсечения (в 2022-м — 44,2 доллара за баррель). Если Urals стоила дешевле — валюту продавали. Новое правило отталкивается от понятия базового уровня нефтегазовых доходов за месяц. Если фактические доходы выше этого уровня, то на излишки ЦБ должен покупать «дружественную» валюту (читай — юани) в ФНБ. Если ниже — регулятор, напротив, продает валюту из резервов, чтобы получить рубли и сбалансировать бюджет.

Несмотря на правило, дефицит бюджета в первом полугодии составил 2,6 триллиона рублей — при прогнозе Минфина в 2,9 триллиона по итогам года. На рост дефицита влияют, прежде всего, низкие нефтегазовые доходы, обрушившиеся после ввода санкций против нефти и нефтепродуктов в конце 2022-го — начале 2023 года. На этом фоне некоторые аналитики уже обвиняли российское государство в «печатании денег» — но сигналов, свидетельствовавших бы о том, что страна близка к критической ситуации, в которой она не сможет обойтись без замороженных на Западе резервов, пока нет.

Что еще важно знать об отношениях России и Китая

Многим кажется, что за год Россия превратилась в вассала Китая. На самом деле, Пекину не выгоден подчиненный статус Москвы На чем тогда строятся эти отношения? Материал Carnegie Politika

9 месяцев назад
Что еще важно знать об отношениях России и Китая

Многим кажется, что за год Россия превратилась в вассала Китая. На самом деле, Пекину не выгоден подчиненный статус Москвы На чем тогда строятся эти отношения? Материал Carnegie Politika

9 месяцев назад

Как можно передать замороженные российские активы Украине

Всего в Евросоюзе, странах «Большой семерки» и Австралии заморожено около 300 миллиардов евро резервов Банка России (то есть даже больше половины от их общего объема). Из них две трети находится в ЕС, оценивал сам союз (СМИ уточняли, что речь идет о 219 миллиардах евро, или 237,7 миллиарда долларов). По данным The Guardian, 100 миллиардов евро из этой суммы — это деньги на депозитах банков.

Уже больше года ЕС пытается решить, что делать с этими активами и можно ли передать их Украине. В марте 2023 года Всемирный банк оценивал стоимость восстановления пострадавшей от войны украинской инфраструктуры в 411 миллиардов долларов. «Нет никаких разногласий в том, что [направить на восстановление замороженные резервы РФ —] это морально правильный поступок, но „как“ это сделать — сложный вопрос», — цитирует FT одного из дипломатов, участвующих в обсуждениях будущего российских активов.

На восстановление Украины с учетом продолжающихся боевых действий в итоге может потребоваться существенно больше нынешней оценки, и основную часть этих расходов выплатит Россия, уверен Ицхоки: «Возможно — из будущих доходов на энергоносители, возможно — из арестованных активов; вероятно и то, и то».

В конце июня стало известно, что ЕС пришел к выводу, что не может законно конфисковать замороженные активы российского ЦБ. В документе, описанном Bloomberg, говорилось, что члены профильной рабочей группы не видят «надежного правового механизма, позволяющего конфисковать замороженные активы только на том основании, что они находятся под санкциями Евросоюза». Подобных юридических прецедентов действительно нет, подчеркивает Reuters.

Созданием же прецедента Европейский центральный банк боится подорвать доверие к евро как к мировой валюте, писала Financial Times. Страны могут отказаться от накопления резервов в евро из-за угрозы подвергнуться санкциям. Например, Бразилия, которая опасается ограничений из-за вырубки лесов Амазонии, уже уменьшила долю резервов в евро за счет юаней: до 2018 года китайской валюты в бразильских активов не было вовсе, а сейчас ее доля составляет 5,4% против 4,7% у евро.

По данным Bloomberg, рабочая группа ЕС пытается найти варианты временного использования российских активов. Согласно основному из них, депозитарии ценных бумаг будут платить налог или сбор с непредвиденной прибыли, полученной при реинвестировании доходов от замороженных активов, а власти ЕС — направлять эти деньги Киеву. Сейчас депозитарии и так реинвестируют доходы, так как не могут выплатить их собственнику, но не платят с них налоги. Таким образом, сами активы не будут конфискованы (о чем особенно беспокоится ЕЦБ), но позволят ЕС собрать миллиарды на восстановление Украины.

По данным The Guardian, замороженные ЕС российские активы приносят около трех миллиардов евро процентов в год. Бельгийский депозитарий Euroclear, где находится большая часть замороженных активов (на 196,6 миллиарда евро), получил почти 750 миллионов евро прибыли в первом квартале 2023 года, сообщало Bloomberg.

Председатель Еврокомиссии Урсула фон дер Ляйен подтвердила обсуждение этой идеи. После заморозки активов «реакция была очень спокойной», передает ее слова Financial Times. Исполнительная власть ЕС выступит с готовым предложением до августа.

Предполагается, что лидеры ЕС обсуждали идею 29 июня, но пока не пришли к консенсусу. Многие из них, в том числе представители ЕЦБ, все еще считают, что даже использование доходов от процентных ставок может побудить банки «отвернуться» от евро. Кроме того, из-за репутационных рисков есть угроза ослабления ценных бумаг центральных депозитариев Европы, которые играют важнейшую роль в финансовой системе.

«На сегодняшний момент вряд ли возможна передача российских активов Украине без судебного решения, — полагает Сергей Гуриев. — Поэтому самый вероятный сценарий — что Украина подаст на Россию в суд, выиграет этот судебный процесс и предъявит России счет за убийства и разрушения. В результате этого решения Россия будет должна Украине сотни миллиардов долларов и Украина сможет принести это решение банкам, где хранятся деньги российского ЦБ».

Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *